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　　本刊記者 韓牧

　　4月1日，新浪微博更新了招股說明書，確定將登陸納斯達(dá)克，股票代碼為“WB”。承銷商陣容鼎盛：高盛、瑞信銀行、摩根士丹利、華興資本、派杰等等，計(jì)劃最高募集資金5億美元。也就是說，這家被唱衰了達(dá)兩年之久的公司，終于邁上了上市的大道。

　　事實(shí)上，新浪微博在資本市場上所要說的故事，就是中國版的Twitter。那么，與Twitter相比，微博最值得關(guān)注的問題是什么？

　　1.為什么沒有Twitter值錢

　　Twitter現(xiàn)在市值已達(dá)300億美元，這已經(jīng)是新浪微博的母公司市值的5倍以上了。微博與Twitter不能比的原因之一，是微博“僵尸粉”太多。盡管微博的月活躍用戶數(shù)1.29億，與Twitter的2.41億相比差距不大。沒有高質(zhì)量與龐大的用戶群，一切都無從說起。

　　2.它的軟肋是什么

　　盡管在招股書上，“社交”一詞被新浪微博提了212次，但是，新浪微博的社交屬性并不強(qiáng)。這是一把雙刃劍，看起來很熱鬧，但商業(yè)化不易。

　　3.內(nèi)耗如何解決

　　不僅新浪公司內(nèi)部員工對各種派系如數(shù)家珍，很多媒體報道也指出新浪內(nèi)部分為“四通、北美、臺灣、元老”等各種派系。在過去，微博做了很多并不受用戶歡迎的產(chǎn)品，但依然能上線，這種內(nèi)耗與各派系林立有一定關(guān)系。

　　4.為什么遲了至少兩年上市

　　新浪微博是一個好產(chǎn)品，也是新浪押注了全公司資源做的產(chǎn)品，不到萬不得已不會放手融資。但微博沒有找到商業(yè)上的亮點(diǎn)，上市自然不容易。相信去年底，引入阿里巴巴也是無奈之舉。

　　5.如果沒有阿里巴巴

　　去年第4季度，新浪微博首次實(shí)現(xiàn)單季度盈利300萬美元，而且傳出即將上市的消息。但一個數(shù)字是，微博計(jì)入阿里巴巴帶來的廣告收入為2350萬美元。也就是說，如果沒有阿里巴巴送來的這筆錢，微博單季還會虧損2000萬美元左右。此外，阿里巴巴還引入電商等產(chǎn)品，盡管拉低了用戶體驗(yàn)，但微博畢竟開始真正意義上的商業(yè)化了。

　　6.活躍度怎么辦

　　盡管官方數(shù)字顯示微博活躍度一直在上升，但去年3月，市場研究機(jī)構(gòu)GlobalWebIndex調(diào)查稱，微博的用戶活躍度下降了近40%。至少在微信的沖擊下，新浪微博在大部分的時間里處于“安靜狀態(tài)”。

　　7.為什么暫時不可被替代

　　當(dāng)公眾事件出現(xiàn)時，微博的活躍度就會上來，這幾乎成為一個規(guī)律。最近的“馬航事件”就是如此。盡管越來越多的人開始用微信，但微信的個人社交屬性太強(qiáng)，不適合討論公共話題，而微博具備這一元素。

　　8.騰訊曲線圍攻

　　近期，騰訊在新浪開通微博，也算表明官方態(tài)度：徹底放棄了騰訊微博。實(shí)際上，2012年底，騰訊就收回了在三四線城市開拓資源的微博人員。但隨著微信崛起，微博部門人員也向微信輸入。騰訊“微博式微信”的跡象越來越明顯。

　　9.新股發(fā)行難度高

　　2013年，新浪微博總營收為1.88313億美元，凈虧損3811.5萬美元。其中，來自第三方的營收為9929萬美元；來自相關(guān)方阿里巴巴的營收為4913萬美元；廣告和營銷總營收為1.48426億美元；其它營收為3988萬美元。

　　也就是說，微博依然沒有找到可靠的盈利之路，一家從成立直至上市均未能盈利的公司，想要取得資本市場信任，這需要勇氣，更需要賭博。