“新股下周可能就要發(fā)行�！边@是本周初某基金公司策略會的重點(diǎn)討論內(nèi)容。

　　在基金經(jīng)理丁曉（化名）的會議記錄本上，中國證券報(bào)記者看到該公司此輪打新的戰(zhàn)略方針：“低調(diào)、奢華、有內(nèi)涵”；加強(qiáng)對擬上市公司的調(diào)研分析，則是此輪新股投資的重點(diǎn)策略之一。

　　“掃街式”調(diào)研

　　“本周例行策略會的討論比以往任何時(shí)候都激烈�！倍�曉說，從多個(gè)渠道了解的情況看，IPO啟動進(jìn)入倒計(jì)時(shí)�！按蟛糠只�金經(jīng)理認(rèn)為，很可能下周IPO就要開閘�！�

　　其實(shí)，這個(gè)結(jié)果也是丁曉的心理預(yù)判�；�于此，在策略會的第二天，他便馬不停蹄地趕往兩家擬上市公司進(jìn)行調(diào)研。

　　在上一輪打新中，丁曉所在公司斬獲良多。于是，對此輪新股投資，公司更加積極�！暗�在新規(guī)則下，打新的策略肯定會有所調(diào)整�！倍�曉說，加強(qiáng)對擬上市公司的調(diào)研分析，是自己對此輪新股投資的重點(diǎn)策略之一�！皬氖袌隹臻g、競爭格局、公司質(zhì)地等方面，對擬上市公司進(jìn)行調(diào)查分析，嚴(yán)格篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，以便參與詢價(jià)�！�

　　“要對擬上市公司的可比公司估值區(qū)間進(jìn)行鎖定，在該區(qū)間內(nèi)進(jìn)行報(bào)價(jià)；并對新股發(fā)行與老股減持比例、承銷費(fèi)率等關(guān)鍵變量進(jìn)行分析，從而提高中簽率�！倍�曉稱，打新策略總體是以基本面估值定價(jià)、模型測算為主；中簽后，分配是按照同公司不同產(chǎn)品的申報(bào)量進(jìn)行等比例分配，公司沒有自主分配權(quán)，主要是看產(chǎn)品自身的申報(bào)量。

　　具體到新股投資，丁曉透露，從目前預(yù)披露的公司看，比較看好品牌消費(fèi)、高端裝備、醫(yī)藥生物板塊；在投資節(jié)奏上，四季度前發(fā)行的新股都會積極參與。

　　證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，目前已過會企業(yè)約有50家。“這三個(gè)月我成了空中飛人，只為把所有企業(yè)‘掃街式’調(diào)研個(gè)遍。”丁曉說，證監(jiān)會此前表示，從6月到年底，計(jì)劃發(fā)行上市新股100家左右，并按月大體均衡發(fā)行上市�！耙虼�，按照月度均衡測算，6月至12月每月上市的新股約16家，四季度前將有64家新股上市。這些新股我們都會盡量參與�！�

　　報(bào)價(jià)能力受考驗(yàn)

　　“對這次打新，公司老總特別強(qiáng)調(diào)‘低調(diào)、低調(diào)、再低調(diào)’�！被�金經(jīng)理張林向中國證券報(bào)記者透露，在上輪新股發(fā)行過程中，不少機(jī)構(gòu)推出打新產(chǎn)品并高調(diào)宣傳，不僅影響了市場情緒，而且受到監(jiān)管層調(diào)查�！耙虼�，低調(diào)是我們參與此輪打新的首要方針�！睆埩终f，這次公司會把“打新基金”做成混合基金向投資者推介�！爱�(dāng)然，打新基金占比仍然會高一些，至于多大比例暫時(shí)不便透露�！�

　　“除了要有低調(diào)參與的態(tài)度外，更要有較強(qiáng)的報(bào)價(jià)能力。”張林表示，證監(jiān)會3月底發(fā)布的《關(guān)于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》中增加了網(wǎng)下投資者參與報(bào)價(jià)時(shí)應(yīng)持有一定金額的非限售股份的要求，同時(shí)對機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)能力提出了更高要求。

　　根據(jù)《決定》，網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)包含每股價(jià)格和該價(jià)格對應(yīng)的擬申購股數(shù)，且只能有一個(gè)報(bào)價(jià)。非個(gè)人投資者應(yīng)當(dāng)以機(jī)構(gòu)為單位進(jìn)行報(bào)價(jià)。

　　“即把原規(guī)定中的‘一個(gè)產(chǎn)品三個(gè)價(jià)’改成‘一個(gè)公司一個(gè)價(jià)’。”張林舉例說，按照原規(guī)定，A公司若有3個(gè)基金產(chǎn)品，那么3個(gè)產(chǎn)品均可參與報(bào)價(jià)，而且每個(gè)產(chǎn)品可報(bào)3個(gè)價(jià)，這樣A公司便有9個(gè)報(bào)價(jià)；B公司若只有1個(gè)基金產(chǎn)品，按一個(gè)產(chǎn)品三個(gè)價(jià)的規(guī)定，B公司只能有3個(gè)報(bào)價(jià)�！艾F(xiàn)在新規(guī)定明確，不論公司有多少產(chǎn)品，每個(gè)公司只能有一個(gè)報(bào)價(jià)，這讓機(jī)構(gòu)在報(bào)價(jià)方面實(shí)現(xiàn)了平等。接下來考驗(yàn)的便是機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)能力了�！�

　　丁曉對此深表贊同，他認(rèn)為，報(bào)價(jià)能力強(qiáng)的機(jī)構(gòu)將在此輪打新中更勝一籌。

　　超低倉位待開閘

　　面對即將開啟的IPO，集中資金打新成為不少機(jī)構(gòu)的投資首選。“集中火力打新、炒新成為行業(yè)內(nèi)的共識�！倍�曉說，預(yù)計(jì)新股不敗的神話將繼續(xù)上演。目前已有不少基金產(chǎn)品調(diào)低了倉位，等著打新。他所負(fù)責(zé)的混合型基金正在以超低倉位等待IPO開閘的那一刻。

　　從業(yè)多年的基金經(jīng)理王棟（化名）則認(rèn)為，除了打新，下半年的炒新行情同樣值得期待。“打新的中簽率很低，手頭還會剩大把的資金。不管有沒有打著，炒新也是必須的�！�

　　在王棟看來，每年都會有一波“吃飯”行情，今年下半年應(yīng)該也會出現(xiàn)，而新股是比較確定的機(jī)會。對于新股投資的風(fēng)險(xiǎn)，王棟有著自己的獨(dú)到看法�！懊菜骑L(fēng)險(xiǎn)很大，其實(shí)不然。除了IPO政策對于市場的呵護(hù)，新股發(fā)行市盈率預(yù)計(jì)會比較低，更要看到當(dāng)前的資金偏好就是炒小、炒新。”

　　王棟解釋說，盡管炒新看起來是給人接盤，但同時(shí)要看到股價(jià)的上漲空間，投資價(jià)值就在這里。“雖然炒新并不是閉著眼睛買股票，但需要做的研究沒有那么深，關(guān)鍵指標(biāo)是市值和行業(yè)。只要市值足夠小，就有成長性。如果屬于熱門行業(yè)，想像空間就更大。把成長股簡單理解為創(chuàng)業(yè)板股票已經(jīng)不合時(shí)宜�！�

　　張林的打算與王棟不謀而合。實(shí)際上，在今年1月IPO啟動過程中，張林已經(jīng)嘗到甜頭。他打開全通教育的走勢圖，“上市第3天買進(jìn)去，第二天就來了一個(gè)漲停，后來從64.8元的價(jià)位開始往下調(diào)整，一度跌到成本線，但我沒有猶豫，而是繼續(xù)加倉，現(xiàn)在股價(jià)又創(chuàng)新高�！�

　　對于全通教育這類次新股的走勢，張林認(rèn)為，資金的邏輯其實(shí)很理性，僅僅從當(dāng)前的業(yè)績看，股價(jià)的泡沫無疑隨時(shí)可能破滅；但是從長期看，這些公司的市值絕不會像現(xiàn)在這樣小，這個(gè)邏輯短期又難以證偽。而IPO的節(jié)奏決定了市場對于新股短期內(nèi)不會審美疲勞，因此實(shí)際的投資風(fēng)險(xiǎn)不大。另外，大盤藍(lán)籌股的估值水平雖然很低，但只要經(jīng)濟(jì)在窄幅區(qū)間內(nèi)波動，而穩(wěn)增長的主線依然是“微刺激”，短期就還看不到機(jī)會。