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　　中國最著名的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)阿里巴巴將于9月19日在紐交所正式掛牌交易。從美國時間本月8日開始在紐約路演，到其掛牌交易，阿里巴巴在這10多天的時間里在全球市場上出足風(fēng)頭，海外投資機(jī)構(gòu)的熱捧讓阿里巴巴的募資之路顯得非常順利。9月15日，阿里已表示其ipo定價已上調(diào)至每股66美元至68美元，據(jù)此計算，其ipo的籌資額將達(dá)到218億美元，如果算上最高15%的超額配售計劃，阿里巴巴的最高融資規(guī)模將達(dá)到243億美元。阿里巴巴已經(jīng)由此創(chuàng)下了美股ipo的最高融資紀(jì)錄。

　　早在阿里巴巴于今年早些時候宣布其將赴美上市時，輿論就提出了一個問題，類似阿里巴巴這樣的優(yōu)秀企業(yè)，為什么不能在a股市場上市?隨著阿里巴巴上市是臨近，這種質(zhì)疑更是達(dá)到了高潮，a股市場在體制機(jī)制上的落后由此再一次成為批判目標(biāo)。其實(shí)，類似的問題在a股市場其實(shí)早就存在。在它之前，中國一大批創(chuàng)新型的網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，如騰訊、百度、新浪、京東商城，它們都因與a股現(xiàn)行法規(guī)的某種不一致而未能在a股上市。a股市場陳舊的制度再不改革，類似阿里巴巴這樣優(yōu)質(zhì)的上市資源將繼續(xù)流失。

　　但是，假如管理部門打開大門，允許像阿里巴巴這樣的企業(yè)在a股上市，對于阿里巴巴來說，是不是就一定要選擇a股市場呢?答案顯然是不確定的。一個企業(yè)進(jìn)行ipo，當(dāng)然希望能夠籌集到更多的資金，那么，當(dāng)它面臨有多個市場可以作為上市地的選擇機(jī)會的時候，它需要考慮的因素最重要的就是看哪個市場能夠讓它募集到更多的資金。就這一點(diǎn)來說，美國股市由于其對全球資本強(qiáng)大的吸聚能力，當(dāng)然更有利于ipo企業(yè)提升融資規(guī)模。那么，即使a股市場改革了體制機(jī)制上落后于市場的一些制度，阿里巴巴出于一個“經(jīng)濟(jì)人”的考量，可能還是會選擇到美國上市。別的不說，假如它現(xiàn)在在a股上市，它能夠一舉募集到200多億美元的資金嗎?更具體的說，它能夠定下66―68美元(超過人民幣400元)的ipo價格嗎?只要是熟悉a股市場現(xiàn)狀的投資者，對此大概不會作出樂觀的估計。

　　a股市場的ipo，已經(jīng)實(shí)行了與美股一樣的市場化定價機(jī)制，但當(dāng)眾多ipo公司過高的發(fā)行價密集擁向市場的時候，a股市場很快暴露了其難以承載的弱點(diǎn)，并最終倒逼a股ipo的暫停。如今，a股的ipo雖然已經(jīng)恢復(fù)，但證監(jiān)會已經(jīng)對定價機(jī)制進(jìn)行了改革，使高定價現(xiàn)象很難再出現(xiàn)。近段時間雖然不斷有ipo推出，但a股大盤卻走勢良好，ipo未像以往那樣成為市場行情的殺手。這固然有利于a股行情的走好，但一個不容回避的事實(shí)是，a股的融資功能已經(jīng)下降了。

　　股票市場的發(fā)展，最終是要與一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平匹配的，中國雖然在gdp總量上已經(jīng)成為全球第二，但經(jīng)濟(jì)質(zhì)量還不夠扎實(shí)，特別是在最近正面臨經(jīng)濟(jì)增速下降的困難。在這種情況下，要求a股市場有大行情出現(xiàn)是不現(xiàn)實(shí)的，ipo公司的大規(guī)模圈錢對目前流動性緊缺的市場來說，無疑會受到抵制。從這一點(diǎn)來說，阿里巴巴選擇赴美上市，其實(shí)更多地是一種市場選擇，而這種市場選擇是它作為一個“經(jīng)濟(jì)人”的理性表現(xiàn)。雖然就它目前的情況來說，赴美上市是因?yàn)椴缓蟖股的上市制度，但即使在未來通過改革使這種矛盾消除了，對于阿里巴巴來說，赴美上市無疑可以讓其收獲比在a股上市更多的經(jīng)濟(jì)利益。

　　拆除體制機(jī)制上不適應(yīng)市場的藩籬，但提升市場的質(zhì)量，卻不可能一蹴而就。美國的股市之所以成為全球優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市的中心，主要的因素是它所依托的美國強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，使其市場擁有了超強(qiáng)的融資功能，這不僅是中國的a股市場難以望其項(xiàng)背的，也是世界上任何一個國家和地區(qū)的市場只能甘拜下風(fēng)的。市場的運(yùn)行、資本的融通，并不以國境為分界線，企業(yè)在選擇上市目標(biāo)的時候，應(yīng)該具有全球眼光。這應(yīng)該是阿里選擇在美上市帶給我們的更重要的啟發(fā)。