央行啟動(dòng)“天量”逆回購的大動(dòng)作引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其“后招”的猜想。

　　 根據(jù)公告，央行公開市場(chǎng)昨日進(jìn)行了1200億元人民幣逆回購操作，期限七天，中標(biāo)利率維持于2.5%。操作規(guī)模是上周同期的逾兩倍，也超出上周二進(jìn)行的500億元七天期逆回購。

　　 從數(shù)字上來講，這是自2014年1月底以來，央行單日逆回購操作的最大量。尤其是恰好在人民幣匯率階段性走軟預(yù)期較強(qiáng)、外匯占款大幅下降的背景下，央行在公開市場(chǎng)放量“注水”，更凸顯出短期資金面不足所帶來的流動(dòng)性壓力。

　　 此外，本周公開市場(chǎng)還將有900億元逆回購到期，在央行昨日實(shí)施1200億元逆回購后，本周市場(chǎng)基本可以提前鎖定凈投放態(tài)勢(shì)。

　　 對(duì)于央行突然加大逆回購的原因，民生證券固定收益部研究員李奇霖表示，主要是近期外匯占款持續(xù)流出疊加央行干預(yù)匯市，導(dǎo)致短端流動(dòng)性偏緊，央行通過逆回購釋放流動(dòng)性，壓低短端資金利率意圖明顯。

　　 央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月末，央行口徑外匯占款下降3080億元至26.4萬億元；金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款下降2491億元至28.9萬億元。由此，今年7月成為有記錄以來我國央行口徑和金融機(jī)構(gòu)口徑外匯占款負(fù)增長最大的一個(gè)月。

　　 市場(chǎng)人士認(rèn)為，外匯占款單月下降規(guī)模增大，以外占渠道投放的基礎(chǔ)貨幣減少，給流動(dòng)性帶來一定壓力。央行在公開市場(chǎng)加大短期資金投放，有利于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，避免市場(chǎng)利率大幅波動(dòng)。

　　 央行大手筆逆回購之舉，并沒有降低市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)的期待。國泰君安首席債券分析師徐寒飛表示，歷史上如此大幅的外占下滑必然帶來降準(zhǔn)對(duì)沖，盡管央行大規(guī)模逆回購超預(yù)期，但降準(zhǔn)概率仍不能排除。

　　 他還稱，實(shí)際利率也確有進(jìn)一步下調(diào)的空間。特別是在匯率貶值后，政策焦點(diǎn)將更關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行和實(shí)際利率走高的沖突。

　　 民生銀行首席研究員溫彬亦認(rèn)為，今年前7個(gè)月，央行口徑的外匯占款較上年末減少了6612億元，雖然通過逆回購可以暫時(shí)緩解當(dāng)前流動(dòng)性壓力，預(yù)計(jì)未來數(shù)月新增外匯占款仍不容樂觀，需繼續(xù)降準(zhǔn)應(yīng)對(duì)。

　　 不過，從數(shù)據(jù)來看，目前銀行間市場(chǎng)的短期流動(dòng)性局面改善仍不大。18日的上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）顯示，隔夜Shibor報(bào)1.7450%，上漲4.40個(gè)基點(diǎn)；7天Shibor報(bào)2.5310%，上漲1.40個(gè)基點(diǎn)；3個(gè)月Shibor報(bào)3.0930%，上漲0.20個(gè)基點(diǎn)。

　　 另外，也有業(yè)內(nèi)人士分析指出，市場(chǎng)上資金總量并不缺乏，只是機(jī)構(gòu)期限需求不平衡，7天期品種供給仍充足，但資金需求方卻均集中在隔夜品種；因此預(yù)計(jì)央行也不會(huì)讓流動(dòng)性太過寬松，而傾向通過定向和公開市場(chǎng)來調(diào)節(jié)短期流動(dòng)性。（徐曼曼 綜編）