導(dǎo)讀：《企業(yè)家夜讀》是一檔面對(duì)企業(yè)家群體及關(guān)心、關(guān)注這個(gè)群體朋友們的閱讀朗讀節(jié)目。每周六、日晚八點(diǎn)，我們都會(huì)相聚在電波里。本期做客《企業(yè)家夜讀》的，是東方港灣董事長(zhǎng)但斌。

　　但斌，深圳東方港灣投資管理股份有限公司董事長(zhǎng)，中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)碩士、中歐國(guó)際工商學(xué)院EMBA。1992年開始投資生涯，2004年初創(chuàng)建東方港灣。長(zhǎng)期致力于金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)研究，曾出版《時(shí)間的玫瑰》一書，闡述了價(jià)值投資理念和具體方法。

　　東方港灣董事長(zhǎng)但斌（央廣網(wǎng)發(fā) 張大戰(zhàn) 攝）

　　黃色的樹林里分出兩條路，

　　可惜我不能同時(shí)去涉足，

　　我在那路口久久佇立，

　　向著一條路極目望去，

　　直到它消失在叢林深處。

　　但我卻選擇了另外一條路，

　　它荒草萋萋，十分幽寂，

　　顯得更誘人、更美麗；

　　雖然在這兩條小路上，

　　都很少留下旅人的足跡。

　　雖然那天清晨落葉滿地，

　　兩條路都未經(jīng)腳印污染。

　　呵，留下一條路等改日再見！

　　但我知道路徑延綿無盡頭，

　　恐怕我難以再回返。

　　也許多少年后在某個(gè)地方，

　　我將輕聲嘆息把往事回顧：

　　一片樹林里分出兩條路——

　　而我選了人跡更少的一條，

　　從此決定了我一生的道路。

　　羅伯特·弗羅斯特（美）《未擇之路》

　　詩(shī)歌是一種心靈深處的呼喚

　　我理解的人生，從年輕時(shí)代一直到現(xiàn)在，你選擇不同的路，決定了人生不同的方向，而且這個(gè)方向是選擇之后就永遠(yuǎn)回不來的。開始的起點(diǎn)看似沒有太大的差異，但是像指南針一樣，走得遠(yuǎn)了，差異是非常大的。我的職業(yè)是基金經(jīng)理，做財(cái)富管理，我們都知道資本市場(chǎng)有投機(jī)型的，也有堅(jiān)持價(jià)值投資的，實(shí)際上也是選擇了不同的路，也就是真正的財(cái)富創(chuàng)造基石到底是哪條路。所以我在讀到羅伯特·弗羅斯特的《未擇之路》時(shí)，有一種人性深處的點(diǎn)觸動(dòng)了我自己。

　　大約是在2006年或2007年前后，我看到了一本美國(guó)最重要的一百篇文獻(xiàn)的書，其中提到兩首詩(shī)歌，正好是我特別喜歡的《船長(zhǎng)啊，船長(zhǎng)》，另外就是我今天讀的這首《未擇之路》。

　　我覺得，詩(shī)歌是一種心靈深處的呼喚，優(yōu)美、深邃的詩(shī)歌，可以讓人產(chǎn)生遐想，另外可以通過詩(shī)歌了解到世界各國(guó)這些偉大作家對(duì)很多問題理解的共通之處，看到一個(gè)民族的精髓。我在年輕的時(shí)候受北島影響比較大，包括菲律賓的詩(shī)人黎薩爾，還有舒婷等，因?yàn)槲冶旧硎莻�(gè)非常積極的人，所以我對(duì)類似這樣的詩(shī)歌是比較認(rèn)同的。另外我對(duì)俄羅斯的詩(shī)歌，像普希金也是很喜歡的，去俄羅斯旅行的時(shí)候，看天空陰沉、大地遼闊，我就想為什么俄羅斯能夠出現(xiàn)這些偉大的作家，可能跟它的地理環(huán)境、文化有很密切的關(guān)系。

　　《時(shí)間的玫瑰》，我用這個(gè)作為我投資類書籍的名字，正是因?yàn)橥顿Y類似于用生命和時(shí)間換取財(cái)富，而我們的職業(yè)就是信托責(zé)任，就是要獲取更高的收益。像巴菲特已經(jīng)89歲了，芒格95歲了，巴菲特從1957年開始做投資，在過去如此變化、動(dòng)蕩的世界里，做投資是非常難的。在巴菲特早期的投資生涯中，從1957年到1981年，他經(jīng)歷了越戰(zhàn)、古巴導(dǎo)彈危機(jī)、肯尼迪遇刺、兩次石油危機(jī)，兩次中東戰(zhàn)爭(zhēng)，以及1964年到1981年的17年的滯脹期，實(shí)際上是用生命在一天一天地面對(duì)，過不好，每天就像玫瑰帶刺，天天扎你，而且扎得鮮血淋漓。所以說我們用“時(shí)間的玫瑰”寓意投資，它表達(dá)的內(nèi)涵非常豐富，而且它又是鮮艷的。

　　父親的責(zé)任就是給孩子留下力量和源泉

　　我父母都是南方人，我從三歲隨父母到了開封以后一直到大學(xué)畢業(yè)都在那里。我們成長(zhǎng)的那個(gè)年代，沒有圖書館，如果看到好的文章，包括科學(xué)類的，還有詩(shī)歌等，都剪到一個(gè)本上，貼在一起，這種習(xí)慣從小學(xué)就開始了。我是從初中開始每天都寫日記，現(xiàn)在看來像是流水賬，但其實(shí)就是記錄生活。我覺得到了互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代特別好，沒有出現(xiàn)博客、微博之前，即使記錄在電腦里的東西，電腦一壞就沒了，但分享微博、博客就很好，大概就永遠(yuǎn)留存了。我贊同的觀點(diǎn)和不贊同的觀點(diǎn)我都轉(zhuǎn)，因?yàn)槲矣X得這是記錄時(shí)代。

　　我從小學(xué)三年級(jí)開始參加體育訓(xùn)練，當(dāng)時(shí)想?yún)⒓优徘蜿?duì)，我們體育老師說只有對(duì)墻墊球墊到1萬(wàn)次，才能夠成為排球隊(duì)員，然后我就拿著排球天天墊，對(duì)著墻墊了1萬(wàn)次。每天早上差不多五點(diǎn)多，我父親就送我去學(xué)校跑步，天天如此，這個(gè)經(jīng)歷還是可以讓孩子鍛煉出一種百折不撓的精神�，F(xiàn)在一說起來，這個(gè)畫面就會(huì)出現(xiàn)在我的眼前，包括我去跑馬拉松，特意選了一段從鄭州跑到開封，就是為了紀(jì)念我的父親。我們說父親的責(zé)任是什么？我認(rèn)為是給孩子留下力量和源泉。

　　我過去經(jīng)歷的這些歲月，中國(guó)還是比較貧窮的，記得小時(shí)候我們家隔壁是開大卡車的，那時(shí)他爸一開車，我們說能不能在后斗廂里面站一會(huì)兒，圍著廠區(qū)轉(zhuǎn)一圈，我就感覺到很幸福了，我從來沒有想到我會(huì)有今天這樣的生活。想象不到今天我們能夠自己開上車，不僅僅是穿行在祖國(guó)的大地，在瑞士、美國(guó)，在很多地方能夠這樣走，我覺得這都是國(guó)家繁榮富強(qiáng)帶來的結(jié)果。

　　我讀書是在開封化肥廠子弟小學(xué)，讀了小學(xué)以后就加入球隊(duì)，考初中的時(shí)候，整體這一個(gè)隊(duì)保送到了市重點(diǎn)。中考的時(shí)候我的分?jǐn)?shù)也夠了，然后我們這個(gè)隊(duì)整體也保送了。我小學(xué)、中學(xué)、高中都是下午正課一結(jié)束以后，基本上是在球場(chǎng)度過的，或者是跑步，我經(jīng)常是一跑就半個(gè)城市，而且越跑越興奮，就追著卡車、公共汽車，就這樣去跑。到了高中的時(shí)候，我就想考石家莊陸軍學(xué)校，想著去當(dāng)兵去打仗，但是一考沒考上，復(fù)讀一年考河南大學(xué)體育系，很容易就考上了。

　　讀大學(xué)時(shí)，我基本上每天晚上都是在圖書館度過的，一般到圖書館閉館以后，我就到我們系的教室再看書。因?yàn)槲覀凅w育系愛學(xué)習(xí)的人比較少，所以有其他一些系的同學(xué)也到我們系的教室來讀書，因此我也跟其他幾個(gè)系愿意學(xué)習(xí)的學(xué)生有一些交往。我們也組成一個(gè)學(xué)生社團(tuán)，每周二晚上分享，比如談?wù)撆畽?quán)運(yùn)動(dòng)這些價(jià)值觀，當(dāng)時(shí)還有一本書叫《熵，一種新的世界觀》，我們就去探討這些東西。我覺得那個(gè)時(shí)代還是思想比較開放，生命煥發(fā)出了一種不一樣的能量。

　　讀大學(xué)的時(shí)候，我在體育系統(tǒng)的國(guó)家級(jí)刊物上發(fā)表了《體育地理學(xué)初探》的論文，當(dāng)時(shí)我的高中同學(xué)，他正好在我們學(xué)校的地理系，我就去他們系旁聽地理方面的課程。我覺得體育有些方面是由地理環(huán)境決定的，比如為什么非洲人跑得那么快，除了身體結(jié)構(gòu)，可能跟地理環(huán)境也有很大關(guān)系，包括高山滑雪、帆船比賽，都跟環(huán)境是有關(guān)系的，我就從這些角度提出了這門學(xué)科——體育地理學(xué)。實(shí)際上當(dāng)時(shí)除了這一篇，我還有《城市體育學(xué)》《體育人口學(xué)》，當(dāng)時(shí)這三篇文章是發(fā)表在國(guó)家級(jí)刊物上的。

　　發(fā)現(xiàn)好企業(yè) 是贏利的最根本邏輯

　　我大學(xué)畢業(yè)以后在開封化肥廠待了一年，當(dāng)鉗工修污水泵。有時(shí)候修完以后就躺在草地上看著白云，說，這一輩子就當(dāng)工人？想想還是要走吧！這時(shí)我父親也比較支持我，這樣我就到了廣東。1993年的時(shí)候，當(dāng)時(shí)我們自己搞了一個(gè)小小的股市通訊，每天都寫，分析這個(gè)股票應(yīng)該漲、應(yīng)該跌，市場(chǎng)應(yīng)該怎么表現(xiàn)，技術(shù)分析，波浪理論等，這樣就進(jìn)入了資本市場(chǎng)這個(gè)行業(yè)。

　　我從小學(xué)到初中、高中，一直到大學(xué)，包括進(jìn)入社會(huì)以后，都始終堅(jiān)持不斷努力，我覺得人生就是一個(gè)不斷學(xué)習(xí)的過程。1994年，正好我在當(dāng)時(shí)工作的地方看見人民大學(xué)法學(xué)院在招生，我就去讀了在職研究生。后來我去君安研究所，要是沒有碩士文憑是進(jìn)不去的。我覺得人生就是這樣，很多人說是命、是運(yùn)，但如果你自己不持續(xù)努力，就是有這樣一個(gè)運(yùn)你也進(jìn)不去。

　　在早期，我們涉足的就是技術(shù)分析，我差不多研究了十年，我在君安研究所時(shí)主要也是用技術(shù)分析手段研判市場(chǎng)變化。我們那個(gè)組大概就五六個(gè)人，其他的都是做公司研究的。2000年的時(shí)候，巴菲特的價(jià)值投資理念才真正進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)。那個(gè)時(shí)候我才知道，如果能夠發(fā)現(xiàn)一個(gè)好企業(yè)，這個(gè)才是真正贏利的最根本的邏輯。

　　我覺得投資是個(gè)需要有遠(yuǎn)見的行業(yè)，當(dāng)時(shí)我在2001年的時(shí)候動(dòng)員一個(gè)朋友，說我們拿100萬(wàn)美金買搜狐、新浪、網(wǎng)易，這三個(gè)公司剩一家我們就贏了。錢打到美林證券，美林證券客戶服務(wù)經(jīng)理告訴我這個(gè)朋友，你千萬(wàn)別買這三個(gè)公司，這三個(gè)公司會(huì)破產(chǎn)的。但是從那個(gè)時(shí)候開始，網(wǎng)易到現(xiàn)在差不多漲了快3000倍。所以后來當(dāng)我動(dòng)員那個(gè)朋友，我說我們買騰訊，大概2006年的4月份，12塊錢左右，當(dāng)時(shí)我跟這個(gè)朋友說完以后，他就買了一直持有到現(xiàn)在。所以說從企業(yè)出發(fā)，是真正能夠創(chuàng)造財(cái)富的。

　　過去企業(yè)有一個(gè)大公司病，原來形容微軟沒有改革之前，你要是想從二樓搬個(gè)凳子到三樓要好幾個(gè)星期，甚至半年。因?yàn)閼T性也好，或者因?yàn)榻M織架構(gòu)，很難去把新的技術(shù)放在老公司里面，讓公司發(fā)生新的變化。但現(xiàn)在這些大公司更加平臺(tái)化了，鼓勵(lì)創(chuàng)新、鼓勵(lì)嘗試。像微軟能夠從Windows系統(tǒng)到云這樣一個(gè)方向發(fā)展，包括現(xiàn)在到萬(wàn)物互聯(lián)，它都是由一代代的領(lǐng)導(dǎo)人作不同的決策，從比爾·蓋茨到他的接任者，一代代的企業(yè)家，他們對(duì)企業(yè)的發(fā)展能夠迭代化。而且這次我們?nèi)ノ④�，我覺得有一點(diǎn)非常讓人震撼，微軟華裔科學(xué)家有5千人，印度裔有1萬(wàn)多人，它是一個(gè)真正的世界級(jí)的公司。

　　包括亞馬遜，它每三天會(huì)有一個(gè)新的項(xiàng)目付諸實(shí)踐，有成功的，有失敗的，但是它會(huì)讓你去做。在這些大公司，我們并沒有看到大公司病，而是看到它所涉足的行業(yè)，其他的公司很多都死掉了。

　　怎么讓一個(gè)企業(yè)基業(yè)長(zhǎng)青，是有它的基因的。在這些偉大的企業(yè)當(dāng)中，我們看到的是一種生機(jī)勃勃的狀態(tài)，開放思想才能夠讓公司不斷地迭代、不斷地發(fā)展，讓各種各樣的意見能夠更快地進(jìn)入組織，傳達(dá)到組織當(dāng)中，尋找到解決的辦法。

　　價(jià)值投資是真正能夠創(chuàng)造財(cái)富的辦法

　　就我個(gè)人的實(shí)踐而言，東方港灣從成立到現(xiàn)在已經(jīng)有15年，我從業(yè)也差不多28年，我總結(jié)自己的職業(yè)生涯，從1992年開始從事投資到2000年，這期間是以技術(shù)分析為主導(dǎo)的。但從2000年到2004年，是一個(gè)轉(zhuǎn)化的過程，我們開始堅(jiān)持價(jià)值投資，買最好的公司。實(shí)際上當(dāng)我們公司成立的那一刻，我就堅(jiān)定認(rèn)為價(jià)值投資是真正能夠創(chuàng)造財(cái)富的辦法。我們現(xiàn)在在堅(jiān)持價(jià)值投資的基礎(chǔ)之上，又遇到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)也會(huì)作適當(dāng)?shù)囊?guī)避，但是基石還是價(jià)值投資，選擇好的公司。

　　對(duì)于中小投資者而言，實(shí)際上選好公司并不太難，有時(shí)候依靠常識(shí)是能判斷的，但真正堅(jiān)持的人非常少。這中間有很多社會(huì)事件在綜合影響著每個(gè)人的選擇、判斷。

　　我們創(chuàng)業(yè)時(shí)給公司起名字的時(shí)候，當(dāng)時(shí)合伙人說名字最好帶個(gè)東方，后面你起吧。正好有一天我在廣州的二沙島，船游珠江，我想到一個(gè)詞——港灣，給人一種平穩(wěn)安逸的感覺，我說能不能叫東方港灣？港灣，就是船遇到風(fēng)浪可以回來�？康牡胤�，希望它帶給公司穩(wěn)健增長(zhǎng)的寓意。另外我們的理念也是與偉大企業(yè)共成長(zhǎng)，我們是用同一種風(fēng)格在全世界尋找最好的公司，我們也愿意在中國(guó)去傳播價(jià)值投資的理念。

　　價(jià)值投資確確實(shí)實(shí)是讓老百姓的錢慢慢變多的，而且它是共贏的，國(guó)家贏、企業(yè)贏、員工贏、投資者贏，所有人都贏的一個(gè)事業(yè)。如果一個(gè)事業(yè)是你輸我贏或者是博弈型的，它是很難成為一個(gè)偉大的事業(yè)。但是價(jià)值投資不一樣，它是所有人共贏的一個(gè)事業(yè)，它是讓社會(huì)生活變得更好的一個(gè)事業(yè)。

　　在這15年過程中也碰到過類似2008年金融危機(jī)事件，所以我們反思了我們的商業(yè)模式和巴菲特有什么不一樣，就是他的理念我們堅(jiān)守，但是在具體的操作上我們要結(jié)合中國(guó)的國(guó)情，必須要做這樣的風(fēng)控處理，否則一旦被清盤，以后再漲起來就跟你沒關(guān)系了。

　　人類社會(huì)仍然是一個(gè)指數(shù)級(jí)的上升，實(shí)際上在過去的幾千年中沒有太大的變化，是工業(yè)革命讓人類社會(huì)有了巨大的改變，當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入我們的生活時(shí)，就徹底改變了我們的生活。

　　未來很有可能最大的一個(gè)行業(yè)是生物制藥，有沒有哪一個(gè)企業(yè)能夠首先攻克癌癥？這是非常了不起的；第二我覺得是延長(zhǎng)人的壽命，比如能夠通過基因編程等，讓人類活到兩百歲、一千歲，我覺得這樣的發(fā)明是有可能出現(xiàn)的。另外，像人工智能、萬(wàn)物互聯(lián)，我們?nèi)�參觀微軟的未來空間時(shí)，微軟科學(xué)家說，十年以后我們就沒有手機(jī)了，任何一個(gè)角度、任何一個(gè)形式都有萬(wàn)物互聯(lián)。

　　所以不要對(duì)人類社會(huì)的發(fā)展過于擔(dān)心，千萬(wàn)別說社會(huì)發(fā)展停滯了，如果你看水泥、鋼鐵、汽車，感覺好像不行了，但是如果你換到數(shù)字經(jīng)濟(jì)，比如芯片、5G、人工智能、基因技術(shù)等，你看到的可能是另外一個(gè)角度，它們?cè)诟咚侔l(fā)展，改變我們?nèi)祟惿鐣?huì)的各個(gè)方面。