代工產業(yè)是中國經濟成長的一支重要力量。在過去相當長一段時間里，很多企業(yè)成為國際知名品牌的代工生產廠家。廣東新寶電器股份有限公司（以下簡稱“新寶股份”或“公司”）就是其中之一。

　　2014年IPO重新開閘，新寶股份拔得頭籌，躋身第一批發(fā)行新股的上市公司。

　　公司是國內目前小家電的龍頭企業(yè)，其主要業(yè)務來自于代工和出口，主打產品為電熱水壺、打蛋機、面包機和攪拌機等，是國內最大的小家電產品ODM/OBM 制造商之一。其招股意向書顯示，2013年上半年，其主營業(yè)務收入215869萬元，較上年同期下降 15202萬元，降幅 6.58%。毛利率16.81%，較上年毛利率16.15%略有上升。

　　深入考察這家公司，在人民財經“公司運營質量評價”體系下，我們主要關注其營收增長拐點和提價增收的持續(xù)性等問題。

　　主要判斷

　　中國代工產業(yè)優(yōu)勢漸失。中國經濟正由高速增長過渡到平穩(wěn)增長。勞動力成本、能源原材料成本、土地成本、環(huán)境成本和社會成本逐步抬高，越來越多的國際大品牌開始將訂單轉移到東南亞等代工成本更為低廉的國家，中國代工產業(yè)優(yōu)勢正在喪失，以代工模式為標志的貼牌制造企業(yè)面臨困境。

　　代工轉內銷進退兩難。一般而言，代工企業(yè)缺乏足夠的設計能力、營銷能力和品牌影響力，其中最為關鍵的是品牌，但代工企業(yè)很少涉足。如不推廣自有品牌，在代工優(yōu)勢逐漸喪失的大背景下，企業(yè)發(fā)展將不可避免地面臨發(fā)展瓶頸。但時間成本是品牌最大的成本，同時需要大量的資金投入，在此過程中，如不能同步拓展內銷市場贏得現金流，則品牌推廣很可能因資金鏈斷裂而前功盡棄。

　　主要關注點

　　人民財經提出了以下幾個問題，以幫助讀者理解新寶股份的運營特點，以及新寶股份本身應該從何種角度改善其運營。

　　第一，營收增長遭遇拐點。

　　意向書披露，2010年至2012年主營業(yè)務收入同比增速分別為30.03%、10.14%和0.59%，而2013年上半年主營業(yè)務收入則轉為負增長（－6.58%）。雖然公司表示，報告期內公司自身經營情況良好，公司主營業(yè)務收入逐年上升。但從主要產品分類同比指標看，2010年至2012年銷售下降的品類分別為1項、3項、3項，而2013年下半年銷售收入下降的品類則達到5項，其中面包機銷售收入降幅達27.66%。

　　最近的3個年度報告已經顯示，其主營業(yè)務收入增速放緩。至2013年上半年，營收同比降幅則達到6.58%。分類產品中，銷售收入下降的品類數亦呈上升趨勢。上述數據表明，公司營收增長拐點已經出現。

　　第二，提價增收還能持續(xù)多久。

　　2012 年以來，公司優(yōu)化產品銷售結構，選擇性地接受附加值較高的產品訂單，提高產品售價。2012 年公司產品單價上升對主營業(yè)務收入增長的貢獻度為 982.03%，公司提價幅度較大的產品有：攪拌機單價上升 11.64%、其他產品單價上升 7.93%、多士爐單價上升 7.52%、電熱咖啡機單價上升 6.24%。

　　提價策略在短期內或有一定效果，但數據顯示，其對營收的貢獻度顯著減少。2012年，單價變動對主營業(yè)務收入變動的影響為27968.65萬元，而2013年上半年則只有4219.10萬元，不及去年全年的六分之一。未來提價空間還有多大？通過提高產品售價增加營業(yè)收入還能持續(xù)多久？

　　第三，如何解決內外銷比例失衡。

　　企業(yè)、品牌名稱不一、國內市場拓展不力和品牌推廣投入偏少是其自主品牌“Donlim”知名度不高的主要原因。意向書顯示，報告期內，公司內銷收入分別為 31705萬元、41828萬元、42980萬元和 16474萬元，占營業(yè)收入的比例分別為 7.23%、8.66%、8.85%和 7.63%。國際市場占整個企業(yè)的銷售比重超過90%。

　　發(fā)行人以自主品牌在國內銷售，而內銷需要承擔品牌、渠道等相關方面的建設費用。從品牌知名度看，其品培育效果并不理想。如何快速建立有影響力的品牌，解決內外銷比例失衡，令人關注。