【導讀】中間價連續(xù)七天"主動"上調，征收準備金令離岸人民幣大漲。經(jīng)濟之聲評論：維護人民幣匯率基本穩(wěn)定利好全球經(jīng)濟。

　　央廣網(wǎng)北京1月18日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，在央行將對外人民幣同業(yè)存款開征存款準備金消息刺激下，今天上午，離岸市場人民幣兌美元匯率大漲近400點。同時，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2016年1月18日，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.5590元，較前一交易日（1月15日）6.5637，升值了47個基點。這是央行連續(xù)八天"咬死"6.56的中間價，且連續(xù)七天將中間價較前日收盤價上調超過百點。如何來看待央行一系列維護人民幣匯率穩(wěn)定的政策效果？

　　昨天，央行下發(fā)《通知》，從1月25日起，對境外參加行存放在境內代理行等境內銀行的境外人民幣存款執(zhí)行正常存款準備金率。

　　《通知》表示，境外人民幣業(yè)務參加行存放境內代理行人民幣存款執(zhí)行正常存款準備金率，也就是境內代理行現(xiàn)行法定存款準備金率；另外，港澳人民幣業(yè)務清算行 以及其他人民幣業(yè)務清算行存放境內母行的清算賬戶人民幣存款也將參照執(zhí)行。

　　《通知》還稱：境內代理行首次代交存的存款基數(shù)為2015年末境外人民幣業(yè)務參加行在境內代理行開立全部賬戶中的人民幣存款余額，央行將根據(jù)宏觀審慎原則，按季評估和調整交存基數(shù)。

　　經(jīng)濟之聲特約評論員：香頌資本董事沈萌評論。

　　經(jīng)濟之聲：央行對境外人民幣業(yè)務參加行在境內代理行存放的人民幣執(zhí)行正常準備金，用意何在？        

　　沈萌：通常而言，做空就是先通過介入對應標的物在市場高價賣出，讓市場在拋售壓力推動之下，價格下滑后，再從市場中以較低價格買入償還方式獲取收益。對于做空離岸人民幣交易方，由于目前人民幣在資本項下還不能跨境自由流動和兌換，因此，做空離岸人民幣后只能通過離岸市場再買入。當境外人民幣業(yè)務即離岸人民幣市場參加行執(zhí)行準備金制度以后，參加行在人民幣離岸市場可供借出和交易規(guī)模就會降低，就增大做空離岸人民幣風險。一旦大肆做空之后，無法順利從離岸人民幣市場借出和買入，做空倉單有可能因為無法做平而爆倉，不但不能夠通過做空人民幣獲得收益，反而可能把本金給賠進去，這在一定程度上抑制在離岸市場做空人民幣熱情，從而實現(xiàn)人民幣在離岸市場匯率相對穩(wěn)定，縮小人民幣在離岸與在案市場間價差，防范國際熱錢在離岸和在岸市場監(jiān)進行人民幣匯率套利行為，更進一步降低人民幣大幅波動風險。

　　經(jīng)濟之聲：這次通知當中，提到央行將根據(jù)宏觀審慎原則，按季評估和調整繳存基數(shù)，未來有沒有進一步調整繳存基數(shù)的可能？

　　沈萌：繳存基數(shù)會根據(jù)人民幣在兩個市場間供需平衡進行持續(xù)的動態(tài)調整，既保持政策的連貫性，又可能通過市場化調控手段保證剛剛被IMS納入特別提款權，一籃子貨幣的人民幣，不會受到國際熱錢的左右，在匯率方面被有目的的人為操控，這也是人民幣國際化之后負責任的一種做法。

　　經(jīng)濟之聲：近期央行為維護人民幣匯率穩(wěn)定不斷采取措施，包括暫停部分外資銀行跨境人民幣購售業(yè)務，針對部分銀行人民幣購售業(yè)務平盤進行征收懲罰性的交易費用、對境內遠期售匯率業(yè)務征收20%風險準備金等措施等。而對境外參加行存放在境內代理行的資金征收存款準備金是緩解境外人民幣供給一記大招，此舉可以大幅降低海外人民幣供給，抑制海外做空人民幣的能力。如何看待央行一系列打擊做空人民幣行為組合拳的政策效果？央行將人民幣匯率中間價始終釘死在6.56一線，意義體現(xiàn)在哪里？

　　沈萌：做空人民幣是在金融資本市場近來出現(xiàn)持續(xù)大幅度波動甚至下滑背景之下，國際市場投機性資金利用市場對于未來前景擔憂或者恐懼情緒，進行損人利己式交易，這種交易與上個世紀末量子基金連續(xù)借助于區(qū)域經(jīng)濟發(fā)生系統(tǒng)性變革的產生的投機缺口，對像英鎊、東亞、東南亞貨幣做空如出一轍，貨幣崩潰事件之后所在國經(jīng)濟和人民生活都遭到極大的打擊。因此，央行一系列打擊惡意做空人民幣行為組合拳，可以認為是有意識的未雨綢繆，將人民幣匯率和資本向下可自由兌換改革至于相對受外界復雜干擾較小的環(huán)境下，有計劃開展。而針對央行將人民幣對美元匯率中間價維持在較小幅度區(qū)間內做法，首先人民幣此前采取是頂盯美元匯率制度，在此前高速發(fā)展期內，這種做法可以更好服務于對美出口貿易為主中國經(jīng)濟模式，其次當美元在2007年全球金融危機爆發(fā)以后，持續(xù)進行量化寬松政策，導致人民幣被迫開始進入對美元匯率億路上升態(tài)勢，也對中國經(jīng)濟健康產生了一定的影響，結合當前各種現(xiàn)實狀況，既有美元長期量化寬松以后進入加息通道，也有其他主要貿易貨幣對美元大幅貶值，還有人民幣已經(jīng)進入了國際貨幣組織里的特別提款權籃子后的國際化的責任。綜合起來看，人民幣既需要適度貶值以釋放此前積累的匯率壓力，也需要承擔國際性貨幣應有的責任，不能沒有底線的放任貶值，在世界貿易領域大打貨幣戰(zhàn)。因此將人民幣中間價維持在適度的合理空間，有利于緩解國內外復雜環(huán)境下，中國經(jīng)濟深化改革轉型升級壓力。

　　經(jīng)濟之聲：全球經(jīng)濟進入到風險釋放期，穩(wěn)定的人民幣匯率將對國內以及全球經(jīng)濟帶來哪些積極的影響？

　　沈萌：當中國經(jīng)濟開始轉換跑道，在新常態(tài)下重新打造新的經(jīng)濟增長模式的時期內，中國進出口規(guī)模都相對維持比較高比例，過分貶值與過分升值都不符合中國貿易的核心利益。一方面中國龐大的傳統(tǒng)制造業(yè)仍然是中國重要經(jīng)濟和壓艙石，在轉型升級過程中，仍然需要和保持傳統(tǒng)制造業(yè)穩(wěn)定。另外一個方面，中國經(jīng)濟在五轉型升級過程中不斷迸發(fā)出走出去強烈需求，無論是資本出海，還是高附加值產品的出海，一個穩(wěn)定合理平衡的在小幅度適度波動的人民幣匯率才是符合現(xiàn)階段中國經(jīng)濟發(fā)展需求的匯率政策。同時人民幣已經(jīng)在去年被納入到IMF的特別提款權的籃子里，當全球經(jīng)濟仍然十分脆弱，復蘇跡象仍然十分乏力的時候，作為世界第一大貿易過和第二大經(jīng)濟體，人民幣在全球范圍內的直接和間接的影響力都非常巨大。因此一個穩(wěn)定人民幣匯率不僅僅有助于助力國內深化經(jīng)濟改革，平衡投資出口與消費各增長引擎之間的比重，也同樣對于穩(wěn)定，對于一帶一路、亞投行包括國際性經(jīng)濟協(xié)作戰(zhàn)略起到至關重要的作用。當前的世界經(jīng)濟已經(jīng)形成了大分工，大合作的格局，貨幣作為各經(jīng)濟體之間互聯(lián)互通的紐帶，穩(wěn)定的人民幣匯率將成為全球近來復蘇的助力而不是阻力。