“豐富科創(chuàng)板指數(shù)及ETF品類，將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍”的政策指引，意味著“投顧+ETF”財富管理新模式有望加速到來。近年來，伴隨ETF市場的迅猛發(fā)展，將ETF納入基金投顧配置范圍的呼聲越來越高。而美國等成熟市場的實踐表明，投顧與ETF的深度融合能有效拓寬投顧策略空間，提升投資效率，更能進一步反哺ETF，實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。為迎接這一新模式的到來，不少機構(gòu)已在投研、科技、策略等多個維度積極備戰(zhàn)。

投顧與ETF融合在即

ETF已成為中國資本市場的重要組成部分。數(shù)據(jù)顯示，截至6月19日，境內(nèi)上市的ETF總數(shù)已達1200只，資產(chǎn)規(guī)模約4.18萬億元，品類覆蓋境內(nèi)和境外的股票、債券、貨幣、商品等多種資產(chǎn)類型。

“在迅猛發(fā)展的同時，ETF也暴露出一些弊端。當(dāng)前ETF行業(yè)步入轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，傳統(tǒng)的重規(guī)模輕服務(wù)、重首發(fā)輕持營的銷售模式已顯疲態(tài)。與海外成熟市場相比，當(dāng)前國內(nèi)ETF市場缺乏專業(yè)的買方投顧力量�！蹦郴�金研究分析師說。

據(jù)了解，目前基金投顧尚不能配置場內(nèi)ETF產(chǎn)品，而業(yè)內(nèi)關(guān)于將ETF納入基金投顧配置范圍的呼聲由來已久，未來這一進程有望加速落地。近日，中國證監(jiān)會在《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層增強制度包容性適應(yīng)性的意見》中提出，豐富科創(chuàng)板指數(shù)及ETF品類，將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍。

“這一政策或?qū)⒔K結(jié)基金投顧原本只能通過ETF聯(lián)接基金間接配置ETF的歷史�！痹谝追竭_投顧業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理宋灝看來，投顧機構(gòu)可基于ETF構(gòu)建更靈活豐富的策略組合，跟蹤指數(shù)誤差更小，交易效率更高，投資者通過基金投顧參與市場的投資效率也相應(yīng)得到提升。

“作為買方力量，基金投顧的資金具有穩(wěn)定性高、投資期限長等優(yōu)勢，而科創(chuàng)板明確定位服務(wù)于符合國家發(fā)展戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，因而將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍能引導(dǎo)投資者通過專業(yè)的投顧渠道，參與國家科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投資�！彼螢�稱。

中歐財富也認(rèn)為，這將進一步拓寬基金投顧的投資范疇，未來不排除基金投顧可投資范圍進一步拓展到其他ETF品類，豐富基金投顧的策略和產(chǎn)品形態(tài)。同時，對于科創(chuàng)板而言，開放基金投顧配置有望引導(dǎo)長期優(yōu)質(zhì)資金投資科創(chuàng)板，助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

“近年來，國內(nèi)被動投資潮涌，ETF呈現(xiàn)總量爆發(fā)式增長、跟蹤標(biāo)的愈加豐富的特點，普通投資者對ETF進行甄別和選擇的難度也在加大�！睆V發(fā)基金資產(chǎn)配置部投顧投資經(jīng)理王浩稱，隨著在投顧組合中對ETF準(zhǔn)入的逐步放開，投顧在基金優(yōu)選、組合管理方面的專業(yè)價值會進一步凸顯。

投顧為ETF發(fā)展注入新動能

從境外成熟市場來看，“投顧+ETF”模式已成為財富管理領(lǐng)域的重要力量，專業(yè)投顧在推動ETF市場生態(tài)建設(shè)中扮演著關(guān)鍵角色。

幾位受訪人士向記者分享了一組數(shù)據(jù)。“在海外，ETF已成為投資顧問為客戶配置資產(chǎn)的重要工具�！背啃牵ㄖ袊�）基金研究中心總監(jiān)孫珩說，例如在美國，90%的投資顧問會在投資建議中使用ETF，以ETF為底層資產(chǎn)的模型組合規(guī)模占比達51%。

王浩表示，根據(jù)美國投資公司協(xié)會（ICI）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，美國投顧組合中持有的ETF資產(chǎn)比例在近十年間從18%提升至45%，ETF已成為投顧組合中非常重要的一類資產(chǎn)，這也充分表明投顧的興起是推動ETF快速發(fā)展的強大動力。

這一發(fā)展態(tài)勢得益于“投顧+ETF”模式的多重優(yōu)勢。孫珩介紹，ETF本身具有管理費低、交易靈活、敞口清晰等特點，投顧可借助ETF構(gòu)建結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)配置方案，契合不同客戶個性化投資需求，降低投資成本。在ETF發(fā)展中，投顧也發(fā)揮著關(guān)鍵性價值的作用，有助于推動ETF市場規(guī)模擴張與產(chǎn)品創(chuàng)新，促進ETF市場生態(tài)的完善，讓ETF更好地服務(wù)于投資者的資產(chǎn)配置與資本市場發(fā)展。

在王浩看來，首先，投顧依托專業(yè)研究能力和市場研判，能夠從海量ETF中精準(zhǔn)篩選出真正符合市場趨勢、流動性良好且費率合理的優(yōu)質(zhì)品種，有效解決投資者“選什么”的核心痛點。其次，投顧不僅負(fù)責(zé)選品，更能基于深入的市場分析和投資策略，為投資者科學(xué)把控買賣時點，盡可能避免追漲殺跌。最后，投顧可對已配置的ETF品種，結(jié)合市場動態(tài)及組合表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)化調(diào)整，如調(diào)整持倉比例、適時更換更優(yōu)標(biāo)的、進行資產(chǎn)再平衡等。

“參考海外的發(fā)展經(jīng)驗，ETF作為配置工具的優(yōu)勢將日益凸顯。我們認(rèn)為，投顧與ETF的結(jié)合有望產(chǎn)生1+1＞2的協(xié)同效應(yīng)，進而顯著提升投資效果。”王浩說。

機構(gòu)多維度積極備戰(zhàn)

“投顧+ETF”新模式對專業(yè)服務(wù)提出了更高要求。為迎接這一挑戰(zhàn)，不少機構(gòu)已著手升級服務(wù)能力體系，包括強化投研支持、優(yōu)化資產(chǎn)配置模型、提升科技應(yīng)用水平等。

“針對ETF以及其他不同形式的投資工具，我們一直以開放心態(tài)進行研究與準(zhǔn)備，設(shè)置了指數(shù)研究員，專注于指數(shù)產(chǎn)品研究，持續(xù)跟蹤和梳理科創(chuàng)板相關(guān)產(chǎn)品，例如科創(chuàng)50、科創(chuàng)100和科創(chuàng)芯片指數(shù)都有對應(yīng)的場外基金被納入備選庫，一部分投顧組合根據(jù)策略需要已經(jīng)對科創(chuàng)板進行了配置，這些組合未來對科創(chuàng)板ETF的配置將是連貫的、清晰的�！彼螢�舉例道。

廣發(fā)基金資產(chǎn)配置團隊較早開始研究ETF投資策略，部分策略已應(yīng)用于公募和專戶FOF產(chǎn)品的管理中。“未來，隨著ETF全面獲準(zhǔn)進入投顧組合，我們將加速推進這些策略在投顧組合中的落地應(yīng)用�！蓖鹾聘嬖V記者，在戰(zhàn)略配置層面，團隊已構(gòu)建了基于ETF的資產(chǎn)配置策略體系，如風(fēng)險平價、全天候策略等；在戰(zhàn)術(shù)配置層面，借助ETF工具實施行業(yè)輪動、風(fēng)格輪動等策略，力爭把握市場機遇，增厚組合收益。

據(jù)孫珩觀察，目前一些券商投資顧問已在客戶投資組合中推薦使用ETF，引導(dǎo)投資者轉(zhuǎn)向長期價值投資，部分券商還通過舉辦ETF大賽、在App設(shè)立ETF專區(qū)等方式提升競爭力和品牌影響力。此外，借助科技手段，如利用大數(shù)據(jù)分析、人工智能和機器學(xué)習(xí)技術(shù)，智能投顧可根據(jù)客戶信息自動進行資產(chǎn)配置并優(yōu)化組合，部分機構(gòu)還構(gòu)建了如“ETF50”等買方投顧體系，提升服務(wù)質(zhì)效。

不過，“投顧+ETF”模式的落地推廣仍有一些堵點尚待解決。宋灝認(rèn)為，在交易系統(tǒng)和結(jié)算層面，管理型投顧策略涉及投資人的賬戶管理，而場外賬戶和場內(nèi)賬戶在系統(tǒng)設(shè)置、資金流、交易清算規(guī)則、托管制度等方面均存在較大差異，需要對系統(tǒng)進行適配化的對接和改造。

在組合管理層面，將ETF納入投顧策略組合對現(xiàn)金管理、資金使用效率、組合調(diào)倉同步性等帶來了新的挑戰(zhàn)。ETF日內(nèi)價格實時波動但資金使用效率高，場外基金申贖采取“未知價”原則且資金周期更長，場內(nèi)及場外賬戶的各自管理以及在策略視角下的跨賬戶管理，都需要更精細(xì)化的操作與更全面的賬戶支持。

“當(dāng)前ETF產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，投顧在挑選適配產(chǎn)品時難度較大，難以提供個性化服務(wù)以滿足不同投資者的獨特需求，同時在營銷推廣上也存在著人力、資源不足以及內(nèi)容供給難等問題。此外，技術(shù)支撐和監(jiān)管合規(guī)也是推動該模式健康發(fā)展需要解決的重要問題�！睂O珩補充道。