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　　余額寶是寄生蟲嗎？當然不是。余額寶只是簡單地把錢借助天弘基金投入到銀行間拆借市場，就讓投資者都獲得了20倍于銀行活期存款的利率。阿里巴巴和天弘基金是擠壓了銀行的超額利潤。

　　天弘基金投資于銀行間拆借市場并不違法，合法的套利何錯之有？畢竟，同業(yè)拆借利率高又不是阿里巴巴導致的。

　　在這一過程中，余額寶似乎的確沒有服務于實體經濟。但是余額寶目前主要投資于銀行間拆借只是一個短暫的狀態(tài)，隨著其規(guī)模的膨脹、銀行間拆借利率的回落，阿里巴巴勢必通過創(chuàng)新更好地運用這些資金。例如可以通過資產證券化的方式購買貸款產品，從而間接服務于實體經濟的融資需求。

　　阿里巴巴金融創(chuàng)新大幕還只是剛剛拉開，我們不能把余額寶當前的投資去向視為長期的、永恒的、唯一的選擇，進而將其定義為寄生蟲。

　　余額寶不會提高實體經濟的融資成本。余額寶及類似的互聯(lián)網(wǎng)金融，以高質量的競爭，已經對銀行產生了顯著的鯰魚效應�；ヂ�(lián)網(wǎng)金融和銀行都是金融服務提供者，金融服務者競爭的加劇，只會讓金融服務的需求者（投資者、借款人）受益。如果說余額寶是吸血蟲，那它吸的也只是銀行的超額利潤。隨著時間的推移和創(chuàng)新的演變，投資者、借款人都將從中國金融業(yè)競爭加劇這一趨勢中受益。

　　盡管互聯(lián)網(wǎng)金融作為一種新生事物，不可避免地帶來了金融風險和監(jiān)管挑戰(zhàn)，但它是中國經濟體系中多年來罕見的正能量。十八屆三中全會提出“發(fā)展普惠金融”，而互聯(lián)網(wǎng)金融的本質就是普惠的，滿足了那些被正規(guī)金融體系歧視甚至排除的金融弱勢群體的需求。當然，在不遠的將來，隨著阿里巴巴、騰訊金融業(yè)務的不斷增長，它們也應該被納入到金融監(jiān)管體系之中，例如可以考慮發(fā)放互聯(lián)網(wǎng)銀行牌照。至于那些習慣于“高大上”的銀行，與其臨淵羨魚不如退而結網(wǎng)，放下身段、擁抱互聯(lián)網(wǎng)革命，或許能避免諾基亞、柯達的命運。

　　背景：國是

　　互聯(lián)網(wǎng)金融與“鴉片”

　　近日，余額寶是吸血鬼的“神論”引來巨大爭議。看似荒謬的言論并非空穴來風，2月19日，銀監(jiān)會發(fā)布了《商業(yè)銀行流動性風險管理辦法》；21日，證監(jiān)會召集了貨幣基金規(guī)模居前的十余家基金公司一把手開會，專門提示風險問題。

　　截至今年1月底，貨幣基金總凈值為9532.42億元。以此計算，目前國內貨幣基金已經占到了基金業(yè)總規(guī)模的三分之一。與以往不同，現(xiàn)在國內主要貨幣基金都與互聯(lián)網(wǎng)公司相關。如華夏財富寶貨幣（微信理財通）、廣發(fā)天天紅貨幣（蘇寧零錢寶）、嘉實活期寶（百度百賺利滾利版）、匯添富現(xiàn)金寶貨幣（網(wǎng)易現(xiàn)金寶）和天弘增利寶貨幣（余額寶）等。

　　互聯(lián)網(wǎng)公司的血統(tǒng)并不會對貨幣基金產生風險，問題是這些基金將90%以上資產投資到協(xié)議存款。協(xié)議存款屬于銀行同業(yè)存款，不派生貸款，是銀行發(fā)展表外業(yè)務調節(jié)自身流動性杠桿的工具。19日，銀監(jiān)會發(fā)布的《辦法》中恰好將同業(yè)和理財業(yè)務等表內外項目對現(xiàn)金流的影響納入流動性風險的計量和控制。過去兩年同業(yè)存款已為商業(yè)銀行的“鴉片”。它是去年6年和12月中國“錢荒”的根源之一。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融經過兩年的過快發(fā)展后，它與傳統(tǒng)金融和金融監(jiān)管之間關系一直沒有理順。在發(fā)展到一定程度之后，監(jiān)管層必然要規(guī)范其發(fā)展，防范風險。從去年下半年央行調查P2P，再到如今的銀監(jiān)會、證監(jiān)會的風險提示，都反映了這一監(jiān)管思路。

　　文_劉勝軍（中歐陸家嘴國際金融研究院執(zhí)行副院長）