央廣網(wǎng)北京4月13日消息（記者唐婧）據(jù)中央廣播電視總臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲《天下財(cái)經(jīng)》報(bào)道，2026年3月末，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)7.9%，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）同比增長(zhǎng)8.5%，繼續(xù)明顯高于名義經(jīng)濟(jì)增速，金融總量合理增長(zhǎng)，社會(huì)融資環(huán)境保持寬松。

初步統(tǒng)計(jì)，2026年3月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為456.46萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.9%，同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。一季度，社會(huì)融資規(guī)模增量為14.83萬(wàn)億元，處于歷史同期較高水平。如何看待一季度的社融數(shù)據(jù)？

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青說(shuō)：“今年一季度，央行運(yùn)用公開市場(chǎng)操作、買賣國(guó)債、中期借貸便利等多種工具，保持了市場(chǎng)流動(dòng)性的充裕，社會(huì)融資條件繼續(xù)保持在寬松狀態(tài)，充分體現(xiàn)了適度寬松貨幣政策的取向，金融總量合理增長(zhǎng)，社會(huì)融資環(huán)境保持寬松�！�

3月末，廣義貨幣（M2）余額353.86萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.5%。狹義貨幣（M1）余額119.32萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.1%，仍處于近年來(lái)比較高的水平。M1由流通中貨幣、單位活期存款、個(gè)人活期存款、非銀行支付機(jī)構(gòu)客戶備付金（如微信錢包、支付寶余額等）組成，比廣義貨幣M2的流動(dòng)性更強(qiáng)、在支付交易中使用更為便捷，能夠更好反映社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的活躍程度。招聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董希淼表示，一季度，狹義貨幣M1平穩(wěn)增長(zhǎng)，M2-M1剪刀差保持在相對(duì)低位，這意味著資金活化程度提升、經(jīng)濟(jì)活躍度增強(qiáng)。

董希淼說(shuō)：“2025年下半年以來(lái)，M1增速中樞明顯回升，帶動(dòng)M2-M1剪刀差連續(xù)10個(gè)月保持在5個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)，處于近三年來(lái)的低位水平，特別是相比2024年9月M2-M1剪刀差10.1個(gè)百分點(diǎn)的水平明顯改善。”

存款方面，一季度人民幣存款增加13.73萬(wàn)億元。其中，住戶存款增加7.68萬(wàn)億元，非金融企業(yè)存款增加2.68萬(wàn)億元，財(cái)政性存款增加4606億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加2.03萬(wàn)億元。

再來(lái)看貸款，一季度人民幣貸款增加8.6萬(wàn)億元。分部門看，住戶貸款增加2967億元；企（事）業(yè)單位貸款增加8.6萬(wàn)億元；非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少3680億元。

王青說(shuō)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和金融市場(chǎng)融資渠道更加多元化，信貸比重和增速都有回落。近期M2和社會(huì)融資規(guī)模增速在高位也有所放緩，但GDP增速仍保持較好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，信貸增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的相關(guān)性進(jìn)一步弱化。

“之前，有分省數(shù)據(jù)的實(shí)證研究表明，信貸與地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間并非線性關(guān)系，有些省區(qū)雖然信貸增速不高但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，有些省區(qū)貸款增長(zhǎng)很快但經(jīng)濟(jì)增速并不高，還有部分省區(qū)信貸增速和經(jīng)濟(jì)增速都趨于平穩(wěn)。歷史上，很多國(guó)家在一定時(shí)期都放棄了盯住金融總量目標(biāo)，也是因?yàn)檫@些指標(biāo)的可測(cè)性、可控性及與宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性都在減弱�！蓖跚嗾f(shuō)。

值得注意的是，今年一季度，社會(huì)融資規(guī)模增量中人民幣貸款占比為60%，比去年同期低3.9個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)債券融資占比升至7.1%，比去年同期高3.6個(gè)百分點(diǎn)，股票融資占比也有所上升。

近年來(lái)我國(guó)金融體系深化轉(zhuǎn)型，企業(yè)債券、股權(quán)融資等多元渠道不斷拓展、相互補(bǔ)充，對(duì)銀行貸款形成一定替代效應(yīng)。董希淼也表示，我國(guó)金融市場(chǎng)的融資結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻變化，需要淡化對(duì)金融總量特別是貸款這個(gè)單一渠道的關(guān)注。

董希淼說(shuō)：“‘十五五’規(guī)劃明確要求‘提高直接融資比重’，未來(lái)多元化融資渠道對(duì)市場(chǎng)主體的支持作用還將進(jìn)一步增強(qiáng)，這也意味著要淡化對(duì)貸款這個(gè)單一渠道的關(guān)注，更多關(guān)注社會(huì)融資規(guī)模、M2等更廣泛的金融總量指標(biāo)�！�