中國外匯投資研究院院長譚雅玲

    央廣網(wǎng)財經(jīng)訊 由CCTV證券資訊頻道主辦的“第四屆中國投資者大會”2015年1月10日在江蘇無錫召開。中國外匯投資研究院院長譚雅玲表示，中國資本處在新時代，但是面臨著國際資本處于美元霸權(quán)老時代的尷尬。美元負債率在金融領域，金融資產(chǎn)價格，金融的財富價值都跟美元定價和報價有關。 所有的產(chǎn)業(yè)、行業(yè)，商品統(tǒng)統(tǒng)被美元定價，報價所壟斷。美元特權(quán)已經(jīng)覆蓋了全世界的金融資產(chǎn)，全世界的商品、產(chǎn)品。所以美元是極其的特殊，極具特權(quán)的貨幣，它擁有的是權(quán)力貨幣。

    以下為譚雅玲發(fā)言全文：

    尊敬的各位領導，各位朋友，上午好。非常高興再次參加中國投資者大會，中國投資者大會正是在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和金融市場發(fā)展時刻召開的，它的高端、專業(yè)，它的規(guī)范，敬業(yè)是特別需要我們這個市場深思的。

　　金融的問題，經(jīng)濟的問題并不是一個道路和一個套路可以解決的。尤其是財富在富足，我們的收入在增加，但是我們就是合格的投資者嗎？不是，有了財富和有了資金不見得是合格的投資者，我想CCTV2用這個平臺就是要教育我們的民眾成為合格的投資者，這樣對中國資本市場的正常，對中國金融的常態(tài)是非常重要的。

　　我從業(yè)30年做金融，從30年的角度去看問題，那么得出的結(jié)論可能有點與眾不同，所以我們今天這個話題，中國投資者大會一定會涉及到美元。無論是你的資產(chǎn)保值，無論是你的產(chǎn)業(yè)擴張，無論是你的投資或者投機的選擇，美元是定價貨幣，美元是報價貨幣。怎么看待美元匯率，對我們的安全，對我們的收益都非常重要。而我們這個主題涉及到了中國資本新時代。中國資本處在新時代，但是我們的尷尬在于面對國際資本的老時代，何為老時代？美元霸權(quán)，美元霸權(quán)的老時代不是衰落了，不是衰弱了，而是在強盛，而是在鼎盛。我做了30年研究，20多年的研究，美元負債率是在金融領域，金融資產(chǎn)價格，金融的財富價值跟美元定價和報價有關。

　　而我們走到今天，所有的產(chǎn)業(yè)，所有行業(yè)，所有的商品統(tǒng)統(tǒng)被美元定價，報價所壟斷。美元的這個特權(quán)已經(jīng)覆蓋了全世界的金融資產(chǎn)，已經(jīng)覆蓋了全世界的商品、產(chǎn)品，所以在面對這樣一個特殊的時候，我們?nèi)プh論美元的時候，首先要想的是什么？美元的定位和美元的定義。不能把美元等同于一般的貨幣，更不能等同于我們的貨幣。美元貨幣的資質(zhì)是什么？特權(quán)。它是極具特權(quán)的一個貨幣，一攬子貨幣很多，自由貨幣很多，主導貨幣很多，歐元、日元、英鎊、澳元都是我們所熟悉的，唯有美元極其的特殊，它是極具特權(quán)的貨幣，它擁有的是權(quán)力貨幣。

　　那么美元經(jīng)濟是什么樣的時代？高端的時代，升級換代的時代，轉(zhuǎn)型成功的時代，它不等同于我們，跟我們有巨大的差異，它叫最大的發(fā)達國家，我們最多叫最大的發(fā)展中國家，這就是差異。所以我們的貨幣基礎是本國本土，美國貨幣的基礎是世界全球，它所要做的就是全球化。

　　值得反思，我們?nèi)嗣駧艊�際化，美國的全球化，我們之間形成了競爭的關系，這對我們識別美元是至關重要的。而現(xiàn)在很多評論都是極其短期的，極其表面的。美國是一個很成熟的國家，尤其在國際金融，它很有經(jīng)驗，美元升值意味著利潤要減少，競爭力要減弱，美元的負債率要分化，美國的跨國公司是以海外為主，所以所有跨國公司的利潤60%-80%靠海外，在這樣一個前提下，我們特別值得去思考雷曼兄弟。雷曼兄弟是我們熟悉的一個事件，崩潰了，倒閉了，破產(chǎn)了，雷曼兄弟至今還在。經(jīng)歷危機的過程，事件的這種演變，它的現(xiàn)金流會從60億變成了640億，雷曼沒有死。它在本土申請破產(chǎn)，它的全世界分支機構(gòu)在掙錢，在經(jīng)營。我們并沒有搞透，我們只是隨著輿論，網(wǎng)絡很多語錄去傳播、散布。所以從這個角度去想，怎么預期美元匯率的前景，要從美國國家利益的角度去議論美元的前景。

　　美元升值了，2014年下半年升了13%，主持人講了，11年以來的新高。為什么？不得已，美元貶值是它的基本策略，2002年提出來的，至今沒有放棄，以貶值為主，有升有貶是美元的套路，但是2014年下半年它很難。

　　第一，它的經(jīng)濟非常好，憑什么美元貶值。第二，歐洲經(jīng)濟如此之差，日本經(jīng)濟在衰退，它沒有理由自己貶值。最重要的是歐洲事件性突發(fā)性因素太多，包括歐盟，包括歐元區(qū)，包括整個歐洲，它無法讓歐元升值，美元貶值，歐原升貶兌美元至關重要，歐洲經(jīng)濟脆弱，歐元升不起來，美元就貶不下來。它恰恰運用了這個氣侯和時機讓美元升值，未來是要讓美元進一步的貶值，加快貶值。

　　2012年就是特別值得對照的一年，2012年歐洲發(fā)生了債務危機，歐元跌了1.18，隨后歐元反彈到1.30。所以我們怎么預測2015年對我們的市場非常重要，強勢美元要反彈，美元走到什么階段算是強勢？90點算強勢嗎？它的歷史最高點達到165，2000年以后124，它現(xiàn)在能叫最高點嗎？我們再去觀察細節(jié)，美元走到92會掉到91，美元走到90會回到89，它走到一個高點必然要回調(diào)。

　　那么2015年會出現(xiàn)什么樣子？美元的起落會非常大，美元的起落越大，對外部市場沖擊更大，所以我們要做的準備是如何應對沖擊力和波動率。

　　因為任何一個匯率一定是曲線，我們中國的套路是把價格議論成直線，股票市場在上漲，牛市來了。人民幣在升值，人民幣要揚帆出海了，所以透過這些角度去想，金融的專業(yè)，金融的經(jīng)驗，金融的國際競爭，中國有欠缺，中國有很多的不足。

　　我們借助網(wǎng)絡熟悉了解市場，但是網(wǎng)絡一定是有主宰者，主導者的，我們需要分辨識別。高盛剛剛發(fā)了一個2015年投資策略，一定要相信主流觀點。誰是主流的觀點？我們心知肚明。中國是主流觀點嗎？美國是主流觀點，美國的投行是主流觀點，這就需要我們識別，需要我們判斷。

　　所以討論美元必然連接到人民幣，人民幣會是什么樣的走勢？人民幣2014年出現(xiàn)了一個轉(zhuǎn)折，這個轉(zhuǎn)折對我們的發(fā)展十分有利，雙邊走勢，它自覺修正了八年之久的升值，政策有效調(diào)節(jié)了單邊升值，所以從這個角度給了我們一個新的狀態(tài)，新的趨勢。但是我們怎么認識人民幣，定義和定位是關鍵。人民幣的定義是什么？本幣。人民幣的定位是什么？不可自由兌換，它只是本土。

　　第一，經(jīng)濟基礎并補牢顧。第二，金融市場并不健全。一句話可以概括，中國擁有全世界最多的外匯儲備，中國是全世界沒有開放的外匯市場，這就告訴我們，我們的軟肋非常的清晰。外國人非常懂得我們的風險所在，所以從這個角度去想，我們現(xiàn)在面對自己的貨幣，應該作為的東西是什么？實體經(jīng)濟要強大，人民幣之所以被外國人認為是有魅力的貨幣，跟三十年的努力密切相關。

　　三十年，我們打造了實體，人民幣被認可了，雖然它不是自由貨幣，很多國家持有。雖然它不是儲備貨幣，中央銀行在儲備，這跟實體經(jīng)濟有關。未來我們要走金融之路，未來我們要建設資本市場，它是投資和投機的渠道，但是它的根在實體經(jīng)濟。所以從這個角度去想，我們現(xiàn)在的作為是什么？兩手抓我們國內(nèi)的改革，一手最重要的是抓實體經(jīng)濟，實體經(jīng)濟已經(jīng)成了中國經(jīng)濟的軟肋。從這個角度去想，很多人在跟我爭論，譚老師，股票就是投資和投機的市場。我承認，但是股票更重要反映了實體經(jīng)濟的結(jié)果。

　　華爾街的股票能高漲，華爾街的上市公司有業(yè)績，眾人用的蘋果就是最好的說明，它的企業(yè)有研發(fā)，它的企業(yè)有競爭力，它的上市公司顯示了價值，帶動了股票的價格。我們的上市公司有競爭力嗎？上市公司的利潤和股票的高漲對等嗎？所以從這個角度去想，怎么議論我們自己問題，怎么議論國際的問題，它是兩種思路，兩條路徑。國際經(jīng)驗是需要我們借鑒的，我們自己的國情是要高度重視，要有自己主見的。所以透過這些角度去想，我們怎么判斷當前的市場投資？投資可以拉動經(jīng)濟，這是很正確的一個道路，但是投資拉動經(jīng)濟一定是在正常的狀態(tài)下，規(guī)律的狀態(tài)下，周期的狀態(tài)下。

　　三十年的改革，我們的投資面臨更大的風險是什么？維護性的，保養(yǎng)性的，提升性的，對我們來說非常重要的。我們不僅僅是新的項目，新的開發(fā)。所以怎么看待中國的國情？怎么看待中國的現(xiàn)狀，把高度的美元怎么樣評論，怎么樣照準自己人民幣的方向，對中國未來的前途是至關重要的。

　　我很愿意把我的想法跟大家分享，時間有限，僅講到此，供大家做一個參考，謝謝。