近日，央行下調了存貸款基準利率和存款準備金率，引起市場普遍關注。昨天，央行有關負責人進一步詳解降息降準，表示此次“雙降”是常規(guī)的貨幣政策措施，不屬于非常規(guī)的量化寬松政策(QE)。

　　物價走低需適當降息

　　自24日起，央行下調存貸款基準利率各0.25個百分點、降低存款準備金率0.5個百分點，并放開存款利率上限。央行此舉引發(fā)關注。央行有關負責人認為，此次“雙降”是根據(jù)經(jīng)濟物價以及流動性形勢變化所作的合理、必要的政策調節(jié)。

　　從降息來看，主要是9月份整體物價走低，需要通過適當下調名義利率來使實際利率回歸合理水平，促進社會融資成本進一步降低，加大金融支持實體經(jīng)濟的力度。

　　數(shù)據(jù)表明，9月份CPI同比上漲1.6%，比8月份回落0.4個百分點。對基準利率的調整除了主要觀察CPI的變化外，也要適當參考GDP平減指數(shù)等其他物價指數(shù)的變化。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，GDP平減指數(shù)比CPI更低，前三季度GDP平減指數(shù)為-0.3%。此外9月份PPI更是同比下降5.9%，已連續(xù)43個月為負。

　　央行方面認為，隨著物價整體水平走低，適當下調基準利率是合理的，是完全可以預期的。

　　降準為解決流動性缺口

　　央行有關負責人認為，至于降準，則主要是應對外匯占款減少所產(chǎn)生的流動性缺口，滿足經(jīng)濟增長對流動性的正常需要。

　　前些年我國外匯大量流入，外匯占款增加很多，導致流動性供應過剩，所以當時通過提高存款準備金率來加以對沖。目前外匯形勢發(fā)生變化，前幾個月外匯占款出現(xiàn)一定幅度的下降。雖然近期外匯市場預期趨于平穩(wěn)，外匯占款對流動性的影響基本中性，但未來影響外匯占款變化的因素仍有一定的不確定性。而且隨著經(jīng)濟規(guī)模的增長，對流動性的需求也會增加。此外，10月份稅款集中入庫減少了流動性。

　　央行方面認為，當前需要降低存款準備金率釋放一些流動性，以保持銀行體系流動性合理充裕。需要指出的是，降準只是使法定準備金變?yōu)槌�額準備金，央行資產(chǎn)負債表總規(guī)模并沒有擴張。

　　“雙降”不是量化寬松政策

　　央行有關負責人特別強調，我國此次的“雙降”措施都是很傳統(tǒng)的、常規(guī)的貨幣政策措施，與國外央行采取的量化寬松政策(QE)還是有很大差別的。

　　據(jù)了解，國外實施QE的背景是名義政策利率已經(jīng)觸及“零”下界，難以再通過常規(guī)的降息方式來使實際利率下降和增大貨幣政策對經(jīng)濟的支持力度。在這種情況下，才不得不采取直接擴張央行資產(chǎn)負債表的非常規(guī)辦法來支持經(jīng)濟，也就是購買一定數(shù)量的特定資產(chǎn)(如某些債券)，所以才被稱為“量化”的寬松政策。

　　央行方面表示，中國尚未面臨“零利率”的約束，名義利率水平仍在“零”之上，此外存款準備金率也相對較高，因此當前在需要增大貨幣政策支持力度的時候，利率工具及準備金率工具都有使用空間，降準措施也不直接擴大央行的資產(chǎn)負債表，不屬于非常規(guī)的QE措施。

　　在“雙降”的同時，央行還決定放開商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構等存款利率上限。央行方面指出，放開存款利率上限后，人民銀行仍將在一段時期內(nèi)繼續(xù)公布存貸款基準利率，作為金融機構利率定價的重要參考，并為進一步完善利率調控框架提供一個過渡期。待市場化的利率形成、傳導和調控機制建立健全后，將不再公布存貸款基準利率，這將是一個水到渠成的過程。

　　京華時報記者余雪菲