“李志剛水平很高，有想法，性格也很謙和。我對他的理念是認同的，但他做事太急了點。”萬家共贏資金挪用事發(fā)后，面對21世紀經濟報道記者，上海某地產私募基金老總回憶起他與目前“失聯”的李志剛的交往片斷。

　　他與李志剛私交甚好，一度看好其操盤的深圳吾思基金管理有限公司(下稱“吾思基金”)。這匹華南“黑馬”短短兩年做到幾十億管理規(guī)模，參與多地大型地產、基建項目，并與不少大型金融機構建立合作關系，崛起之迅猛令業(yè)界側目。李本人頗有雄心壯志，計劃是獲取一個地產“殼公司”，打通產融兩端，占據地產業(yè)高價值鏈條。

　　然而這一切，在李志剛所控制的景泰基金發(fā)出資金挪用指令的一刻，戛然而止。由于涉案機構多樣、關系錯綜復雜，此案對資管市場的沖擊沉重而深遠。

　　綜合多方采訪，21世紀經濟報道得以拼湊出李志剛的隕落軌跡：一個慣于左右逢源、胸有成竹的男人，在金融機構的壓力和默許下，向懸崖發(fā)起了驚險一躍……

　　李志剛其人

　　公開資料顯示，李志剛畢業(yè)于北京大學光華管理學院，先后就職于招商局集團 、招商地產、上海柏森投資和中融信托 .

　　2012年9月，李志剛創(chuàng)辦吾思基金，高管層包括楊治、翟江濤等，多為名校畢業(yè)。成立兩年來，吾思承接了多個房地產和部分政府基建項目的融資需求，如柳州溫馨房地產、惠州萊蒙水榭灣、欽州市基礎設施建設等，據稱總規(guī)模達到45億元。

　　“吾思對接金融機構的能力極強。我們有些項目基本面更好，都很難找到金融機構合作。李志剛團隊的能力和他本人的性格起到關鍵作用。”前述私募基金老總說。

　　他回憶，早期銀行與私募基金主要是“兩方合作”模式，銀行出項目、包銷有限合伙產品，等于在表外做信貸；后來監(jiān)管層叫停銀行代銷有限合伙，就有了基金子公司的加入，把項目包裝成專項資管計劃加以規(guī)避。

　　“吾思很早就發(fā)現了基金子公司的價值，跟金元惠理(注：金元百利的前身)建立了聯系�！彼�說。由于長期依靠合作方銷售產品，吾思并無自己的直銷團隊；對接金融機構的人員則不少，“資管市場說到底，就是配合銀行�！�

　　項目源、資金方多由合作方提供，吾思基金的角色類似“通道”。但據稱李志剛團隊也要打理項目，不完全是通道方。初看之下，吾思基金的模式既能賺錢，又能迅速做大。但很多決策受制于合作方，為后續(xù)事件埋下伏筆。

　　據披露，吾思基金先后與中行、工行、興業(yè)等銀行有過業(yè)務合作，與中融、中信等信托公司亦有來往。最堅定的“盟友”應屬中國銀行，記者梳理發(fā)現，除了涉案項目外，吾思手中的廣東惠州萊蒙水榭灣項目(5.35億元，存續(xù))、安徽合肥潤城星地項目(4億元，存續(xù))、廣州愛群·薈景灣項目(6500萬，結束)、來賓市土地儲備中心項目(1.5億元，結束)均與中行有不同層面的合作。

　　前一次“挪用”

　　經過媒體“轟炸”，市場已熟悉萬家事件的案發(fā)緣由：今年6月，李志剛控制景泰基金，把合作方萬家共贏8億資金挪到自己另外兩個關聯產品賬上，一個是中行托管的云南楚雄“中央公園項目”，一個是與金元百利合作的昆明“城中村項目”。

　　然而，更驚人的細節(jié)，隨著21世紀經濟報道記者的調查浮出水面—知情人稱，中央公園項目的回款亦曾被“挪用”到城中村項目的賬上，而這一劃款指令，是在由中行深分上步支行托管的賬戶上完成的。

　　中行深圳分行相關負責人回應道，此事確實有發(fā)生，但吾思基金并沒有直接挪用投資款，而是截留項目陸續(xù)收到的回款，這導致上步支行臨近兌付時才發(fā)現資金缺口。

　　據公開資料，中央公園項目位于云南楚雄，融資方為當地開發(fā)商佳泰地產，總投資4.45億元。至少有兩處信源證實，該項目由云南省中行推薦給深圳中行上步支行，后者又找到了吾思基金。

　　這究竟是不是中行主導的通道業(yè)務？中行深圳分行的回應是：上步支行為該產品提供資金代收付、托管服務，產品面向深圳分行全轄的高凈值客戶銷售；同時承認，上步支行某張姓負責人曾赴楚雄“幫投資者了解產品兌付問題”。但另一方面，吾思基金亦尋找其他銷售渠道，該產品的投資者不全是中行的客戶。而傳統(tǒng)所指通道業(yè)務，一般項目、資金均由銀行包辦。

　　知情人透露，中央公園項目銷售狀況良好，但由于資金到賬后被吾思基金挪用，才會出現2億兌付問題。這實際上是受城中村項目連累，李志剛可能因此受到來自銀行的巨大壓力。

　　吾思基金官網曾披露中央公園項目詳情：規(guī)模2.88億元，存續(xù)期為2012年12月至2014年6月，兌付時間與萬家被挪用產品的發(fā)行期吻合。目前網站已無法訪問。

　　昆明滑鐵盧

　　李志剛不是一個滿足于通道業(yè)務的人。2013年接觸佳泰地產的昆明城中村項目時，他或許感到心中的“宏偉藍圖”觸手可及。

　　2010年5月，佳泰地產與昆明市官渡區(qū)國有資產投資經營有限公司共同出資設立“云南豐華鴻業(yè)房地產開發(fā)有限公司”(下稱豐華鴻業(yè))，實施“寶華寺城中村及棚戶區(qū)改造”項目的一級土地開發(fā)。模式是：開發(fā)商先墊資為地方政府做拆遷、平整等前期工作，而后政府放出賣地指標，將地塊招拍掛，最后將賣地款劃轉給開發(fā)商，中間差價豐厚。

　　項目占地面積約1500畝，估值近百億，規(guī)模、利潤“雙高”。但佳泰地產實力有限，急需融資。

　　2013年7月，金元百利推出“金元惠理吾思基金城中村及棚戶區(qū)改造專項資產計劃”，以委托貸款方式為豐華鴻業(yè)放款。吾思基金為項目發(fā)起人，金元百利是計劃管理人、負責銷售，中行上步支行提供委貸通道。

　　值得注意的是，吾思中央公園項目與另一個“銀座項目”的銷售回款均是該產品的“第二還款來源”。

　　李志剛或為城中村項目牽頭人。據知情人透露，融資方與吾思基金曾達成共識，在項目完成后，將操作的殼公司(即豐華鴻業(yè))交由吾思管理。不過記者未能聯系到豐華鴻業(yè)求證此事。

　　“吃下這么大的項目后，豐華這個殼資源是非常優(yōu)秀的。吾思可以用這個殼作為地產運作平臺，一手募資，一手做開發(fā)商，占據地產的高價值鏈條。”前述地產私募老總說，吾思曾有意請他代銷城中村項目。

　　“我當時問了李志剛三個問題：政府有無指標，能盡快幫你賣地？有沒有充足的過橋資金？政府拿到錢是不是馬上給你？李回答得很輕松，政府答應馬上就拍，資金很容易找，錢也能很快回來�！鼻笆龅禺a私募老總回憶。

　　感到李志剛“過于樂觀”，這位地產私募老總婉拒了代銷動議。而城中村項目亦最終成為李志剛的“滑鐵盧”。

　　核心信息“藏”在云南

　　城中村項目進展緩慢令李志剛騎虎難下，他為這個項目賭上了大量的資金，或者還有自己的理想。

　　今年6月，李志剛控制的景泰基金與萬家共贏合作發(fā)行“售房受益權ABS”項目，如今看來更像解圍之舉。該項目成立不久，就有8億資金被景泰挪用，分為5.9億元、2億元劃轉到城中村項目、中央公園項目賬上；前者被警方凍結，后者被中行上步支行“按吾思基金指令”分配給投資者。

　　從交易結構看，售房受益權產品以開發(fā)商對銀行的應收按揭款為質，向開發(fā)商放款。但推介材料并未提及融資人信息。若融資人、對接資產不真實，則“挪用”可能演變?yōu)椤霸p騙”。

　　這一核心信息應掌握在云南中行手里，因融資人是“與中行有個人房貸業(yè)務關系的開發(fā)商”，對接資產亦為中行審批的按揭款。目前為止，云南中行未對事件有任何回應。

　　同時，涉事項目皆在云南，云南中行個金部負責人被指參與其中，中行方面暫時亦未作公開回應。

　　關于挪用款有2億已被分給中央公園項目投資者，業(yè)內有人對托管行中行上步支行在其中的角色有所質疑。對此，中行深圳分行的答復是，吾思基金通知中行“融資方已經籌到足夠資金來對付項目”，資金是從融資方賬戶原路打回的�！百~號沒錯，又有吾思基金的指令，我們就把資金劃轉給投資者了。”中行一位人士說。

　　“李志剛個人有過錯，他太急，也可能壓力太大，輕視了風險。銀行的壓力應該是誘發(fā)因素，至于是否有金融機構員工共謀就要看調查結果了�！鼻笆鏊侥蓟�金老總說。“地產弱周期里，最大風險是流動性。李志剛太可惜了，金融這行業(yè)一旦個人信用破產，就很難有東山再起的機會了�！�21世紀經濟報道