央廣網(wǎng)北京12月27日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，PPP項目資產(chǎn)證券化是保障PPP持續(xù)健康發(fā)展的重要機制。資產(chǎn)證券化是基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域重要融資方式之一，對盤活PPP項目存量資產(chǎn)、加快社會投資者的資金回收、吸引更多社會資本參與PPP項目建設(shè)具有重要意義。

　　為進一步解決PPP項目融資難，資本流動性不足的問題，昨天，國家發(fā)改委和證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推進傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域 政府和社會資本合作（PPP）項目資產(chǎn)證券化相關(guān)工作的通知》，這意味著PPP項目資產(chǎn)證券化迎來綠色通道。

　　根據(jù)《通知》，篩選標(biāo)準(zhǔn)主要有4個方面。第一，項目已嚴(yán)格履行審批、核準(zhǔn)、備案手續(xù)和實施方案審查審批程序，并簽訂規(guī)范有效的PPP項目合同；第二，項目工程建設(shè)質(zhì)量符合相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，能持續(xù)安全穩(wěn)定運營，項目履約能力強；第三，項目已建成并正常運營兩年以上，已產(chǎn)生持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金流；第四，原始權(quán)益人最近三年沒有發(fā)生重大違約或虛假信息披露，無不良信用記錄。

　　作為新試點，首批項目將優(yōu)先鼓勵“符合國家發(fā)展戰(zhàn)略的PPP項目”開展資產(chǎn)證券化，具體是指“主要社會資本參與方為行業(yè)龍頭企業(yè)，處于市場發(fā)育程度高、政府負債率水平低、社會資本相對充裕的地區(qū)，以及具有穩(wěn)定投資收益和良好社會效益的優(yōu)質(zhì)PPP項目”。

　　投資PPP項目最大的障礙是期限長，動輒十五年、二十年，流動性差、退出難，目前有許多金融機構(gòu)都在進行私募性質(zhì)的“類資產(chǎn)證券化”業(yè)務(wù)，開展比較困難。允許產(chǎn)品到交易所交易，將直接提高PPP項目資產(chǎn)的流動性。PPP資產(chǎn)證券化將改變以往點對點對接民間資金的方式，轉(zhuǎn)為借助資本市場進行真正的社會化融資。參與多個PPP項目的投資人士表示，“這將解決PPP資產(chǎn)證券化最后一公里的問題�！�

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新對此進行了分析與解讀。

　　董登新：PPP項目對于社會資本最具有吸引力的地方可能主要有兩個，一個是政府信用的背書，還有一個是長期穩(wěn)定收益的預(yù)期。與此同時，PPP項目應(yīng)該也是引導(dǎo)和利用民間資本籌集大型公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的最佳手段和手法。在當(dāng)今的這個產(chǎn)能過剩、“資產(chǎn)慌”以及經(jīng)濟轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)升級的背景下，大力發(fā)展PPP項目具有十分重要的現(xiàn)實意義。PPP項目有三個重大的關(guān)口和環(huán)節(jié)，一個是項目的篩選；另外一個是融資方式；還有一個是盈利模式，其中最重要的可能就是融資方式的問題，因為一般來說，PPP項目的投資金額非常大，而且在投資建設(shè)期，投資回收是比較慢的，從這個意義上講，傳統(tǒng)意義上的銀行貸款或者小額的短期融資基本上無法保證PPP項目穩(wěn)定的、持續(xù)的這樣一個建設(shè)投入這樣一個需要。所以在這種情況下，在已有的股權(quán)融資、債權(quán)融資和銀行融資的基礎(chǔ)上，對這個PPP項目能夠?qū)嵭匈Y產(chǎn)的證券化的話，這可以為PPP項目的融資搭建一個良性循環(huán)的生態(tài)平臺，從而確保資金循環(huán)的安全，這應(yīng)該是PPP項目運作的一個最大難點。

　　目前國家有關(guān)部委給予了PPP項目在資產(chǎn)證券化方面的綠色通道，這在很大程度上緩解了目前PPP項目長期融資不足的矛盾。PPP項目資產(chǎn)的證券化可以產(chǎn)生兩個方面的效果，一個方面是為我們的PPP項目提供源源不斷的資金支持，另外一方面也會為我們的證券市場，為我們的投資者提供一種全新的投資產(chǎn)品和工具。因此PPP項目的證券化具有著雙重意義。

　　經(jīng)濟之聲：PPP資產(chǎn)證券化是以什么樣的方式來落地？

　　董登新：PPP項目的資產(chǎn)證券化一般類似于證券投資基金，它可以把它的交易單位最小分割到一份一份基金，從而適合散戶的投資，資產(chǎn)證券化的最大好處就是讓散戶有能力去參與證券化項目的投資，同時也分散了風(fēng)險。

　　經(jīng)濟之聲：基金該如何定價？既然是市場交易，它應(yīng)該由市場來定價還是由官方提供一個相對的估值定價？

　　董登新：PPP資產(chǎn)證券化標(biāo)的一般應(yīng)該有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，未來的收益應(yīng)該是可持續(xù)并且穩(wěn)定的，只有滿足這樣的條件，這些投資者才能夠在這方面獲得益處。

　　經(jīng)濟之聲：這種基金年化的收益率大概能達到多少，才可能在市場上引起比較大的注意？

　　董登新：PPP項目資產(chǎn)證券化的最大優(yōu)勢是有政府信用背書，在信用等級很高的情況下，它的風(fēng)險相對較低，收益率也會適度低一些，但是最重要的是這個項目具有持續(xù)穩(wěn)定的回報，這個肯定是最安全的，也是最為重要的。

　　PPP項目證券化之后，它的安全性明顯會高于企業(yè)債，但是跟標(biāo)準(zhǔn)國債相比，它的信用等級還是要低一些，所以它的收益是高于國債，低于企業(yè)債的。

　　資產(chǎn)的證券化其實可以有兩種類型的操作方式，固定收益證券可能會采取還本付息的方式，也就是每年付息一次或者每年付息兩次，這在將來還需要進行細化。資產(chǎn)證券化更重要的一個動機還是讓投資者獲得長期的回報，因為這種證券化產(chǎn)品回報的周期是非常長的，所以我們在產(chǎn)品的設(shè)計上可能還需要有一些創(chuàng)新。