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　　說(shuō)明：這是一系列關(guān)于我對(duì)P2P貸款在更廣義投資領(lǐng)域內(nèi)的角色定位相關(guān)看法所寫(xiě)文章中的第四篇。 

　　上周末我參加了費(fèi)城馬拉松比賽--在26.2英里的賽程中，我有充分的時(shí)間思考快速發(fā)展的P2P貸款產(chǎn)業(yè)。我跑著跑著，想到了"短程沖刺對(duì)比馬拉松"的比喻，因?yàn)樗�與P2P貸款市場(chǎng)很相像。在今天的文章中，我將會(huì)對(duì)這一金融現(xiàn)象的短期與長(zhǎng)期前景分享我的觀點(diǎn)。警告：為了與馬拉松主題保持一致，這篇文章也很長(zhǎng)！讓我們從這個(gè)結(jié)論開(kāi)始，并進(jìn)一步探究： 

　　問(wèn)題：P2P貸款是短程沖刺還是馬拉松？回答：我認(rèn)為都是，但沖刺看起來(lái)和馬拉松大不相同。讓我來(lái)解釋?zhuān)?nbsp;

　　在短期內(nèi)（時(shí)間區(qū)間很難確定，讓我們先將短期定為1-2年），P2P市場(chǎng)將不會(huì)發(fā)生根本變化。他們將繼續(xù)在交易平臺(tái)模式下進(jìn)行操作，從而為所有感興趣的個(gè)人投資者提供一個(gè)可觀的直接收入。當(dāng)然，這些平臺(tái)會(huì)有一些微調(diào)，但我認(rèn)為大的趨勢(shì)是，他們將在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)繼續(xù)深入并確保最重要的個(gè)人投資行為進(jìn)行--這也是P2P模式真正的精髓。 

　　對(duì)信譽(yù)高的借款人進(jìn)行積極營(yíng)銷(xiāo)將是這個(gè)行業(yè)增長(zhǎng)的重要手段。這一點(diǎn)以及對(duì)行業(yè)行為的監(jiān)管和監(jiān)測(cè)的增加，將確保這個(gè)行業(yè)在一定時(shí)間內(nèi)保持P2P的核心理念。我們已經(jīng)看到了這樣的跡象，因?yàn)長(zhǎng)endingClub和Prosper都在積極地監(jiān)理機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)。許多有興趣的團(tuán)體目前被拒絕進(jìn)入，很簡(jiǎn)單因?yàn)楦�本沒(méi)有足夠的貸款數(shù)量來(lái)滿(mǎn)足市場(chǎng)的需求。LendingClub和Prosper都敏銳地意識(shí)到資產(chǎn)表現(xiàn)對(duì)其長(zhǎng)期生存能力是至關(guān)重要的，所以我不認(rèn)為他們會(huì)用寬松的信貸政策來(lái)滿(mǎn)足需求--但市場(chǎng)將在一定程度對(duì)這些需求有所反應(yīng)。 

　　一些基于交易的平臺(tái)將進(jìn)入市場(chǎng)。他們將受益于Prosper和LendingClub前期完成的結(jié)構(gòu)建設(shè)工作。我的觀點(diǎn)是,Prosper和LendingClub將繼續(xù)茁壯成長(zhǎng)，但是這些新參與者將會(huì)因?yàn)槠脚_(tái)風(fēng)險(xiǎn)而不能很快取得成績(jī)盡管如此，新平臺(tái)將會(huì)在無(wú)擔(dān)保個(gè)人貸款領(lǐng)域之外獲得成功，房地產(chǎn)、學(xué)生貸款和汽車(chē)貸款市場(chǎng)將在基于眾籌的平臺(tái)上得到發(fā)展�，F(xiàn)有的平臺(tái)也將開(kāi)始擴(kuò)大到無(wú)擔(dān)保個(gè)人貸款以外的市場(chǎng)。我對(duì)短期前景的主要看法是，現(xiàn)有的平臺(tái)將努力地保護(hù)重要的P2P交易的存在，而且他們不會(huì)通過(guò)對(duì)資產(chǎn)類(lèi)別的收益情況做出重大犧牲來(lái)實(shí)現(xiàn)上述行為。對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō),這是一個(gè)好消息,這意味著,在短期內(nèi),投資者有理由"沖刺"P2P借貸市場(chǎng)。然而… 

　　在我看來(lái),這個(gè)行業(yè)的真正價(jià)值,不僅僅是它創(chuàng)建了一種P2P交易。而是消費(fèi)信貸作為一種資產(chǎn)類(lèi)別表現(xiàn)得出奇地好，而這一點(diǎn)還未被注意到。在行業(yè)早期,LendingClub和Prosper已經(jīng)成功地提供了對(duì)一些非常獨(dú)特的資產(chǎn)類(lèi)型的直接接觸的機(jī)會(huì)，并且他們通過(guò)眾籌的模式已經(jīng)為其獲得了融資。是的,P2P模式的本質(zhì)是吸引人們的注意但更重要的是,消費(fèi)信貸作為一種模式正在興起,而投資者可以通過(guò)它獲得持續(xù)的波動(dòng)最小化的現(xiàn)金流。吸引我注意力的是回報(bào),目前我沒(méi)有興趣參與眾籌式學(xué)生貸款市場(chǎng),因?yàn)槭找媛逝c付出不相稱(chēng)(包括時(shí)間和金錢(qián)投資)。,市場(chǎng)終究是希望得到投資回報(bào)的--P2P借貸因?yàn)樘峁┙o投資者有趣的多元化投資組合,最終將會(huì)獲得成功。 

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理公司將占有最大的市場(chǎng)份額(事實(shí)上,這已經(jīng)是事實(shí)了),他們將可以使用不同的平臺(tái)和交易方式，而散戶(hù)投資者也會(huì)想要這種方式。更廣闊的散戶(hù)市場(chǎng)將尋找一種方式將其固定收益投資組合的一部分分配給消費(fèi)信貸。養(yǎng)老基金、基金會(huì)和捐贈(zèng)基金等機(jī)構(gòu)將會(huì)想了解這一領(lǐng)域,但他們不會(huì)通過(guò)在線(xiàn)交易的方式購(gòu)買(mǎi)個(gè)人貸款。他們將會(huì)很樂(lè)意為了專(zhuān)業(yè)知識(shí)和渠道而支付交易費(fèi)用。在我看來(lái)，在現(xiàn)行匯率模式機(jī)制下大范圍的投資領(lǐng)域內(nèi)在投資組合中保持消費(fèi)信貸，是相當(dāng)不切實(shí)際的。最終平臺(tái)需要支撐的規(guī)模等級(jí)要求更加平滑的分配結(jié)構(gòu),這需要與當(dāng)前的"先來(lái)先服務(wù)"P2P交易理念所不同的模式。 

　　這并不是說(shuō)交易模型將不復(fù)存在。我確實(shí)認(rèn)為L(zhǎng)endingClub,Prosper,以及其他平臺(tái)是可持續(xù)發(fā)展的，而這些平臺(tái)是為了方便那些真正想自力更生，從貸款清單中篩選并建立自己的投資組合的散戶(hù)投資者。市場(chǎng)的一部分可能會(huì)永遠(yuǎn)留給真正DIY的投資者，以保留P2P模式的核心特質(zhì)。我真的希望并且認(rèn)為它會(huì)是這樣。 

　　從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,由于供需終將到達(dá)均衡，導(dǎo)致收益率將會(huì)受到壓抑。一些對(duì)較差信用記錄的消費(fèi)者貸款歷史性的錯(cuò)誤定價(jià)，將被能更有效定價(jià)的新的承銷(xiāo)策略所代替。這一點(diǎn)與平衡的供需關(guān)系一起最終會(huì)導(dǎo)致收益的減少。相對(duì)而言,消費(fèi)信貸仍將分入"高收益"的類(lèi)別,并肯定會(huì)提供根據(jù)年限風(fēng)險(xiǎn)可調(diào)的良好回報(bào)--但它將很難達(dá)到該領(lǐng)域早期投資者所獲得的回報(bào)。 

　　我個(gè)人希望，這類(lèi)通過(guò)中介使資產(chǎn)分類(lèi)廣泛適用于散戶(hù)投資者的機(jī)制，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度能夠反映P2P借貸迅猛興起所依賴(lài)的優(yōu)秀品質(zhì)。目前市場(chǎng)的持有直到成熟的本質(zhì)就是避免投資波動(dòng)，最小違約利率使得經(jīng)濟(jì)上可行。如果管理者能夠構(gòu)建具有這些特點(diǎn)的產(chǎn)品,清單仍將繼續(xù)，當(dāng)前和未來(lái)的平臺(tái)就能夠有效地大規(guī)模獲得信譽(yù)良好的借款人,在一般投資領(lǐng)域廣泛發(fā)放消費(fèi)信貸的長(zhǎng)期前景將會(huì)非常強(qiáng)勁。 

　　總而言之,我認(rèn)為從P2P貸款的"短程沖刺"角度來(lái)說(shuō)，投資者應(yīng)該現(xiàn)在進(jìn)入市場(chǎng)。顯然我相信目前持有這些資產(chǎn)類(lèi)型是明智的。這只會(huì)變得更有競(jìng)爭(zhēng)力和更加復(fù)雜--這一趨勢(shì)近期不會(huì)逆轉(zhuǎn)。加入比賽需要"沖刺",因?yàn)檫@一資產(chǎn)類(lèi)型是值得的。不得不承認(rèn)"馬拉松"的組成還不清楚,但是目前得出的結(jié)論暗示我們應(yīng)該批判性地思考關(guān)于規(guī)模什么是重要的,是資產(chǎn)表現(xiàn)，P2P成分,流動(dòng)性結(jié)構(gòu),還是別的東西?在任何情況下,投資者應(yīng)當(dāng)從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度找到對(duì)自己重要的方面，同時(shí)發(fā)展持續(xù)找尋的策略，從而準(zhǔn)確定位自己，高效投入市場(chǎng)。