“猜到了開頭，卻沒有猜到結(jié)尾。”用這句話來總結(jié)過去宋衛(wèi)平與孫宏斌合合分分100多天的林林總總再恰當(dāng)不過。當(dāng)然，對(duì)宋衛(wèi)平和綠城來說，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是結(jié)尾。

　　“宋衛(wèi)平回歸綠城之后，綠城未來的發(fā)展有三種可能：一是回到原點(diǎn)，綠城還是原來的綠城；二是綠城比融創(chuàng)接管時(shí)發(fā)展得更好，主要原因是房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)，未來的需求將傾向于改善型需求，這是綠城最擅長(zhǎng)的領(lǐng)域；三是綠城比現(xiàn)在發(fā)展得更差，政策放松就前景光明，政策一調(diào)控又陷入生存危機(jī)。”謝逸楓分析道，“僅從目前形勢(shì)判斷，宋衛(wèi)平回歸后的最初一段時(shí)間內(nèi)，一直困擾綠城的庫存壓力和現(xiàn)金流壓力，均有望得到極大緩解。”

　　但謝逸楓強(qiáng)調(diào)，居安思危，在回歸幾乎成為定局的情況下，如何破解多年來屢屢因資金鏈緊張而陷入生存危機(jī)的魔咒，將是宋衛(wèi)平和綠城必須面對(duì)的重要命題。

　　綠城的資金鏈緊張問題始于2011年下半年，在命懸一線之際，SOHO中國、融創(chuàng)中國、九龍倉都曾先后出手相救，宋衛(wèi)平也屢屢通過出售股權(quán)度過難關(guān)。坊間流傳：2011年底，一筆5億元的賬款必須在第二天支付，綠城中國總裁壽柏年對(duì)SOHO中國董事長(zhǎng)潘石屹說，“你再不簽，我就要死了�！睅滋熘�后的12月29日，SOHO中國簽下協(xié)議，以40億元對(duì)價(jià)收購上海外灘地王項(xiàng)目50%的股權(quán)，其中向綠城支付10.4億元，助其度過難關(guān)。

　　資金鏈最為緊張的2012年，負(fù)債率高達(dá)163%的綠城一度傳言“因資金鏈斷裂將倒閉”，不過，這時(shí)候，九龍倉和融創(chuàng)先后出手相救：當(dāng)年6月初，九龍倉認(rèn)購綠城中國配發(fā)的4.9億新股及25.5億港元可換股證券，總金額50.98億港元；6月22日，綠城又與融創(chuàng)共同宣布，雙方將組建上海融創(chuàng)綠城控股有限公司，融創(chuàng)中國出資33.7億元，向綠城購買其對(duì)上海黃埔園在內(nèi)的9個(gè)項(xiàng)目50%的權(quán)益。兩次輸血之后，綠城的負(fù)債率降到了100%以下。

　　但是，通過出售股權(quán)緩解生存壓力的惡性循環(huán)仍然沒有改變，今年5月宋衛(wèi)平向融創(chuàng)出售股權(quán)也暗合了這一邏輯。孫宏斌接手綠城之后，最先做的便是加快去庫存使綠城從巨大現(xiàn)金流壓力中緩解過來。今年7月7日，綠城房產(chǎn)集團(tuán)半年度工作會(huì)議確定的下一步工作方針便是“堅(jiān)守品質(zhì)、去庫存、控節(jié)奏和投入、盤活資產(chǎn)、調(diào)結(jié)構(gòu)”。

　　11月2日晚間，時(shí)任綠城房產(chǎn)集團(tuán)總經(jīng)理田強(qiáng)在發(fā)給員工的一封郵件中指出，“我們整個(gè)公司從面臨嚴(yán)峻生存挑戰(zhàn)的巨大現(xiàn)金流壓力中得到較大的緩解……自8月開始業(yè)績(jī)翻番、持續(xù)增長(zhǎng)超越，10月又達(dá)歷史新高，8、9、10三個(gè)月我們完成合約額352億元、合同額283億元、銷售回款235億元。”

　　雖然有自辯之嫌，但田強(qiáng)在很大程度上指出了綠城的癥結(jié)所在：巨量的股東資金沉淀在大量的酒店資產(chǎn)中，且在建項(xiàng)目中有大量可能會(huì)造成極大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和現(xiàn)金流壓力的大商公建項(xiàng)目；大面積、高總價(jià)、長(zhǎng)周期的難點(diǎn)庫存占據(jù)集團(tuán)目前近1000億庫存的60%，即使市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，此類庫存去化也難以明顯提升；相當(dāng)比例的項(xiàng)目產(chǎn)品成本遠(yuǎn)高于市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，成本遠(yuǎn)超市場(chǎng)售價(jià)的承載能力。

　　現(xiàn)在看來，政策環(huán)境的改善將加快綠城的去庫存速度，其現(xiàn)金流壓力也將逐漸緩解。但是，政策救場(chǎng)之外，綠城本身所存在的一些深層次問題也有待在未來逐步解決。經(jīng)過多次生存危機(jī)的歷練之后，居安思危，綠城到了不得不做出改變的時(shí)候。

　　“雖然因各種原因造成老業(yè)主和合作伙伴的抱怨，但是，在這100多天里，融創(chuàng)也從另一個(gè)角度給綠城好好上了一課。”嚴(yán)躍進(jìn)表示，除了調(diào)整開發(fā)節(jié)奏、加快去化速度、叫停不合理項(xiàng)目等一系列減輕經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的舉措之外，融創(chuàng)在銷售方面為綠城帶來的改變尤其引人矚目。今年7月，孫宏斌治下的綠城快速補(bǔ)充到位29名項(xiàng)目總經(jīng)理、24名銷售負(fù)責(zé)人，集團(tuán)、平臺(tái)公司、項(xiàng)目公司的三級(jí)管理結(jié)構(gòu)逐步形成，并先后成立浙東、山東、杭州、浙南等平臺(tái)公司及集團(tuán)直管城市項(xiàng)目工作組。

　　“之前老綠城銷售體系的營銷團(tuán)隊(duì)的人非常少，比如濟(jì)南賣了上百億元的樓盤，銷售人員從來沒有超過十個(gè)。我們發(fā)現(xiàn)綠城的銷售模式有非常大的市場(chǎng)提升空間，這也是我這幾個(gè)月來最大的感受，而現(xiàn)在綠城的銷售業(yè)績(jī)也印證了這個(gè)事情。實(shí)際上，以前綠城銷售模式（弊端）和整個(gè)綠城對(duì)于銷售重視程度（不夠），導(dǎo)致當(dāng)時(shí)的銷售團(tuán)隊(duì)對(duì)于綠城本身的品牌價(jià)值認(rèn)知并沒有像外界說得那么準(zhǔn)確和深入�！�11月初，秦黎明在回復(fù)“理想之城”降價(jià)促銷事件時(shí)，也從另一個(gè)側(cè)面指出了綠城銷售的問題所在。

　　宋衛(wèi)平曾說過，“雖然融創(chuàng)不懂產(chǎn)品，但擅長(zhǎng)營銷�！钡�宣布回歸之初，宋衛(wèi)平又表示，“融創(chuàng)的基因和綠城不兼容�！碑�(dāng)然，一次次的生存危機(jī)也在提醒宋衛(wèi)平，在產(chǎn)品和營銷上，綠城到了必須平衡兩者關(guān)系的時(shí)候�！熬G城在未來必須變得更加務(wù)實(shí)，以往宋衛(wèi)平為了追求產(chǎn)品的高品質(zhì)到了不計(jì)代價(jià)的地步，在成本控制等方面給企業(yè)帶來了不小的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。雖然綠城深受業(yè)主的喜愛，但綠城也是上市公司，在保證產(chǎn)品品質(zhì)的同時(shí)，也要兼顧股東的利益。”謝逸楓指出。

　　在5月份解釋為什么出售股權(quán)時(shí)，宋衛(wèi)平曾稱，在銷售房屋的時(shí)候，應(yīng)該把增值物業(yè)服務(wù)、教育、醫(yī)療等資源加強(qiáng)，但是上市公司的股東不愿意為服務(wù)產(chǎn)品的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)埋單。他說：“我說服不了他們”，“我沒有這個(gè)耐心，碰巧也不愿意去受這個(gè)氣，就算了，上市公司也不做了，就叫老孫去做�！倍�現(xiàn)在，宋衛(wèi)平將不得不耐下心來自己去做這一切了。

　　“21日董事會(huì)后，宋衛(wèi)平晚上估計(jì)又有時(shí)間在酒店麻將室里看完兩集《北平無戰(zhàn)事》后，和朋友打著舟山麻將決戰(zhàn)到天亮了。”一與宋衛(wèi)平熟識(shí)人士告訴中國證券報(bào)記者，宋“賭性強(qiáng)”的性格特點(diǎn)造就了綠城大起大落的基因，現(xiàn)在看來，宋衛(wèi)平或許又要豪賭一把綠城的未來了。