中國人民大學商法研究所所長劉俊海表示，公司無論推出什么樣的方案，都要尊重投資者的知情權(quán)，信息要公開透明

　　采取向公司高管定增的方式被指是上市公司變相股權(quán)激勵的重要手段，而這也使得高管在坐享豐厚回報的同時，卻又無需承擔股權(quán)激勵所要求的對等的義務。

　　對此現(xiàn)象，中投顧問高級研究員鄭宇潔表示，高管購買的定向增發(fā)的股票其價格較公司股價有一定的折讓，對高管而言其購買股票的成本要低，且定向增發(fā)并沒有對高管未來的經(jīng)營業(yè)績有規(guī)定，因此過了鎖定期，只要股價高于購買價，高管就可以出手獲利。

　　定增被指變相股權(quán)激勵

　　通過定向增發(fā)，上市公司給予了高管低價認購股份的機會，而仔細觀察，這似乎和股權(quán)激勵有異曲同工之處。

　　去年10月30日，長園集團披露定向增發(fā)預案，定增對象為深圳市創(chuàng)東方投資有限公司擬籌建和管理的股權(quán)投資基金，公司及子公司高級管理人員、核心人員(不包括公司監(jiān)事，以下簡稱管理層)擬參與該股權(quán)投資基金的認購。管理層通過認購該股權(quán)投資基金的份額，最終持有不超過本次非公開發(fā)行股票 30%的股份。此次非公開發(fā)行股票的發(fā)行數(shù)量為15000萬股，價格為7.11元/股，募集資金總額預計為10.67億元，用于補充流動資金。發(fā)行對象將以人民幣現(xiàn)金方式認購。發(fā)行對象認購本次發(fā)行的股票自發(fā)行結(jié)束之日起36個月內(nèi)不上市交易或轉(zhuǎn)讓。據(jù)了解，當時，在該定向增發(fā)方案公布前夕，公司股價是8.74元/股，有18.6%的折讓，低于通常定增所給予的10%折價。不過，長園集團最終還是在去年底前宣布方案告吹。

　　另外，此前，包括物產(chǎn)中拓、天邦股份、誠志股份、康緣藥業(yè)、精華制藥、興森科技等在內(nèi)的多家上市公司此前都發(fā)行了包括公司高管認購的定增方案，被外界質(zhì)疑存在變相對高管實施股權(quán)激勵。

　　被指監(jiān)管存漏洞

　　中投顧問高級研究員鄭宇潔在接受記者采訪時表示，上市公司采取股權(quán)激勵與定向增發(fā)的區(qū)別有：定向增發(fā)對高管提升公司業(yè)績沒有硬性規(guī)定，但是有持股鎖定期，因此在一定時間內(nèi)定向增發(fā)也有提高高管責任心的作用；二者涉及的對象均存在數(shù)量上的限制，向高管人員采取的股權(quán)激勵以及定向增發(fā)并不能超過非公開發(fā)行股票的一定比例。

　　上市公司采取定增方式變相給公司高管發(fā)股權(quán)，是否存在漏洞？

　　鄭宇潔表示，確實存在一定的弊端，高管購買的定向增發(fā)的股票其價格較公司股價有一定的折讓，對高管而言其購買股票的成本要低，且定向增發(fā)并沒有對高管未來的經(jīng)營業(yè)績有規(guī)定，因此只要股價高于購買價，高管就可以出手獲利。

　　不過，鄭浩宇認為，上市公司采取這樣的措施會對中小投資者有一定的影響，但是影響并不大，因為高管也是用自有資金進行購買，存在一定的風險，客觀上能夠體現(xiàn)對公司發(fā)展的信心，限售期的限制也讓高管有提高業(yè)績的動力。

　　“股權(quán)激勵是屬于公司治理范疇，而定向增發(fā)屬于公司融資范疇，二者是不同的概念。但公司無論推出什么方案，都要尊重投資者的知情權(quán)，信息公開透明�！敝袊�人民大學商法研究所所長劉俊海教授在接受記者采訪時表示。