央廣網(wǎng)北京7月6日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，經(jīng)過六月份調(diào)整，投資者對后市產(chǎn)生了迷惑，如此劇烈的震蕩之后，下半年牛市的基礎(chǔ)是否依然存在？扶犁深耕送出福利，特推出2015年中期策略報(bào)告會(huì)私募專場。經(jīng)濟(jì)之聲記者在上周集中采訪了陽光私募，上海從容投資管理有限公司研究副總監(jiān)陳春艷發(fā)表看法。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：剛剛過去的6月份，市場經(jīng)歷下跌，對于市場情況，您有什么評價(jià)？

　　陳春艷：我認(rèn)為本輪牛市主要是有了更加便利的券商的融資融券，導(dǎo)致前面的上漲比較強(qiáng)勁。其實(shí)現(xiàn)在券商融資業(yè)務(wù)由于杠桿的倍數(shù)很低，現(xiàn)在還看不到一些廣泛強(qiáng)平的跡象。但是從反身鏡的角度分析，現(xiàn)在是對強(qiáng)平的反響影響了跌盤，跌盤又比較虛弱導(dǎo)致下跌，結(jié)果就帶來更多的強(qiáng)平，這種惡環(huán)導(dǎo)致連續(xù)下跌出現(xiàn)。

　　五月份，市場調(diào)整壓力比較大，主要是看到了幾個(gè)現(xiàn)象，一是當(dāng)時(shí)監(jiān)管層其實(shí)已經(jīng)開始規(guī)范融資。第二，其實(shí)當(dāng)時(shí)新股發(fā)行的速度非�？�，因?yàn)槲覀冇幸粋�(gè)比較大的打新資金，所以新股會(huì)比較敏感，當(dāng)時(shí)覺得發(fā)行速度明顯加快了。第三，今年上半年領(lǐng)漲的品種包括互聯(lián)網(wǎng)，還有之前領(lǐng)漲的一帶一路的品種都出現(xiàn)了比較明顯回調(diào)。在我們做投研的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)市場上剩余品種的估值都非常高，而且有成長空間的品種已經(jīng)很稀缺。這種信號其實(shí)積累起來就預(yù)示了市場肯定會(huì)迎來一波回調(diào)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：經(jīng)歷大幅調(diào)整之后，投資者對后市也是發(fā)生了分歧，樂觀者認(rèn)為產(chǎn)生牛市的條件并沒有發(fā)生變化，牛市還有下半場�，F(xiàn)在處在這樣一個(gè)比較關(guān)鍵的時(shí)點(diǎn)，從容對后市是怎樣一種判斷？

　　陳春艷：還是比較樂觀，主要我們預(yù)計(jì)年底的經(jīng)濟(jì)會(huì)逐漸出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，而且當(dāng)前的資金面持續(xù)寬松，當(dāng)局也有比較正面的表態(tài)，比如央行連續(xù)降準(zhǔn)，降息。在這樣的一個(gè)情況下，在一個(gè)短期探底反彈之后，可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)比較復(fù)雜的爬升狀態(tài)。在這樣一個(gè)市場環(huán)境下，可能一些有對沖工具的投資者將占據(jù)更大的主動(dòng)性應(yīng)對難度明顯提高的A股市場。貨幣基金應(yīng)該總量還是比較大，因?yàn)楣墒袧q有兩種動(dòng)力，一是獲利驅(qū)動(dòng)，二是盈利驅(qū)動(dòng)。如果經(jīng)濟(jì)好起來，我們現(xiàn)在面臨的成長股票稀缺，估值過高這些問題都可以通過盈利的增長消化掉，會(huì)形成一種新的平衡。我們還是比較看好經(jīng)濟(jì)未來的走勢。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：經(jīng)濟(jì)會(huì)好轉(zhuǎn)，有沒有明確的判斷，是走這種反轉(zhuǎn)或是U型還是L型？

　　陳春艷：我們認(rèn)為L型下面其實(shí)已經(jīng)走了比較長的一段時(shí)間，即下面筑底的過程�，F(xiàn)在我們在通過對調(diào)研企業(yè)的過程，或者是一些微觀的層面看到好轉(zhuǎn)，包括一些行業(yè)的龍頭開始慢慢走出來，這是一個(gè)好的跡象。即微觀的好轉(zhuǎn)在積累，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)在好轉(zhuǎn)，雖然在宏觀數(shù)據(jù)層面現(xiàn)在還沒有很大反映，但是慢慢積累下去L的過程早晚會(huì)變成一個(gè)U。

　　陳春艷表示，他們比較偏好成長股，看中成長，但是不同公司成長的路徑，成長的階段都不一樣。所以他們所尋找的成長的指標(biāo)，根據(jù)它的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)來判斷它的成長性，不會(huì)采用一種簡單的方法去恒量所有的公司。其實(shí)長期關(guān)注四個(gè)方面即科技、健康、清潔能源和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，這些成長型的行業(yè)，未來會(huì)出現(xiàn)一些成長型的龍頭股票。科技方面包含了高端的制造業(yè)以及一些跨國的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，中國未來肯定要往科技方向走，但它是一個(gè)綜合性的方向。能源方面包括所有的清潔能源，比如風(fēng)電，新能源汽車等。健康主要是生物醫(yī)藥，包括整個(gè)養(yǎng)老等。

　　本周末利好重磅救市政策出臺(tái)，如何看待政策對于市場的影響？今天早上從容投資管理公司也給我們帶來最新的觀點(diǎn)，從容認(rèn)為，相信周末出臺(tái)的一系列政策的確能夠起到穩(wěn)定市場，遏制恐慌的作用，對于市場止跌企穩(wěn)是有積極影響的。但是之后的市場，缺乏基本面的品種不會(huì)再有吸引力，業(yè)績優(yōu)秀的企業(yè)將顯示真正的價(jià)值。行業(yè)方面，從容將堅(jiān)持對醫(yī)療，科技，環(huán)保，現(xiàn)代服務(wù)行業(yè)的長期看好。此外，對沖等手段的加入，也會(huì)讓專業(yè)投資機(jī)構(gòu)在更復(fù)雜的投資環(huán)境中取得更優(yōu)秀的投資回報(bào)。

　　【扶犁深耕】為央廣交易實(shí)況俱樂部線下活動(dòng)高端品牌，借助央廣嘉賓優(yōu)勢，為廣大聽眾搭建與行業(yè)研究員、行業(yè)內(nèi)專業(yè)人員、學(xué)者、高凈值投資者深入交流的平臺(tái)。

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