全國人大代表、長江證券董事長楊澤柱：我國金融體系中直接融資比例長期偏低

建議增強(qiáng)多層次資本市場的融資功能

全國人大代表、長江證券董事長楊澤柱

    央廣網(wǎng)北京3月8日消息（記者張毛清）全國人大代表、長江證券董事長楊澤柱今天在接受記者專訪時表示，我國金融體系中直接融資比例長期偏低，建議增強(qiáng)多層次資本市場的融資功能。

    楊澤柱分析認(rèn)為，以股票市場和債券市場為主的直接融資規(guī)模的大小，反映了經(jīng)濟(jì)體中實體產(chǎn)業(yè)和金融業(yè)的發(fā)展程度。直接融資比例偏低，表明實體經(jīng)濟(jì)主要以重資產(chǎn)的傳統(tǒng)制造業(yè)、以及對信貸資本需求旺盛的地產(chǎn)和建筑業(yè)為主，而輕資產(chǎn)的高新科技型產(chǎn)業(yè)發(fā)展不足，后者不能從以信貸為主的金融體系中獲得足夠的資金來源。直接融資比例偏低還體現(xiàn)為社會資本主要以存款和貸款的形式存在，金融風(fēng)險集中于銀行體系。

全國人大代表、長江證券董事長楊澤柱

    楊澤柱說，過去十年，我國企業(yè)通過銀行、信托等機(jī)構(gòu)獲得融資，間接融資比例一直處于較高水平。 2013年社會融資總量中，間接融資的比例達(dá)到88%，較2004年的94%并沒有明顯下降，而直接融資的比例僅為12%，較2004年提升的幅度較小。

    楊澤柱坦言，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，直接融資比例偏低帶來的弊端也越來越突出。具體表現(xiàn)為兩個方面：

    一方面，金融風(fēng)險過度集中于銀行體系。由于社會融資總量中絕大多數(shù)融資都通過銀行體系完成，使商業(yè)銀行的經(jīng)營杠桿倍數(shù)實際上已經(jīng)突破了理論上的12.5倍，不少銀行杠桿倍數(shù)已經(jīng)達(dá)到25倍，金融體系的風(fēng)險系數(shù)大幅攀升。

    另一方面，現(xiàn)有的金融結(jié)構(gòu)難以有效支持經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。在利率市場化和信貸緊縮的趨勢下，新型制造業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、新能源和環(huán)保產(chǎn)業(yè)等代表經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的產(chǎn)業(yè)，尤其是高科技中小企業(yè)，更難以獲得融資，各地政府也因為高額的負(fù)債規(guī)模，制約了在新型城鎮(zhèn)化、環(huán)保、醫(yī)療和養(yǎng)老等方面的投入。

    針對我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段的特征和金融體系的現(xiàn)狀，楊澤柱建議，從發(fā)展多層次資本市場、豐富債券品種、加強(qiáng)投資者保護(hù)、遏制間接融資的盲目發(fā)展趨勢等方面提高直接融資的比例，優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，提高金融體系的穩(wěn)定性。

    楊澤柱舉例說，目前國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量僅為379家，市值合計1.81萬億元，而美國的NASDAQ上市公司合計2700家，市值合計5.08萬億美元，規(guī)模遠(yuǎn)高于創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板建立的目的是為了服務(wù)于高科技、高成長、高風(fēng)險企業(yè)的股權(quán)融資。但目前創(chuàng)業(yè)板的財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)仍然較高，很多處于成長期的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新型企業(yè)無法滿足上市要求。因此，應(yīng)適當(dāng)降低創(chuàng)業(yè)板的上市財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，提高市場覆蓋面。