央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)5月24日消息（記者王忻）以“新常態(tài)、新金融”為主題的2015清華五道口全球金融論壇于5月23日-24日在清華大學(xué)舉行。

　　在“資本市場(chǎng)創(chuàng)新”主題論壇中，中信證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究部行政負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理彭文生在演講中解讀如何看實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的關(guān)系。

　　彭文生表示，人們經(jīng)常講資本市場(chǎng)要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但是從資本市場(chǎng)創(chuàng)新的角度來(lái)理解，該怎么來(lái)理解這兩者之間的關(guān)系。中國(guó)過(guò)去這一年股市大幅上升，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然很疲弱，最近的數(shù)據(jù)顯示下行壓力非常大。

　　在資本市場(chǎng)中，新興行業(yè)新經(jīng)濟(jì)跑贏大市，地產(chǎn)和地產(chǎn)相關(guān)的傳統(tǒng)行業(yè)跑輸大市。金融層面，銀行股價(jià)跑輸大市，非銀行跑贏大市。金融危機(jī)以后在西方國(guó)家，尤其是在美國(guó)其實(shí)也是這樣的，股市大幅上升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)疲弱，股市里新經(jīng)濟(jì)、新興行業(yè)跑贏大市，傳統(tǒng)行業(yè)銀行和地產(chǎn)跑輸大市，怎么理解這個(gè)問(wèn)題？

　　彭文生認(rèn)為這是金融周期的問(wèn)題。在金融周期上半場(chǎng)，銀行的信用、銀行的信貸和房地產(chǎn)緊密相連，兩者相互促進(jìn)，導(dǎo)致過(guò)度擴(kuò)張，整個(gè)經(jīng)濟(jì)負(fù)債率大幅上升。到了下半場(chǎng)，拐點(diǎn)發(fā)生以后，去杠桿，降低債務(wù)率，導(dǎo)致的結(jié)果是消費(fèi)比較疲弱。增加的儲(chǔ)蓄又不愿意做實(shí)體投資，這些增加的儲(chǔ)蓄就來(lái)追逐金融資產(chǎn)，所以在某一段時(shí)間會(huì)看到實(shí)體經(jīng)濟(jì)似乎和股市脫節(jié)。

　　他指出，這樣的調(diào)整過(guò)程，必然對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也有影響，上半場(chǎng)過(guò)度擴(kuò)張的行業(yè)，比如銀行和房地產(chǎn)到了下半場(chǎng)要調(diào)整，這種調(diào)整是為新興行業(yè)、新經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。