作者 易建濤

　　關于股市的永遠正確的預言是什么？

　　大銀行家摩根曾經被人問道，對股市未來如何預測，他回答說“它將不斷波動”。盡管這話看起來說了等于沒說，但大概只有這樣的回答才是永遠正確的股市預言。資本市場永遠存在各種不確定，讓所有參與其中的交易者沉浮在恐懼和貪婪之間。

　　最近看到一些機構人士觀點，在解讀當前市場環(huán)境的時候，不約而同地提到6月要“尋找確定性”。

　　其中，廣受關注的一個觀點是中泰證券首席經濟學家李迅雷提出的，他認為，市場正在給“確定性”溢價。在投資上應該抓大放小，存量博弈的結果必然帶來產業(yè)、企業(yè)的分化，行業(yè)集中度的提升背后的格局就是此消彼長。

　　他還給市場“確定性”作了歸納，認為“確定性”應該至少包括以下幾種類型：第一類，是行業(yè)龍頭公司，不管所處行業(yè)發(fā)展前景如何，龍頭公司可以憑借市場份額的提高來獲得超額收益。從這個角度來理解，這也是巴菲特經常提到的要具有強大的護城河一類的公司。

　　第二類，長期維持較高凈資產收益率（ROE）的公司，以證明這類公司可以跨越周期。ROE是一個用來衡量公司運用自有資本的效率的指標，指標數(shù)值越高，說明公司的投資帶來的收益越高。

　　第三類，公司治理結構比較完善、主營業(yè)務很穩(wěn)健的企業(yè)，不存在未來行業(yè)管制要放松、管理層發(fā)生大變動、補貼要取消等風險。這一點概括來說，就是公司當前的內外部環(huán)境都要好。

　　另外，還有一些其他的券商機構也對于“確定性”的機會做出了判斷。比如萬聯(lián)證券研究所認為，短期來看，跟內需相關、現(xiàn)金流穩(wěn)定、有內生發(fā)展能力的公司依然是近一段時間的投資主線；德邦證券認為，整體偏于謹慎的市場氛圍中，消費升級行業(yè)由于增長相對較為確定，新零售、醫(yī)藥等行業(yè)值得重點挖掘。其判斷也是基于宏觀經濟數(shù)據(jù)的支撐，中國人均收入的持續(xù)增長，將增強消費拉動經濟增長作用。

　　其實仔細分析這些機構人士的觀點，他們提到的所謂“確定性”指的是能夠給投資者帶來回報的概率更高的投資標的。這樣的“確定性”當然只是相對而言，并不是指“包賺不賠”。所以，他們提到的“確定性”同樣具有“不確定性”，也就是說，只要是投資，就有風險存在。如果你在短期高點進入一只消費白馬股，同樣面臨回調的風險，而一旦你沒有提前預設你的風險控制策略，則很容易被套。

　　我們從股票市場的市場特征和運行規(guī)律來總結，如果要談股市的“確定性”和“不確定性”，可以概括為以下幾個方面：

　　首先，市場大勢運行的方向是確定的，而運行的幅度是不確定的。投資者對其應對的策略只能是：要順應大勢；

　　第二，市場大勢中的波浪起伏是確定的，而起伏的節(jié)奏是不確定的。正是這不確定的節(jié)奏，才吸引了無數(shù)的短線投機者在股市中搏殺。從一些成熟的資本市場情況來看，依靠短線操作成為巨富的投資者很少見，而依靠長線投資，將股票投資當做是經營企業(yè)的投資者積累巨額財富的卻大有人在。因此，這給普通散戶投資者的啟示是，多研究企業(yè)，而不是僅關注股價波動，多做穩(wěn)定的中長線，不要頻繁追漲殺跌；

　　第三，漲跌的循環(huán)是確定的，而循環(huán)的轉折點是不確定的。我們知道股市有牛熊交替，但是我們，不能提前確定哪一天或者哪幾天的行情變動就是牛熊轉折點，所以最好是做右側交易，而不是左側交易。盲目抄底被套的情況相信不少投資者都經歷過；

　　最后，市場或者個股在一段時間盤整后的突破是確定的，而突破的方向是不確定的。所謂順勢而為，也是要觀察出現(xiàn)更為確定性的趨勢方向時，再做操作決定。