央廣網北京3月31日消息 據(jù)經濟之聲《央廣財經評論》報道，今天上午，中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局公布了3月份制造業(yè)采購經理人指數(shù)為51.8%，連續(xù)兩個月上升，高于上月0.2個百分點，制造業(yè)持續(xù)保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢。3月份，中國非制造業(yè)商務活動指數(shù)為55.1%，比上月上升0.9個百分點，升至近三年的高點，非制造業(yè)擴張步伐進一步加快。

　　分企業(yè)規(guī)�？矗�大型企業(yè)PMI為53.3%，與上月持平，繼續(xù)保持平穩(wěn)擴張；中型企業(yè)PMI為50.4%，低于上月0.1個百分點，延續(xù)擴張態(tài)勢；小型企業(yè)PMI為48.6%，比上月上升2.2個百分點，收縮幅度明顯收窄。

　　從分類指數(shù)看，在構成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產指數(shù)、新訂單指數(shù)和供應商配送時間指數(shù)高于臨界點，從業(yè)人員指數(shù)位于臨界點，原材料庫存指數(shù)低于臨界點。

　　制造業(yè)采購經理人指數(shù)是經濟健康狀況的領先性指標，反應了制造業(yè)未來可能的運營狀態(tài)，近幾月中國的制造業(yè)PMI連續(xù)運行于50分水嶺上方，表明中國制造業(yè)正在企穩(wěn)復蘇。從國家統(tǒng)計局公布的今年前兩個月數(shù)據(jù)來看，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤明顯改善，同比增速從去年全年的不到10%大幅攀升至31.5%，工業(yè)增加值和投資雙雙超預期回升，這都預示著中國經濟的開局平穩(wěn)。

　　然而，仍舊有幾個數(shù)據(jù)是值得關注的。一個是今年2月份我國的外貿出現(xiàn)逆差，這是2014年以來首次出現(xiàn)逆差。此外是房地產的投資增速超出預期。在當前房地產調控進一步升級的背景下，房地產投資能否繼續(xù)保持平穩(wěn)增長仍存在較大的不確定性。第三個就是居民消費的增速出現(xiàn)回落。這些數(shù)據(jù)的變化背后暗含著哪些深意？如何從近期密集公布的數(shù)據(jù)中把握宏觀經濟的走勢？

　　有請中國民生銀行首席研究員溫彬對此作出分析與評論。

　　溫彬：“關于剛公布的制造業(yè)采購經理人指數(shù)，可從以下三方面進行解讀：一是對PMI連續(xù)回升進行分析；二是對一季度整個宏觀經濟金融的情況做出判斷；三是下一步政策的走勢。

　　首先，今天剛公布的制造業(yè)采購經理人和非制造業(yè)商務活動指數(shù)都是繼續(xù)在回升，這也反映出當前整個經濟的基本面是健康向上的。其中，制造業(yè)采購經理人指數(shù)今年以來已連續(xù)2個月在回升，同時，已連續(xù)8個月都是在50以上，也就是榮枯分界線之上。這反映出去年在穩(wěn)增長政策作用下，從去年3季度后中國經濟逐步企穩(wěn)回升的特征。從制造業(yè)采購經理人指數(shù)的結構看，比如生產、新訂單、采購量等指數(shù)都在進一步回升，這也反映出當前的生產狀況比較平穩(wěn)，總體是平穩(wěn)向上的。這樣的話，對企業(yè)擴大再生產，企業(yè)盈利的改善也是有幫助的。再者，結構進出口指數(shù)連續(xù)5個月都是在擴張的區(qū)間，這反映出隨著內需的擴大，外部形勢可能有所好轉，這樣的話，整個進出口的狀況可能相對去年來說會有所改善。

　　其次，原材料的漲勢趨緩，從去年下半年以來，PPI的漲幅是比較令市場關注的，2月份達到了7.8%，創(chuàng)了近年的新高。但是，可能隨著下一階段基數(shù)的效應，漲幅可能會有所趨緩。那么，從PMI原材料價格指數(shù)以及先行指數(shù)來看，也反映出未來的PPI價格上漲是有趨緩的跡象。再次，這里面公布的企業(yè)的資金，反映了資金緊張情況比重有所反彈，特別是中小企業(yè)，有半數(shù)以上企業(yè)反映融資難、融資貴的問題依然存在，這反映出當前的資金面狀況。從PMI先行指數(shù)來看，總體經濟處于平穩(wěn)的上升趨勢。

　　今年的第一季度馬上結束，從整個今年一季度的形式看，開局總體平穩(wěn)，主要是宏觀經濟指標還是表現(xiàn)良好。預計今年1季度GDP同比可能是增長6.8%，略好于去年。CPI預計是上漲1.5%左右，屬于溫和的通脹，是在年初制定3%的通脹目標內。PPI在持續(xù)攀升的過程中，流動性總體平穩(wěn)。信貸結構在進一步優(yōu)化，去年主要集中在住房按揭這塊，今年初以來在企業(yè)中長期貸款中也快速提升。這樣的話，企業(yè)融資、居民部門融資整體的結構相對去年還是在進一步優(yōu)化。

　　不過，從‘三架馬車’貿易、投資以及消費來看，二月份出現(xiàn)了幾個意外的數(shù)據(jù)：第一是貿易逆差，二月份出現(xiàn)的貿易逆差是91.48億美元。下一階段，貿易逆差可能會有所好轉，但相對去年可能會有所收窄，總體可能還是保持貿易順差的狀態(tài)。二是關于投資中的房地產投資。其增長是超預期的，今年前兩個月固定資產投資增長8.9%，比去年末提高0.8個百分點，所以還是有觸底回升的跡象。不過從結構上來看，制造業(yè)是增長了4.3%，還是相對比較平穩(wěn)。房地產是8.9%，增長了2個百分點，現(xiàn)在看來，房地產投資還是繼續(xù)保持較快的增長。基礎設施領域增長了21.26%，比去年底提高了5.55%，這反映出當前在穩(wěn)增長中，基礎設施投資還是發(fā)揮了主導作用。但是，隨著近期對房地產調控進一步升級，房地產在未來是否會出現(xiàn)回落還需進一步觀察。第三是消費增速的放緩。今年前兩個月商品零售總額同比增長了9.8%，這是2004年以來首次低于了2位數(shù)的增長，所以這也是一個意外，我認為有以下兩方面原因：一是近年來城鎮(zhèn)居民的人均可支配收入增長有所放緩，這可能會影響到居民的消費支出。二是去年居民部門由于購房、消費貸款等加杠桿較突出，這也可能會影響年初居民的消費增長。雖然出現(xiàn)了以上幾個意外，但從一季度整體的形式來看還是平穩(wěn)向好的。   

　　對于下一階段的政策，我認為要保持好經濟平穩(wěn)健康的發(fā)展，還需從以下三方面發(fā)揮作用：

　　一是繼續(xù)保持積極的財政政策。年初的政府工作報告也提出了今年財政赤字預算大概是2.38萬億，比去年增加了2千億人民幣，占GDP比重是3%，所以中央赤字還是在可控范圍內。問題是除了進一步加大公共領域的開支，還應進一步加大對企業(yè)、對居民的減稅力度，通過這種方式進一步鼓勵企業(yè)的投資和居民消費的擴大。所以，在積極的財政政策方面，這對穩(wěn)增長作用的發(fā)揮還會有更大空間。

　　二是要保持穩(wěn)健中性的貨幣政策。目前是在構建‘貨幣政策+宏觀審慎’這樣的雙支柱政策框架，其實，從今年開始央行也加強了對MPA考核，現(xiàn)在表內業(yè)務和表外業(yè)務監(jiān)管都是同步趨嚴的，所以，市場上可能資金會出現(xiàn)一定程度的緊張。前面PMI數(shù)據(jù)公布的時候也反映出一些企業(yè)感覺市場的融資比較緊張，這樣的話，可能會導致一些企業(yè)的債務鏈出現(xiàn)問題。同時，近日一些大型的民企曝露出債務問題。所以，我認為下一階段要進一步通過宏觀審慎去引導金融機構，在去杠桿的同時，要保持宏觀審慎監(jiān)管的靈活性，以此來確保金融市場的平穩(wěn)運行。還有，要進一步引導金融機構加大對實體經濟的支持力度，特別是對中小微企的支持，使中小企業(yè)融資難、融資貴的問題得到切實、有效的解決。

　　三是要加強監(jiān)管政策的協(xié)調，同時做好風險防范的預案。在制定宏觀政策中，各部門之間應加強政府的協(xié)調，避免調控中‘一控就死，一放就亂’現(xiàn)象，導致市場波動�，F(xiàn)在金融市場的聯(lián)動性、交叉性非常緊密，所以一個市場的風險可能迅速的會傳遞到另外一個市場中，這也要求監(jiān)管部門，特別是負責宏觀監(jiān)管的部門加強政策協(xié)調溝通，做好風險防范的議案，以保持經濟、金融的平穩(wěn)運行�！�