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　　在市場(chǎng)借貸領(lǐng)域，許多活躍投資者都對(duì)負(fù)債收入率（DTI）這個(gè)度量標(biāo)準(zhǔn)很是熟悉，而且常常將其應(yīng)用于自己的投資策略之中。負(fù)債收入率指，除抵押之外，借款者每月需要支付的償還債務(wù)總額（例如，信用卡，學(xué)生貸款，汽車貸款）與同期月收入比值。也就是說當(dāng)月收入一定時(shí)，借款人債務(wù)量越大，則DTI數(shù)值越高。Prosper和LendingClub都使用DTI作為承保標(biāo)準(zhǔn)。LendingClub要求借款人DTI需低于35%，而且基于其他信用屬性，可能對(duì)借款者還有更多限制條件。Prosper對(duì)于DTI的要求是低于50%，而且同樣會(huì)有附加限制條件。Prosper網(wǎng)站所顯示的以及數(shù)據(jù)下載中的DTI包括貸款被認(rèn)定流通中的貸款數(shù)量，而前面提到的50% 的DTI評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)并不適用于待定貸款。  

　　由于這兩個(gè)市場(chǎng)都已經(jīng)過濾了高DTI的借款者，那么未來是否還有必要基于這一變量進(jìn)一步篩選借款人呢？如果基于歷史表現(xiàn)將待定貸款也計(jì)算其中是否能使這一數(shù)據(jù)更具有預(yù)測(cè)性？  

　　下圖是Prosper對(duì)2014年發(fā)起貸款認(rèn)購決定時(shí)所使用的DTI分布圖（月債務(wù)／月收入）。我們發(fā)現(xiàn)這個(gè)50%的比例確實(shí)有被嚴(yán)格執(zhí)行。  

　　在下表中，我們展示了不同DTI指數(shù)范圍所對(duì)應(yīng)的平均FICO分?jǐn)?shù)和利率范圍。FICO分?jǐn)?shù)基本穩(wěn)定的情況下，DTI越高利率也就越高。因此，DTI不僅可以被Prosper用來衡量并拒絕某些申請(qǐng)者，也可用來作為市場(chǎng)設(shè)立利率的標(biāo)準(zhǔn)之一。  

　　為了了解利率增長(zhǎng)是否會(huì)導(dǎo)致高DTI的違約率上升，我們來看一下Prosper在2012年的貸款利率和違約率（至少有一筆支付沒有履行）。我可以看到兩個(gè)概率都隨著DTI的增長(zhǎng)而上升，然而，DTI高于30%的貸款違約率上升更快。我們回顧了LendingClub從2013年到2014年所拒絕的貸款，發(fā)現(xiàn)其中有23%的DTI高于35%。而其他我們可以用于評(píng)估的指數(shù)就是FICO，我們這六成貸款被拒的原因正是因?yàn)槎嗔艘粋�(gè)DTI衡量標(biāo)準(zhǔn)。假如LendingClub和Prosper有類似的客戶群體，那么就會(huì)有20%被拒絕的貸款是由于DTI過高，但是其中一些還可能因?yàn)镕ICO或其他原因已經(jīng)被拒絕。  

　　為了評(píng)估這個(gè)，我們觀察了利率與違約率之間的差別（作為盈利代理指數(shù)）。DTI越高，利率與損失率的邊緣越靠近。由此不難看出，對(duì)于投資者來說，高DTI的申請(qǐng)者過往的盈利一直較低。  

　　下一個(gè)我們所要關(guān)注的是闡明目標(biāo)進(jìn)行債務(wù)合并的借款者（目前占貸款總數(shù)的78%）是否在DTI上與其他借款者表象相當(dāng)。債務(wù)合并的借款者違約率同比較低——但是DTI依舊跟隨人數(shù)分布的趨勢(shì)。  

　　基于我們的分析可見，DTI是在設(shè)計(jì)投資策略時(shí)一個(gè)很有用的參考數(shù)據(jù)。在DTI較高的范圍內(nèi)，違約率也偏高，但并這不關(guān)乎利率高低。LendingClub和Prosper都提供很多信用和申請(qǐng)變量來評(píng)估反測(cè)數(shù)據(jù)。在Orchard，我們使用這個(gè)數(shù)據(jù)的人數(shù)分布建立模型，但是這兩個(gè)案例中DTI都沒有表現(xiàn)出收入應(yīng)當(dāng)在評(píng)估其他可能變量時(shí)也被考慮在內(nèi)。我們想知道如果DTI能否在我們Prosper的2012年人數(shù)分布模型中表現(xiàn)為一個(gè)直觀因素。我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)我們優(yōu)先使用我們的標(biāo)準(zhǔn)模型和樣本策略（這個(gè)策略通過率60%）時(shí)，利率和違約率的區(qū)別在不同得DTI區(qū)間變得更加微妙。  

　　我們可以看到，最高DTI區(qū)間（40％－50%）盈利能力略低于其他區(qū)間。  

　　當(dāng)我們觀察同一度量標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，DTI每增加5%對(duì)照增加10%，40％至50%的DTI區(qū)間總體不容樂觀。  

　　基于這些信息，很明顯DTI是評(píng)估當(dāng)中一項(xiàng)重要的指標(biāo)。如果使用篩選策略，根據(jù)盈利能力評(píng)估高DTI意義重大。如果使用不含DTI的數(shù)據(jù)模型（比如Orchard的模型），那么最好將DTI限制在45%，雖然在這個(gè)情況下DTI影響有限。