在今年中國股市的暴漲暴跌行情中，有一種普遍看法基本上未受到質疑：股市行情是由大爺大媽這樣的投資者驅動的。

　　據英國《金融時報》網站7月13日報道，認真考察關于中國股市投資者及其投資額的現有數據之后，會得出不同的結論。散戶在所有市場參與者中確實占據了很大的比例，但他們所持股票市值的合計占比很可能僅為5%或更低，另外，絕大多數中國家庭根本不持有股票。

　　由中國西南財經大學教授甘梨領銜完成的、備受重視的《中國家庭金融調查報告》顯示，2015年第一季度，僅6%的中國家庭持有股票。

　　報道說，相比之下，蓋洛普(Gallup)今年4月發(fā)布的一項調查結果顯示，55%的美國人表示他們投資股市，不是本人持股、就是配偶持股。

　　不可否認，其他數據似乎支持“散戶驅動市場”假說。清算所數據顯示，在截至6月底的三個月里，股票賬戶新開戶總量達到3800萬個，高于2014年全年的900萬個。這給人的感覺是，在上漲行情即將見頂之際，有大量散戶資金涌入了A股市場。

　　然而，一個人可能擁有多個賬戶。明確的個人市場參與者，數量為9100萬，其中只有5100萬在6月底時賬戶里有股票，這個數字僅相當于中國4.43億個家庭中的11%。

　　而且，正如《中國家庭金融調查報告》所顯示的，投資股市的中國家庭，真實占比很可能比11%低得多。

　　坊間證據顯示，想掩蓋自身持股的大型投資者常以不同姓名控制多個賬戶。在2003年的《中國私有化》(Privatizing China)一書中，作者卡爾?沃特(Carl Walter)和侯偉(Fraser Howie)描述了在偏遠的西北省份甘肅，4329個股票賬戶是如何在2001年2月的兩天內開立的——在當月的其余日子里，總共才開立了3個賬戶。

　　在所有投資股市的個人投資者中，6月底時有21%的人所持股票的市值低于1萬元人民幣，69%的人所持股票的市值低于10萬元人民幣。鑒于可交易A股的總市值為46萬億元人民幣，上述事實說明，逾三分之二的投資者所持股票的市值不到A股總市值的5%。

　　在“光譜”的另一端，7.14萬名投資者——人數占比僅為0.1%——所持股票的市值為1000萬元人民幣至1億元人民幣，逾4400名投資者所持股票的市值超過1億元人民幣。 盡管登記為“個人”投資者，但這些投資者可絕不是大家以為的業(yè)余賭客。