原標(biāo)題：銀�！疤�水”邏輯 穿越理性回歸線

　　保費(fèi)規(guī)�；嘏�趨勢(shì)下，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)問題近來廣受關(guān)注。去年以來，整個(gè)壽險(xiǎn)市場(chǎng)充斥著銀�！翱炫堋钡墓�(jié)奏，偏向兜售高現(xiàn)金價(jià)值保單的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)近乎畸形，部分險(xiǎn)企沖規(guī)模的心態(tài)難掩，非理性情緒在壽險(xiǎn)市場(chǎng)一度彌漫。

　　但隨著銀保新政4月落地實(shí)施，銀保市場(chǎng)降溫現(xiàn)象明顯。這在上證報(bào)獨(dú)家拿到的今年前四月保費(fèi)數(shù)據(jù)中便可窺一二。4月單月，國(guó)內(nèi)前八大壽險(xiǎn)公司合計(jì)銀保新單同比大幅下滑超60%，其中七家公司都出現(xiàn)同比下滑。

　　鮮明對(duì)比之下，利潤(rùn)率較高的個(gè)險(xiǎn)新單已連續(xù)數(shù)月行駛在高速路上。這似乎預(yù)示著，壽險(xiǎn)市場(chǎng)將逐步踏入理性“回歸線”。

　　新政實(shí)施首月 銀保市場(chǎng)快速降溫

　　新政之下的銀保市場(chǎng)，已經(jīng)開始出現(xiàn)降溫跡象。

　　首先看壽險(xiǎn)四巨頭的銀保成績(jī)單。本報(bào)從權(quán)威渠道拿到的一組內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，今年4月單月，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)的壽險(xiǎn)銀保新單出現(xiàn)集體明顯下滑，同比下滑幅度分別超過80%、50%、80%、80%。

　　再看占據(jù)國(guó)內(nèi)壽險(xiǎn)市場(chǎng)半壁以上江山的前八大壽險(xiǎn)公司，4月單月合計(jì)銀保新單同比大幅下滑超60%。八家公司中，除泰康人壽外，國(guó)壽、平安、太保、新華、人保壽、太平、生命4月單月銀保新單均出現(xiàn)明顯下滑，人保壽、太平、生命的同比下滑幅度分別超過80%、80%、10%。

　　前述所提及的銀保新政，是指4月1日開始實(shí)施的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)銷售行為的通知》。通知中明確規(guī)定：各商業(yè)銀行代理銷售的風(fēng)險(xiǎn)保障型和長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品的保費(fèi)收入之和，不得低于代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)總保費(fèi)收入的20%。這一新規(guī)的落地，將倒逼保險(xiǎn)公司在銀保渠道提升保障型險(xiǎn)種和長(zhǎng)期型險(xiǎn)種的銷售比例。

　　新政前后，銷售業(yè)績(jī)?yōu)楹稳绱藨沂�？這主要是因?yàn)�，此前大部分壽險(xiǎn)公司在銀保渠道銷售的多為高現(xiàn)金價(jià)值保單，這類保單因預(yù)期收益高、產(chǎn)品期限短，極易與銀行儲(chǔ)蓄或銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行比較，而容易吸引消費(fèi)者購買，雖然利潤(rùn)率低，但規(guī)模上得快。相較之下，新政中鼓勵(lì)的保障型和長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品，特點(diǎn)是期限長(zhǎng)、保障高，在目前大部分消費(fèi)者“重投資收益輕風(fēng)險(xiǎn)保障”的環(huán)境下，銷售存在一定難度。

　　在新政的進(jìn)一步威懾下，預(yù)計(jì)未來銀保新單增速或?qū)⒗^續(xù)放緩。不過值得一提的是，新政的實(shí)施，將改變此前壽險(xiǎn)公司在銀保渠道“只見規(guī)模，不見利潤(rùn)”的態(tài)勢(shì)，負(fù)債久期的拉長(zhǎng)將提升銀保產(chǎn)品的利潤(rùn)率，從而推動(dòng)銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值增長(zhǎng)。而在此之前，個(gè)險(xiǎn)新單的利潤(rùn)率大約為40%，而銀保新單的利潤(rùn)率卻不足5%。

　　個(gè)險(xiǎn)上銀保下 業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化

　　與銀保降溫形成鮮明對(duì)比的是，在衡量壽險(xiǎn)業(yè)內(nèi)含價(jià)值的重要指標(biāo)——個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)同比增幅上，繼續(xù)保持了兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)。

　　記者拿到的內(nèi)部數(shù)據(jù)顯示，今年前四月，上市保險(xiǎn)公司保費(fèi)繼續(xù)保持大幅增長(zhǎng)。其中，利潤(rùn)率較高的“個(gè)險(xiǎn)新單”保持了今年以來兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)，國(guó)壽、平安、太保、新華的“個(gè)險(xiǎn)新單保費(fèi)收入”同比增幅分別超過9%、20%、50%、50%，投行人士預(yù)計(jì)，2014年這一指標(biāo)全年增速將顯著高于2013年。

　　記者在綜合數(shù)據(jù)分析及市場(chǎng)調(diào)研后發(fā)現(xiàn)，在個(gè)險(xiǎn)新單同比增速上，太保和新華的暫時(shí)領(lǐng)跑，主要?dú)w功于同期基數(shù)較低及今年產(chǎn)品策略的轉(zhuǎn)變；平安則因較高的產(chǎn)品利潤(rùn)率和銀保占比低，一直保持著每月穩(wěn)定的兩位數(shù)高增長(zhǎng)；而隨著今年滿期給付壓力的大幅減輕，國(guó)壽去年注重保費(fèi)規(guī)模以減輕流動(dòng)性壓力的策略將發(fā)生改變，即今年繼續(xù)推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，繼續(xù)提升長(zhǎng)期期繳產(chǎn)品的銷售比例，從而進(jìn)一步提升產(chǎn)品新業(yè)務(wù)價(jià)值利潤(rùn)率。

　　事實(shí)上，個(gè)險(xiǎn)向上、銀保向下的數(shù)據(jù)分化，意味著保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)逐步優(yōu)化趨勢(shì)。不過，轉(zhuǎn)型還遠(yuǎn)未結(jié)束。

　　一方面，從全行業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，分紅險(xiǎn)仍“一險(xiǎn)獨(dú)大”，占新單保費(fèi)的比例高達(dá)七八成。這說明產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡的局面沒有得到根本扭轉(zhuǎn)。

　　另一方面，從保險(xiǎn)公司層面來看，“二八”現(xiàn)象越發(fā)突出。以保險(xiǎn)四巨頭為代表的大公司，經(jīng)營(yíng)漸趨理性，價(jià)值導(dǎo)向日益明確，效益日趨向好。但為數(shù)眾多的中小壽險(xiǎn)公司，尚未找到清晰的發(fā)展策略和準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位。預(yù)定利率放開等市場(chǎng)化改革正推動(dòng)市場(chǎng)和公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，這些中小公司如不跟上改革步伐，就可能逐漸被市場(chǎng)淘汰出局。（記者 黃蕾）