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　　投資要點

　　2016年第一季度業(yè)績同比增長103%。報告期內，公司實現營業(yè)總收入57，309.64萬元，同比增長166.45%；歸屬凈利潤19，405.18萬元，同比增長103.14%；扣非后歸屬凈利潤19，393.86萬元，同比增長136.51%。

　　現場娛樂板塊：產品不斷豐富，文化演藝核心競爭力進一步加強。預計千古情系列產品2016Q1增速在25-35%之間，三亞宋城浪浪浪水公園和湘湖宋城景區(qū)分別于1月22日、3月18日開業(yè)，上海、麗江項目也在有序推進中，為宋城演藝的持續(xù)高速增長蓄力儲備。受益于迪斯尼開業(yè)對華東客流的提振，下半年公司游客增長有望迎來爆發(fā)增長，預計全年增長40-50%。

　　互聯網娛樂板塊：“網紅平臺”六間房增長強勁。目前，六間房簽約表演者超過13萬人，月均頁面瀏覽量達6.16億，注冊用戶數達4，151萬，網頁端月均訪問用戶達到3，256萬。同時，“六間房”在VR、AR領域的研發(fā)也持續(xù)獲得突破，計劃在年底呈現創(chuàng)造性的產品和模式。受高增長和低基數(2015年8月并表)影響，預計六間房全年業(yè)績增速50-60%。

　　影視綜藝娛樂內容板塊：深度挖掘粉絲經濟。公司與衛(wèi)風傳媒戰(zhàn)略合作，通過大型演藝女團選拔節(jié)目合力打造大型演藝女子天團--樹屋女孩，節(jié)目將于第二季度正式上線。公司將深度挖掘粉絲經濟，構建全球演藝女團產業(yè)鏈，形成產業(yè)閉環(huán)。

　　投資建議與盈利預測：2016年是公司海外戰(zhàn)略落地之年，為了加快國際化步伐，公司擬出資5億元在上海自貿區(qū)設立子公司，為成為“世界演藝第一”、“全球主題公園集團前三”奠定基礎。預計公司2016-2018年的EPS為0.69、0.91、1.12，PE(2016E)為38.78倍，維持“買入”評級。

　　風險提示：游客接待量低于預期；行業(yè)競爭加劇的風險；投資并購整合的風險。東吳證券股份有限公司