【導(dǎo)讀】今天人民幣兌美元匯率中間價報6.4358，比前一個交易日再降122個基點。人民幣匯率已連跌5天，五天共下調(diào)507個點。中央臺評論員帶來評論：人民幣匯率不存在長期貶值基礎(chǔ)。

　　這些天，人民幣匯率的波動再次成為人們關(guān)注的焦點。而據(jù)央行今天公布的最新消息，人民幣兌美元匯率中間價報6.4358，比前一個交易日再降122個基點。而這已經(jīng)是人民幣匯率連續(xù)第五天出現(xiàn)下跌，刷新了2011年8月以來最低水平。而在此前的連續(xù)4個交易日中，人民幣已經(jīng)連續(xù)下調(diào)385個基點。

　　這些數(shù)字意味著什么呢？簡單來說，就是近段時間人民幣在持續(xù)貶值。那么，人民幣這段時間為何會出現(xiàn)這種持續(xù)貶值的走勢？要回答這個問題，我們先來關(guān)注另外一個重要的數(shù)據(jù)。周一最新公布的外匯儲備數(shù)據(jù)顯示，11月外匯儲備單月下降872億美元，創(chuàng)下了2011年以來的第二大降幅，也是今年8月以來最大的降幅。這個數(shù)據(jù)公布后，在岸、離岸人民幣雙雙下跌。

　　而另外一個影響人民幣匯率的因素就是12月份美聯(lián)儲議息窗口的臨近。這些內(nèi)因和外因的共同作用，是不是人民幣近期持續(xù)貶值的直接誘因呢？

　　中國宏觀對沖研究院院長付鵬分析認(rèn)為，對內(nèi)和對外的因素確實導(dǎo)致人民幣又再次出現(xiàn)單邊貶值，其實目前外匯儲備的下降速度是有些超過預(yù)期的，所以在這個過程中，人民幣的貶值壓力比較大。此外，在這個過程中，央行也沒有在這個重要關(guān)口進(jìn)行干預(yù)，市場也在猜測央行的底線是否也在逐步放寬。

　　從更長的時段來看，貶值預(yù)期加重則是中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)變化下市場的一種自然反應(yīng)。雖然人民幣加入SDR“貨幣籃子”暫時提振了人民幣信心，但從目前的市場反應(yīng)來看，在短期內(nèi)“推升”和“拉低”兩種因素的博弈中，還是拉低的因素略占上風(fēng)。

　　其實，11月以來，不僅是人民幣兌美元走低，英鎊、日元、歐元兌美元都有比較大的貶值。國家外匯局綜合司司長王允貴說，這是匯率市場化的正�，F(xiàn)象，所以人民幣也不例外：

　　王允貴表示，匯率越是市場化，越有波動性。這種波動性既要反映國內(nèi)供求，也要反映國際金融市場的變化。所以，匯率市場的波動，甚至在一小段時間有一定的貶值，這都是市場運行的正常的結(jié)果，無需過度猜測。

　　但目前這種波動會有多大，接下來人民幣會不會發(fā)生大幅貶值呢？此前有觀點說，中國為加入SDR貨幣籃子，將人民幣匯率穩(wěn)定在過高水平。人民幣成功入籃后，必然面臨大幅貶值趨勢。對此，王允貴明確表示，這種猜測性的結(jié)論沒有根據(jù)，也不嚴(yán)謹(jǐn)。因為目前我國國際收支非常健康，全年有超過5000億美元的貿(mào)易順差，不存在人民幣匯率長期貶值的基礎(chǔ)。而對接下來美聯(lián)儲加息的強(qiáng)烈預(yù)期，王允貴認(rèn)為會對人民幣跨境投資造成一定影響，但影響不會非常顯著：

　　王允貴說，美聯(lián)儲加息不會是一步到位的，是一個漸進(jìn)的過程。在這個過程中，中國的改革開放也是不斷在深化。長期來看，我們的國際收支和跨境流動處在很健康合理的水平。

　　央行副行長易綱也表示，央行會尊重市場供求關(guān)系的決定性作用。但如果這種波動超過一定的幅度，或者發(fā)生異動的情況下，央行還會果斷地進(jìn)行適當(dāng)?shù)母深A(yù)。付鵬認(rèn)為，央行如此明確的公開穩(wěn)定匯率的強(qiáng)烈決心，并不多見，這也使匯率大幅下跌的可能性大大降低。

　　付鵬分析說，人民幣市場上的空頭還是相對非常謹(jǐn)慎的，如果在岸和離岸的價差拉比較大，實際上市場還是擔(dān)心央行隨時會出手進(jìn)行干預(yù)。所以現(xiàn)在大家都會非常謹(jǐn)慎去試探央行的底線到底在哪。從目前的情況看來，大家的感覺是央行的底線可能也是在逐步下移，所以市場應(yīng)該會在博弈的過程中尋找到一個大家都認(rèn)可的價格。

　　雖然人民幣出現(xiàn)長期大幅貶值的概率很小，但就目前來看，人民幣匯率四天已經(jīng)下調(diào)了近400基點，而短期還有可能繼續(xù)小幅走低。因此，這種波動對于外貿(mào)企業(yè)來說還是會產(chǎn)生影響。比如，紡織服裝、家電等對出口依存度高的行業(yè)，出口總額占行業(yè)收入達(dá)到30%以上，人民幣走低的話，這些行業(yè)將直接受益。此外，還會有利于促進(jìn)中國鋼材出口，出口優(yōu)勢凸顯將有效緩解國內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩問題。

　　對于人民幣貶值對A股的潛在影響，瑞銀證券指出，如果人民幣近期貶值，則A股市場可能會承受一定壓力。就行業(yè)板塊而言，金融和不動產(chǎn)可能會受影響最大。而對老百姓來說，如果人民幣持續(xù)貶值，境外游和境外購物就要考慮一下錢包了。此外，對于出國留學(xué)等明確的外幣需求，影響也是比較明顯的。對此，付鵬建議，可以通過提前換匯來規(guī)避損失。

　　付鵬：“其實對于國內(nèi)大部分的老百姓來講，人民幣波動的影響可能不是特別大，但是如果你有計劃進(jìn)行一些海外的支出，例如海外的消費或者孩子將來出國留學(xué)等，那你可能需要提前做一些準(zhǔn)備�！�

　　對此，中央臺評論員蔡軍做出了評論：

　　對于全球金融市場來說，人民幣持續(xù)貶值目前是全球關(guān)注的焦點，有媒體報道，關(guān)注程度超過美聯(lián)儲是否加息。

　　人民幣的波動影響力這么大，和當(dāng)前的國際經(jīng)濟(jì)局勢有關(guān)。先說說全球經(jīng)濟(jì)的棋局，中國是全球經(jīng)濟(jì)增長第二經(jīng)濟(jì)體，而且是目前全球增長最快的經(jīng)濟(jì)體，就像一個城市里的大商場，是否要打折促銷，其他的商場都盯著。

　　比“局”更重要的是“勢”頭，到了年底一盤算，在國際清算銀行監(jiān)測的63種貨幣中，今年前10個月超過一半的貨幣是貶值的。人民幣名義和實際有效匯率總體都是升值的，把全球各國看作商場的話，這一年它們都忙著在打折促銷。不是降息，就是貶值。歐洲都降成負(fù)利率了，叫作揮淚大甩賣，如果中國也要打折，變成一場年底打折大戰(zhàn)。恐怕很多商場東西賣不掉，就剩眼淚在飛了。

　　所以我國的央行實際上肩負(fù)著一場應(yīng)對全球千軍萬馬的重?fù)?dān)，央行副行長易綱也表明了穩(wěn)定匯率的強(qiáng)烈決心。國家外匯管理局綜合司司長王允貴也表示，人民幣不存在長期貶值的基礎(chǔ)。

　　央行表態(tài)既充分體現(xiàn)了大國的責(zé)任感，也確實是底氣很足。首先，中國經(jīng)濟(jì)中高速增長的態(tài)勢沒有改變。受全球外貿(mào)下降影響，我國外貿(mào)總額也在降，但進(jìn)口下降多，出口下降少，貨物貿(mào)易還有較大順差，大家生意都不好做，但中國的絕對數(shù)少了，相對份額反而提高了。再加上，我國的外商直接投資（FDI）和中國對外直接投資（ODI）持續(xù)增長，外匯儲備高達(dá)3萬4千億，以前還為這么多的外匯儲備多發(fā)愁呢，所以11月我國外匯儲備縮水872億美元，象出身汗減減肥，其實身體是更健康了。

　　剛才講了內(nèi)部因素，再說外部因素，有人認(rèn)為美聯(lián)儲表示下周要加息，這樣資金換成美元，讓人民幣貶值，這也無須擔(dān)心，因為美元加息只不過是虛晃一槍。大家都聽到耶倫說12月加息“勢在必行”�？赏�了耶倫還有兩句話很關(guān)鍵，一是說加了息還可以降。還有一句更耐人尋味，再推遲加息，美國只會加劇經(jīng)濟(jì)下行，加息等不起了。

　　事實上美國這家商場的銷售也要不景氣了，美國大銀行花旗推出一份報告，認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)2016年衰退的可能性是60%。大家都打折促銷，耶倫偏要漲價限購。耶倫不是腦子進(jìn)水了，而是絕頂聰明。

　　過去耶倫一直猶豫加息，是擔(dān)心美國這家商場漲價會影響銷售�，F(xiàn)在看準(zhǔn)了世界各國商場都不行，大家都打折促銷，耶倫偏喊出漲價。吃了小虧但賺大便宜。等于給美國經(jīng)濟(jì)做了大廣告，讓各國想避險的資金都去美國，買美國國債。如果再等幾個月，美國經(jīng)濟(jì)真衰退了，這個廣告就沒法做了。所以耶倫加息是兔子尾巴長不了。最近外匯市場上，美元不升反跌，說明市場的資金并不買賬。

　　所以不論從內(nèi)部原因，還是外部因素，人民幣匯率不存在長期貶值基礎(chǔ)。人民幣在世界經(jīng)濟(jì)的波濤中會成為穩(wěn)定市場的中流砥柱。