當(dāng)人民幣兌美元匯率創(chuàng)下近三年新高，一批曾為追逐4%以上高息而換匯投資美元理財(cái)?shù)膰鴥?nèi)投資者，正陷入意料之外的收益困局。

　　自2024年以來，美元理財(cái)產(chǎn)品憑借顯著高于同期人民幣理財(cái)?shù)钠毕��?yōu)勢，一度成為財(cái)富管理市場的明星品種。彼時(shí)市場對于匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)提示言猶在耳，而如今，隨著早期產(chǎn)品陸續(xù)到期，對有的投資者而言，美元兌人民幣即期匯率從購買時(shí)點(diǎn)累計(jì)貶值甚至超過4%，匯率損失幾乎吞噬全部利息收益，部分產(chǎn)品以人民幣計(jì)價(jià)已現(xiàn)浮虧。

　　是止損結(jié)匯、落袋為安，還是繼續(xù)轉(zhuǎn)存、等待匯率回升？站在十字路口的投資者，需要比當(dāng)初決定買入時(shí)更審慎地考量。

　　匯率變動吃掉“高息”

　　2025年年初，投資者劉華（化名）將部分人民幣換成美元，以當(dāng)時(shí)7.18的匯率投入10萬美元本金，買入了一款年化利率4.5%的美元理財(cái)產(chǎn)品。彼時(shí)他算過一筆賬：10萬美元一年利息4500美元，本息合計(jì)104500美元，即便匯率有所下跌，只要利息能覆蓋匯兌損失，收益總好過活期存款。

　　然而一年持有期過后，美元兌人民幣匯率一路下行至6.86附近，貶值幅度達(dá)4.49%。到期結(jié)匯時(shí)，104500美元換回的人民幣僅約71.69萬元，而當(dāng)初投入的人民幣本金是71.8萬元，不僅4500美元的利息被匯率波動吃得一干二凈，本金還倒虧了約1130元，以人民幣計(jì)價(jià)的實(shí)際回報(bào)率為-0.7%。“當(dāng)初只想著匯率波動不會把利息全吃掉，沒想到真的就被吃得一干二凈�！眲⑷A坦言。

　　2024年是境內(nèi)美元理財(cái)規(guī)�？焖倥蛎浀囊荒�。受美聯(lián)儲連續(xù)加息影響，美元資產(chǎn)收益率中樞大幅抬升，國內(nèi)商業(yè)銀行及理財(cái)子公司密集發(fā)行掛鉤美元存款、美元債券的理財(cái)產(chǎn)品，部分產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)一度觸及5%。

　　然而，在高息光環(huán)之下，匯率風(fēng)險(xiǎn)始終如影隨形。自2024年第四季度起，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)、出口韌性持續(xù)顯現(xiàn)，人民幣匯率自7.3一線震蕩走強(qiáng)，進(jìn)入2025年后升值步伐進(jìn)一步加快，至近期已升破6.83關(guān)口，創(chuàng)2023年3月以來新高。

　　如今擺在投資人面前的不僅是已經(jīng)虧錢的現(xiàn)狀，還有接下來要怎么辦的抉擇。

　　“半年前人民幣對美元匯率7.15的時(shí)候我買了美元理財(cái)，前兩天看了結(jié)匯匯率6.86。單純看美元理財(cái)?shù)氖找媛式咏?%，但如果換成人民幣就虧5%，現(xiàn)在不知道應(yīng)該怎么辦。看上去，好像只要我不換回人民幣就不算虧�！眲⒅瘢ɑ�名）無奈道。

　　《中國經(jīng)營報(bào)》記者采訪了一些美元理財(cái)?shù)耐顿Y人，他們中和劉竹持一樣想法的人并不少。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，“不結(jié)匯就不算虧損”的心態(tài)在一定程度上是合理的，但需要理性看待。北京財(cái)富管理行業(yè)協(xié)會特約研究員楊海平分析稱，“不結(jié)匯就不算虧損”的心態(tài)可能會帶來兩個(gè)問題：一是容易造成對實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的誤判，并錯(cuò)過最佳應(yīng)對時(shí)機(jī)；二是持有這種看法的投資者可能沒有機(jī)會成本的概念。

　　王潤石告訴記者：“從資產(chǎn)配置角度看，如果投資者將美元作為家庭資產(chǎn)配置的一部分，并且沒有即時(shí)的人民幣使用需求，那么繼續(xù)持有美元資產(chǎn)是合理的。這可以看作是一種分散投資的策略，以應(yīng)對單一貨幣的風(fēng)險(xiǎn)。從賬面浮虧角度看，匯率是實(shí)時(shí)波動的。只要不將美元兌換回人民幣，賬面上的虧損就只是‘浮虧’。投資者可以選擇等待未來美元匯率回升時(shí)再擇機(jī)結(jié)匯，從而避免在匯率低點(diǎn)確認(rèn)損失�！�

　　那么未來美元兌人民幣的走勢如何？展望未來，市場人士普遍認(rèn)為，人民幣匯率走勢將以短期雙向波動為主要特征，長期或?qū)��?shí)現(xiàn)溫和升值，有望繼續(xù)保持在全球主要貨幣中的相對強(qiáng)勢地位�！皬娜嗣駧胖衅谏�值的核心支撐因素來看，四大確定性邏輯為其提供了堅(jiān)實(shí)保障。其一，美聯(lián)儲降息周期持續(xù)推進(jìn)，市場預(yù)期2026年仍將有2—3次降息操作，美債收益率同步下行，美元指數(shù)整體呈偏弱運(yùn)行態(tài)勢，為人民幣升值提供了外部匯率支撐；其二，中國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出強(qiáng)勁韌性，2026年GDP增速預(yù)計(jì)維持在5%左右，出口貿(mào)易表現(xiàn)強(qiáng)勢，貿(mào)易順差處于歷史高位，企業(yè)集中結(jié)匯行為進(jìn)一步夯實(shí)了人民幣匯率的支撐基礎(chǔ)；其三，中美利差正逐步收斂，甚至有望實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，資本回流人民幣資產(chǎn)的趨勢日益明顯，A股、人民幣國債等資產(chǎn)對海外資金的吸引力持續(xù)提升；其四，央行始終堅(jiān)持維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，支持人民幣適度升值，防范匯率過度波動，為人民幣中期走勢提供了堅(jiān)實(shí)的政策保障�！本┤A世家私募基金管理公司投資總監(jiān)紀(jì)盈盈告訴記者，“結(jié)合國內(nèi)外主流機(jī)構(gòu)的一致預(yù)期，至2027年，人民幣兌美元匯率有望進(jìn)一步向6.5—6.7區(qū)間靠攏，整體呈現(xiàn)‘溫和升值、雙向波動’的運(yùn)行形態(tài)，不會出現(xiàn)單邊暴漲的極端走勢。”

　　告別“賺利差”思維

　　值得一提的是，在美元貶值的同時(shí)，美元理財(cái)利率也有所下滑。

　　記者從普益標(biāo)準(zhǔn)了解到，2026年3月末，美元理財(cái)近一年平均年化收益率約為3.46%，較2025年同期的3.99%下降7.02%。

　　談及利率下行對投資者決策的影響，王潤石認(rèn)為，盡管美元理財(cái)利率已從4%以上的高點(diǎn)回落，但其決策影響主要體現(xiàn)在以下兩方面，一是利差優(yōu)勢收窄但依然存在，雖然美元理財(cái)收益率已滑落至3%以下，但相較于同期的人民幣理財(cái)產(chǎn)品，仍保持著一定的利差優(yōu)勢。二是長期保值的選擇之一，對于尋求長期資金保值的投資者而言，美元資產(chǎn)依然可以作為一個(gè)選擇。投資者不應(yīng)僅僅因?yàn)槔�率下行而完全否定其價(jià)值，而應(yīng)將其視為多元化投資組合中的一部分。

　　對考慮美元理財(cái)?shù)耐顿Y者，楊海平提示到，美元理財(cái)產(chǎn)品的吸引力進(jìn)一步弱化，不能再以“賺利差”為核心的投資目標(biāo)，而應(yīng)將其視為 資產(chǎn)分散化的備選項(xiàng)之一。

　　“從當(dāng)前市場信號來看，美聯(lián)儲降息周期已正式開啟，中美利差呈現(xiàn)快速收窄態(tài)勢，疊加人民幣基本面持續(xù)走強(qiáng)，美元此前具備的‘無風(fēng)險(xiǎn)高收益’屬性已徹底消退，過往‘躺賺’高息的市場環(huán)境已一去不復(fù)返。但需明確的是，美元資產(chǎn)的全球配置價(jià)值、流動性儲備功能及極端風(fēng)險(xiǎn)對沖價(jià)值依然存在，其在資產(chǎn)組合中的定位已從‘必配高增長資產(chǎn)’調(diào)整為‘低配防御性資產(chǎn)’，不再是投資者追逐高收益的核心選擇，更多承擔(dān)著分散組合風(fēng)險(xiǎn)、對沖極端市場波動的功能�！被�于此，紀(jì)盈盈提示道，對無真實(shí)美元需求的新增投資者，不建議盲目入場；對有明確美元需求的投資者，應(yīng)嚴(yán)格遵循“小額分批、短久期配置”的原則，合理控制總倉位，分批建倉，優(yōu)先選擇一年期以內(nèi)的短期限產(chǎn)品，規(guī)避長期鎖倉帶來的匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。

　　王潤石亦建議，要控制投資比例，美元理財(cái)可以作為家庭財(cái)富的必要組成部分，但建議一般家庭將其投資比例控制在家庭儲蓄存款的10％—15%，以避免過度集中風(fēng)險(xiǎn)；注意期限搭配，如果選擇存入美元定期，務(wù)必注意期限的搭配，應(yīng)選擇與自身資金規(guī)劃相匹配的期限，避免因急需用錢而提前支取，從而造成不必要的利息損失；明確投資目的，投資前應(yīng)明確自身是否有真實(shí)的美元使用需求（如留學(xué)、海外消費(fèi)等），若無實(shí)際需求，則需更加警惕匯率波動風(fēng)險(xiǎn)，并建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)對沖意識。

　　紀(jì)盈盈亦提示到，對于新增美元資產(chǎn)配置，投資者需嚴(yán)格堅(jiān)守“三不原則”：不進(jìn)行單邊大額換匯操作，單筆換匯金額建議控制在5萬美元以內(nèi)；不鎖定長期定存，規(guī)避一年期以上長期產(chǎn)品，防范匯率波動帶來的潛在虧損；不開展無真實(shí)需求的純息差套利，避免盲目追逐剩余微弱利差而承擔(dān)額外匯兌風(fēng)險(xiǎn)。需嚴(yán)格控制美元資產(chǎn)在整體資產(chǎn)組合中的占比，個(gè)人投資者建議將美元資產(chǎn)占家庭總資產(chǎn)的比例控制在10%—20%，機(jī)構(gòu)投資者可控制在20%—30%，避免資產(chǎn)過度集中帶來的風(fēng)險(xiǎn)敞口。