【導讀】央行宣布降息降準后，離岸人民幣貶值200個基點，人民幣匯率續(xù)創(chuàng)四年新低。李克強總理表態(tài)：人民幣不存在持續(xù)貶值基礎。經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》本期觀點：人民幣幣值波動仍在可控范圍內(nèi)。

　　央廣網(wǎng)北京8月26日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，中國人民銀行昨天晚上宣布，從今天開始，下調(diào)金融機構人民幣貸款和存款基準利率，以進一步降低企業(yè)融資成本。

　　而離岸人民幣從央行宣布降準降息時的6.4708貶值超過200點，至6.4915。不少機構分析認為，央行雙降增加人民幣進一步貶值的壓力。

　　不過，國務院總理李克強昨天下午在會見哈薩克斯坦客人時表示，當前人民幣匯率不存在持續(xù)貶值的基礎，能夠保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　中國外匯投資研究院院長譚雅玲認為，當前談論人民幣貶值，需要厘清兩方面問題：

　　譚雅玲：我們一定要知道人民幣近期貶值的對象是誰，人民幣對美元匯率貶值，這應該是一個準確的判斷。第二，人民幣對美元的貶值并不僅僅是價格水平的調(diào)整，最重要的是調(diào)整了結構和機制，因為過去我們的參數(shù)是海外遠期NDF，現(xiàn)在我們特別強調(diào)銀行間外匯市場，做市商的報價，也就是我要用國內(nèi)的價格，上一日的中間價水平來指導當天的中間價水平，所以我認為它是從結構配置和機制上做出的一個特別的轉(zhuǎn)變，它更加能反映國內(nèi)的實體經(jīng)濟，也更能反映國內(nèi)市場供求關系的需要。

　　人民幣還會繼續(xù)貶值嗎？央行降息降準會對人民幣走勢帶來怎樣影響？中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家向松祚對此進行了分析與解讀。

　　經(jīng)濟之聲：昨天離岸人民幣在紐約交易時段走弱至6.5附近，也是在央行宣布降低存款準備金率和下調(diào)存貸款基準利率之后，不少交易員和經(jīng)濟學家預計年內(nèi)將有更多貨幣寬松的措施，人民幣有空間進一步貶值。對此你怎么看？人民幣會進一步貶值嗎？

　　向松祚：人民幣還會有貶值的趨勢，其中有兩個原因，一個是基本面的因素，因為現(xiàn)在各方面的經(jīng)濟數(shù)據(jù)都不是很好，出口的壓力也非常大，再加上海外，尤其是美元貨幣持續(xù)走強，這的確給我們的出口造成了非常大的影響。第二，在人民銀行改變了中間價的計價方式之后，前一天收盤的中間價會影響第二天的報價，所以如果市場預期認為會貶值，它在某種程度上一定會反映在當天的交易價中，所以這會造成一個延續(xù)的貶值壓力。我認為人民幣不太會大幅度的持續(xù)貶值，因為我們現(xiàn)在很難承受人民幣快速并大幅貶值，我個人認為最多就在6.7、6.8這個水平。

　　經(jīng)濟之聲：離岸人民幣的變動對于目前人民幣走勢的影響大不大？

　　向松祚：現(xiàn)在越來越大，首先，人民幣所謂的遠期無本金的交易量越來越大，特別是在香港。第二，交易人民幣其實本身不做貿(mào)易，它做的是投機交易，投機交易的量越來越大以后，就很可能會直接影響到國內(nèi)的做市商的報價，所以海外的NDF交易匯率是一個重要的參考指標，而現(xiàn)在國內(nèi)的報價更多的是參考NDF的報價，所以影響還是很大。

　　經(jīng)濟之聲：8月上旬出現(xiàn)了一次閃貶，幅度為4.7，同時，從去年11月22號開始，央行連續(xù)五次降息，為什么這次降息引起了匯率這么大的波動？

　　向松祚：這次降息的時間點比較特殊，因為通常來講，央行都是在周末降息降準，這次是在周二，顯然是因為受到了金融市場的巨大影響，這也會對市場的心態(tài)造成一定的影響。這在一方面當然反映了我們前一段時間股市暴漲造成的問題，但是在更大程度上可能還是反映出人們對中國經(jīng)濟本身的一個擔憂，所以它必然會反映在匯率的弱勢上。

　　經(jīng)濟之聲：李克強總理昨天表示，中國有能力有條件完成全年經(jīng)濟發(fā)展目標。當前人民幣匯率不存在持續(xù)貶值的基礎，能夠保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。人民幣不會失控的保障有哪些？

　　向松祚：雖然人民銀行改變了匯率行政機制，我們現(xiàn)在仍然有管理的波動匯率。第二，資本賬戶沒有完全開放，也就是說，不論是居民還是企業(yè)，要想把大量的人民幣換成美元轉(zhuǎn)出去，還是會收到很大的制約。雖然我們有地下錢莊，但是它轉(zhuǎn)移的量也是有限的。第三，現(xiàn)在從債市、匯市和樓市包括股市這四大市場的角度來講，也不太能夠承受人民幣大幅快速的貶值甚至匯率浮動，因為我們現(xiàn)在還沒有應對和管理這種風險的能力。人民幣快速大幅度貶值可能會造成一個不可收拾的局面。最重要的是我們還有龐大的外匯儲備，如果央行要干預，管理匯率就會比較容易，所以市場人士也不會過分擔心，但是我們現(xiàn)在希望市場人士能夠更多的反映供求關系，并自我承擔風險。

　　經(jīng)濟之聲：有觀點認為現(xiàn)在國內(nèi)最大的一個問題是缺少像房地產(chǎn)這樣能在過去十年里持續(xù)形成增長效應的一個新資產(chǎn)，您認可這樣的邏輯嗎？

　　向松祚：我認可，因為過去房地產(chǎn)的狂飆現(xiàn)在已經(jīng)基本結束，前一段時間，有些人認為股市的狂飆可以挽救并刺激經(jīng)濟，但是從現(xiàn)在看來，這只是一廂情愿的想法，所以現(xiàn)在我們的投資、出口及消費的增速其實都不太滿意，而且財政政策和貨幣政策的效果也在減小，所以此時我們的經(jīng)濟確實進入了一個比較困難的轉(zhuǎn)折時期，所以大家都要為此做好準備，現(xiàn)在可能要開始過苦日子了，大家要適應這個新常態(tài)，練好基本功。

　　經(jīng)濟之聲：那我們的市場人士有沒有沖動換美元？

　　向松祚：現(xiàn)在換美元的沖動很強，因為第一，有很多人希望去國外投資職業(yè)，但是這可以理解，所以這些年國家也出臺了很多措施鼓勵大家這么做。但是第二，在這種國際金融市場急劇動蕩的背景下，投機性的沖擊會越來越大，已經(jīng)超過了真正在海外投資職業(yè)的需求，這種投機性的需求完全是為了賺取短期的匯差、利差，這其實會對貨幣政策乃至整個金融界造成不利的影響，所以這一塊還是需要慎重的再管理。

　　經(jīng)濟之聲：有什么好的管理辦法嗎？

　　向松祚：第一就是穩(wěn)定匯率；第二，要對這種非法的地下錢莊及大量轉(zhuǎn)錢出去的行為進行嚴厲的打擊；第三，國內(nèi)的經(jīng)濟政策要更加透明，使得市場人士，包括國際投資人士對人民幣的長期走勢能有一個穩(wěn)定的預期，其實金融市場中最關鍵的就是預期，一旦預期發(fā)生了動搖，政府監(jiān)管部門能夠采取的動作其實是非常小的。就像最近的股市，因為投資者的信心和預期發(fā)生了重大變化，所以救市也很難起到作用。因此，我們管理市場經(jīng)濟的思維方式要改變，市場預期的崩盤的可能會將一切擊潰。

　　經(jīng)濟之聲：您對下半年經(jīng)濟預期的信心有多大？

　　向松祚：我現(xiàn)在的預期是中性的，不是特別樂觀，但也不至于多悲觀，中國經(jīng)濟已經(jīng)進入了一個緩慢下行的通道，因為我們目前沒有一個行業(yè)或增長點可以維持經(jīng)濟快速增長。不論是政府、企業(yè)還是個人都應該做好準備，練好內(nèi)功，既不要悲觀也不要唱贊歌。

　　法國興業(yè)銀行駐香港的亞洲利率策略主管張淑嫻認為，此次離岸人民幣利率的上升主要受到人民幣貶值預期推動，并不是反映離岸人民幣資金成本或人民幣資產(chǎn)回報的變化。

　　匯豐環(huán)球研究高級外匯策略師王菊說，過去市場普遍認為人民幣即期匯率不會大幅貶值，所以頭寸多以賣美元即期買離岸人民幣遠期為主；但8月11日中間價形成機制改革后，市場參與者必須去平頭存，美元買盤需求強烈。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌分析，中國央行在降準的同時再減息，超出預期，這將增加人民幣貶值壓力，預計今年余下時間中國的資本外流還會加劇。