【導讀】新退市制度出爐，連續(xù)五年財務(wù)造假的南紡股份漲1%，投行呼吁出臺重大違法退市標準。

　　央廣網(wǎng)財經(jīng)北京7月8日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，證監(jiān)會上周五就《關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》向社會公開征求意見，這標志著新一輪退市制度改革正式啟動。而征求意見公布后的第一個交易日7月7日，A股市場對新退市制度的反應并不激烈。ST板塊股票整體微跌，而南紡股份在低開之后，盤中逐步走強，截至收盤報于5.45元，上漲1.11%。

　　一位券商投行部門負責人無奈的感慨：“南紡股份的上漲是對新退市制度的極大諷刺�！� 這次退市制度改革，并沒有對相應ST股造成足夠威懾力，特別對南紡股份這種連續(xù)五年財務(wù)造假的公司沒有什么影響，新制度中并沒有能讓南紡股份這類典型公司退市的規(guī)定，這讓市場失望。那么如何完善推出切實可行的退市制度，進而向著未來的新股發(fā)行注冊制邁進？經(jīng)濟之聲特約評論員林耘將就此評論。

　　7月4日，中國證監(jiān)會就《關(guān)于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見(征求意見稿)》向社會公開征求意見。而本次改革對退市制度的重大調(diào)整主要體現(xiàn)在兩方面，一是健全了自主退市制度，二是實施重大違法公司強制退市制度。但是多位投行等業(yè)界人士呼吁，監(jiān)管層對于重大違法公司強制退市制度中“重大”的認定應出爐具體標準，言外之意就是缺乏落實的細則。對于這次的征求意見稿，怎么評價？

　　林耘：首先有一個共識，中國需要一個更為規(guī)范的，更有約束性的制度。第二就是這一次修改最重要的看點，是主動的退市制度，在國外股市中主動退市也是常態(tài)狀況。除此之外涉及到重大違規(guī)、重大違法之后的退市問題，目前這個版本還沒有具體的規(guī)定，畢竟證監(jiān)會還處在征求意見的階段，應該會在搜集到足夠多的意見建議之后才會亮出底牌，這次是一個粗線條的征集意見稿。

　　這次退市制度改革中最受市場關(guān)注的，無疑是建立和實施重大違法公司強制退市制度。但是一些典型問題公司，像萬福生科和南紡股份這類，看上去好像又會和退市擦肩而過。因為有律師表示，按照法不溯及既往的原則，新的退市制度對萬福生科這樣已經(jīng)出爐了行政處罰決定的公司應該不會追溯。而且交易所對南紡股份難以適用退市規(guī)則。因為南紡股份2012年通過非經(jīng)常損益實現(xiàn)盈利，最近三年并未連續(xù)虧損，按照現(xiàn)行《證券法》和交易規(guī)則無法對其實施暫停上市或者直接退市。這些方面有沒有突破的可能？

　　林耘：還是應該著眼于未來能夠把市場管住，對于已經(jīng)發(fā)生的案例，如果能夠加以懲罰，固然是一件好事；如果按照現(xiàn)有的規(guī)矩，懲罰不到，也沒必要太執(zhí)著，沒有必要過于糾結(jié)于前面兩個案例。關(guān)鍵是新的制度出來以后，能夠嚴格執(zhí)行。特別是在制度設(shè)計上面，能夠從過往的教訓里面，總結(jié)出比較好的做法。

　　上市公司股票退出是正常的市場現(xiàn)象，但是在中國來自市場和行政的兩股力量造成現(xiàn)有退市制度“形同虛設(shè)”。目前中國證券市場企業(yè)上市實行的是審批制而非注冊制，所以出現(xiàn)了新股定價要么過高要么過低，在二級市場遭遇爆炒等現(xiàn)象，而未來注冊制是我們的方向，但是前提是不是先要有切實可行的退市制度？

　　林耘：從注冊制來看，盡管終極目標是要出現(xiàn)這個制度，但是從推出的時點和安排角度來講，還要考慮二級市場的承受力。二級市場的承受力包括資金承接的能力，也包括市場自身的凈化能力，要有退市制度匹配，有進有出，這樣的市場才能夠保持平衡狀態(tài)。像主動性退市制度，是一個新東西，最好能夠一步到位，有實際操作價值，對于重大違規(guī)，標準要稍微嚴一點，能夠防止一些企業(yè)鉆空子。