在資金面持續(xù)寬松與外部擾動階段性緩和的背景下，債券市場近期整體走強，超長端利率債表現(xiàn)尤為突出。4月14日，30年期國債期貨創(chuàng)近1個月新高，帶動債市情緒明顯回暖。

　　多家機構(gòu)認為，在配置力量回歸、供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化及宏觀基本面逐步驗證的支撐下，債市“配置�！边壿嬚�在強化，超長債投資價值進一步凸顯。

　　30年期國債期貨創(chuàng)近1個月新高

　　近幾個交易日，隨著中東地緣沖突緩和、油價回落，債市整體呈現(xiàn)分化走勢，超長債收益率下行尤為突出。機構(gòu)認為，超長債對利空因素反應(yīng)趨于鈍化，或顯示多空力量對比生變。

　　截至4月14日收盤，30年期國債期貨主力合約報112.88，盤中觸及113關(guān)口，創(chuàng)近1個月新高；10年期國債收益率下行0.8個基點至1.78%，突破1.8%的關(guān)鍵點位，反映出債券資產(chǎn)吸引力提升，資金加速流入相關(guān)配置工具。

　　從資金流向看，債券ETF表現(xiàn)活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月14日至4月14日，債券ETF規(guī)模達7458.58億元，累計成交額為4.54萬億元，凈流入資金394.39億元。業(yè)內(nèi)人士表示，在權(quán)益市場波動加劇的背景下，債券ETF憑借流動性與穩(wěn)健收益特征，成為承接避險資金的重要工具。

　　從估值角度看，期限利差仍處于歷史相對高位，進一步提升了長端配置的吸引力。中金固收發(fā)布的研報認為：當前30年期與10年期國債利差維持在50個基點以上，處于2014年以來約59%分位；30年期國債與1年期同業(yè)存單利差約85個基點，處于89%分位。在資金面寬松推動短端利率下行的背景下，做多長債的性價比已明顯提升。

　　同時，債市整體呈現(xiàn)“牛平”走勢，即長端利率下行幅度大于短端利率下行幅度。有交易員對上海證券報記者表示，近期超長債收益率單日下行幅度超過2個基點，10年期國債收益率跌破1.79%，創(chuàng)階段性低位。市場上亦有關(guān)于宏觀數(shù)據(jù)及政策預(yù)期的多種傳聞，但相關(guān)信息真實性有限，更多體現(xiàn)為市場情緒對行情的放大作用。

　　超長債配置價值持續(xù)凸顯

　　隨著市場走強，多家機構(gòu)近期密集釋放看多信號。業(yè)內(nèi)普遍認為，當前債市利多因素正在積聚，長端利率債已具備較高配置性價比，“債�！陛喞�逐步清晰。

　　從配置端看，壓制長債表現(xiàn)的因素正在發(fā)生變化。中金固收研報認為：過去1年銀行受利率風險指標約束，在一級市場承接長債后需在二級市場賣出；保險則因權(quán)益?zhèn)}位要求，對債券配置偏少。然而，今年隨著相關(guān)約束邊際放松，配置型資金做多長債的力量正在增強。

　　其中，保險資金被視為重要增量資金。華源固收測算的數(shù)據(jù)顯示，2026年前兩個月，原保費收入同比增長8.4%。盡管一季度險資對超長債凈買入規(guī)模同比減少，但隨著負債端擴張，后續(xù)配置需求有望回升。

　　供給端方面亦出現(xiàn)邊際變化。華源固收認為，在收益率曲線陡峭的背景下，超長債融資成本偏高，地方政府存在縮短發(fā)行期限的動力。供給結(jié)構(gòu)趨于收斂，有助于改善長端供需關(guān)系。

　　在供需關(guān)系改善的預(yù)期下，市場對債市的中長期判斷逐步趨于一致。中泰證券固定收益首席分析師呂品對上海證券報記者表示，3月中下旬以來，債市交易主線由通脹交易轉(zhuǎn)向風險偏好主導(dǎo)，疊加供給擾動及機構(gòu)行為變化，市場波動有所加大。

　　基本面上，債市支撐因素正在累積。呂品預(yù)計：全年10年期國債收益率或下行至1.60%左右；30年期國債收益率在二季度或迎來階段性低點，區(qū)間在2.1%至2.15%，全年有望進一步下探至2.0%至2.1%。當前超長債仍是兼具賠率與勝率的配置方向，降息交易空間依然存在。