重融資、輕回報的觀念在A股中是根深蒂固。這也是導(dǎo)致A股市場中散戶投資者們以短期炒作博取價差收益為主要操作手段的一個重要原因。

　　不過，可以看到，近兩年，從證監(jiān)會到交易所，都對上市公司分紅的情況給予了高度的重視。著力推動上市公司回報投資者，讓投資者能夠享受到企業(yè)發(fā)展所帶來的紅利，從而促進整體市場氛圍趨向于理性。

　　2月5日，上交所還組織召開上市公司現(xiàn)金分紅專項說明會。上交所表示，有一批上市公司，連續(xù)多年未實施現(xiàn)金分紅。其中部分公司，具備分紅能力而長期未分紅，對于此類公司，上交所將繼續(xù)加大監(jiān)管力度，督促其向投資者發(fā)放必要的現(xiàn)金紅利。存在惡意不分紅的，還將提請證監(jiān)會派出機構(gòu)實施現(xiàn)場檢查。上交所還表示，向11家未分紅或分紅較少公司發(fā)出了監(jiān)管函，要求公司高度重視現(xiàn)金分紅工作。

　　筆者留意到，這也是交易所首次組織上市公司就現(xiàn)金分紅政策和實施情況面對面接受媒體和投資者集中提問。在這次會上，陽泉煤業(yè)、東安動力、澳柯瑪、標(biāo)準(zhǔn)股份和聯(lián)美控股5家上市公司介紹了公司近年經(jīng)營以及分紅情況。

　　2007年—2016年十年間，A股上市公司累計現(xiàn)金分紅總額為6.14萬億元，A股全市場期間取得凈利潤總額為19.56萬億元，現(xiàn)金分紅率為31.37%。

　　近兩年來，在監(jiān)管部門的大力倡導(dǎo)下，上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)模和比率逐步提升，2016年A股整體分紅金額達到了9687.96億元，逼近萬億大關(guān)，股利支付率則達到34.77%，顯示A股上市公司回報股東的力度在不斷增強。

　　分紅是上市公司的一項重要經(jīng)濟行為，按照公司法，分紅的決策權(quán)屬于股東會或股東大會。從邏輯上來看，在有紅可分而且合法的前提下，上市公司是否分紅，以及怎樣分紅，是取決于股東在集體決策時，對比分紅行為的收益是否大于成本的考量的。

　　不過，在二級市場上的投資者對于上市公司是否樂于分紅這件事也是較為看重的，因為對上市公司來說，分紅可以向公眾股東發(fā)出多方面的信號，包括幾個方面：

　　首先，穩(wěn)定分紅的行為或者承諾，可以傳遞出公司事實上經(jīng)營穩(wěn)定增長或者有把握穩(wěn)定增長的信號，從而有利于增強對股東的吸引力。一家公司以高于行業(yè)水平進行現(xiàn)金分紅就證明了公司的業(yè)績和財務(wù)狀況相對行業(yè)內(nèi)的競爭對手更強勁，對股價就會有正面推動作用。

　　我們常說，現(xiàn)在由于互聯(lián)互通的加強，A股有港股化的一些趨向，主要是指市場風(fēng)格和投資理念上的一些轉(zhuǎn)變。港股投資者一般是偏好穩(wěn)定分紅的企業(yè)，相比不確定性高的小企業(yè)，會給予更高的估值。

　　另外，對于財務(wù)收益質(zhì)量受到質(zhì)疑的公司來說，還可以通過分紅傳遞出公司利潤造假可能性很低的信號。相反，如果公司有高額留存利潤，發(fā)展也不快，資本性支出也不多，卻就是不肯分紅，這種情況下很容易被人認為利潤有假。

　　我們一直在說，當(dāng)前的A股市場結(jié)構(gòu)在不斷改變，投資理念也在不斷改變。在機構(gòu)投資者不斷增多，散戶投資者更為理性的前提下，也會倒逼上市公司用連續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金分紅的方式來吸引投資者。

　　現(xiàn)如今，監(jiān)管層日益強調(diào)上市公司內(nèi)生性增長與現(xiàn)金分紅的態(tài)勢下，越來越多的A股上市公司開始提升現(xiàn)金分紅率，這或許也預(yù)示著未來高股息率與低估值藍籌股行情有望延續(xù)。

　　對于資本市場的建設(shè)來說，督促上市公司把成長紅利通過現(xiàn)金分紅的方式合理分配到廣大投資者手中，也正是建設(shè)一個朝氣蓬勃、健康發(fā)展的A股市場的題中之意。所以，可以預(yù)期的是，監(jiān)管層會就分紅問題拿出更多、更強硬的措施來，最終實現(xiàn)標(biāo)本兼治。而這也將扭轉(zhuǎn)市場投機炒作思路，更多的趨向于理性投資，重視公司本身的價值。（作者易建濤）

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