作者 易建濤

　　目前正是2015年年報(bào)的披露期，上市公司分紅的情況吸引眼球。

　　截至目前，已經(jīng)有150多家公司公布了分紅預(yù)案，其中有26家很“大方”，預(yù)案至少達(dá)到10轉(zhuǎn)20，另有派送現(xiàn)金，占比達(dá)17.22%。

　　普通投資者在股市賺錢就是兩種方式：一是通過買賣價(jià)差賺錢，還有就是上市公司的分紅。

　　上市公司分紅有兩種形式：向股東派發(fā)現(xiàn)金股利和股票股利。上市公司可根據(jù)情況選擇其中一種形式進(jìn)行分紅，也可以兩種形式同時(shí)使用。我們常說的“高送轉(zhuǎn)”，就屬于上市公司的一種“土豪式”的分紅。

　　上市公司分紅常常會(huì)受到更多的市場(chǎng)關(guān)注，比如高送轉(zhuǎn)概念股，而如果說是通過買賣價(jià)差來獲取收益，很多投資者也會(huì)提前去布局那些可能有高送轉(zhuǎn)預(yù)期的個(gè)股，以此來獲取利好刺激的價(jià)差收益。

　　如今分紅政策環(huán)境與以往的不同之處，在于持股1年以上免收紅利所得稅，可能促使更多公司推出“高送轉(zhuǎn)”方案。去年股市異常波動(dòng)后，財(cái)政部規(guī)定持股1年以上暫免征收所得稅。對(duì)大股東來說，分紅對(duì)它們更有利，因?yàn)榧t股沒有解禁期，同時(shí)可以獲得大額免稅的分紅。

　　2015年中報(bào)“10送10”比例已經(jīng)高于過去3年，有券商預(yù)計(jì)，在新規(guī)之下，2015年年報(bào)中將會(huì)有更多“高送轉(zhuǎn)”出現(xiàn)。

　　多年來，中國(guó)股市都被稱為“抽水機(jī)”，意思就是：上市公司從市場(chǎng)圈到的錢遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過它們給予市場(chǎng)的回報(bào)。對(duì)于投資者來說，一個(gè)簡(jiǎn)單的邏輯就是：我給了錢，你就應(yīng)該給我回報(bào)，分紅是回報(bào)股東的一種基本方式。

　　我國(guó)《公司法》《證券法》都有規(guī)定，股東依法享有資產(chǎn)收益等權(quán)利，去年9月，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資委、銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于鼓勵(lì)上市公司兼并重組、現(xiàn)金分紅及回購股份的通知》，要求上市公司應(yīng)建立健全現(xiàn)金分紅制度，鼓勵(lì)上市公司增加現(xiàn)金分紅在利潤(rùn)分配中的占比，鼓勵(lì)實(shí)施中期分紅。

　　《通知》中用到的詞是“鼓勵(lì)”，也就是一種建議式的督促，并不是強(qiáng)制性分紅措施。要不要強(qiáng)制上市公司分紅，一直以來都在A股市場(chǎng)爭(zhēng)議較大，不同的上市公司實(shí)際情況也不一樣，很難對(duì)分紅做強(qiáng)制性的規(guī)定。比如部分上市公司可能沒有分紅能力，賺了利潤(rùn)沒賺現(xiàn)金，強(qiáng)制上市公司現(xiàn)金分紅最終可能導(dǎo)致“借錢分紅”現(xiàn)象頻發(fā)。

　　而有能力分紅的上市公司少分紅或者不分紅，有兩種不同的原因：

　　第一種是，公司業(yè)務(wù)蒸蒸日上，需要擴(kuò)大再生產(chǎn)，把資金投入到新的生產(chǎn)中去獲得更多的利潤(rùn)，將來再回報(bào)大家。第二種就是，根本不打算分紅。有研究發(fā)現(xiàn)，高管權(quán)力集中的上市公司現(xiàn)金分紅的可能性小，支付的現(xiàn)金紅利也較少。由于缺乏對(duì)管理層的有效監(jiān)管，人家大可以藏著利潤(rùn)自己慢慢享用。

　　從公司運(yùn)營(yíng)上來分析，企業(yè)的股利決策同時(shí)也是投資決策，即企業(yè)的利潤(rùn)多少用于向股東派發(fā)紅利，多少以留存收益形式轉(zhuǎn)化為企業(yè)的資本用于再投資。分紅或不分、分多少比例，很大程度上取決于企業(yè)能否有效利用留存收益。

　　一些盈利能力較低的上市公司盲目投資、亂投資，可能把留存收益投資于不靠譜的項(xiàng)目，一些上市公司大量資金長(zhǎng)期閑置，甚至可能被關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用，最后是損害了廣大中小投資者的利益。所以，監(jiān)管層有必要進(jìn)一步出臺(tái)相關(guān)政策，推動(dòng)上市公司的合理現(xiàn)金分紅。

　　目前，新的證監(jiān)會(huì)主席已經(jīng)上任，加緊推進(jìn)《證券法》修改的步伐無疑是一項(xiàng)重要工作，未來《證券法》中如何明確現(xiàn)金分紅制度也值得期待。

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　　作者：易建濤，《易說》專欄制作人、中央人民廣播電臺(tái)經(jīng)濟(jì)之聲財(cái)經(jīng)編輯，經(jīng)濟(jì)之聲在線教育投資課程策劃、主持人。《易說》每周一到周五9：50在經(jīng)濟(jì)之聲播出。