央廣網(wǎng)財經(jīng)4月16日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《交易實況》報道， 今天上午9點15分，備受股民關(guān)注的上證50指數(shù)、中證500指數(shù)期貨正式上市。從此，繼滬深300股指期貨上市以來，A股再填兩種期貨對沖工具，多層次資本市場體系建設(shè)再下一城。
回顧從2014年7月開始，上證綜指上漲已經(jīng)超六成。數(shù)據(jù)顯示，上證綜指2014年初至7月初的年化波動率僅為13.51%，而7月初至今年化波動率達到23.57%，股市上漲最快的兩個月內(nèi)年化波動率達到39.56%。本輪牛市行情具有高波動、大小盤股交替上漲等特征，單一品種的股指期貨市場已難以充分滿足市場需求。
另外，大盤藍籌股和中小盤股票交替成為市場熱點，越來越明顯的股票輪動“蹺蹺板”效應(yīng)降低了滬深300股指期貨的套保效率。本輪牛市中，股市出現(xiàn)二八分化現(xiàn)象，代表大盤藍籌的證券、銀行、地產(chǎn)與代表新興經(jīng)濟的電子、醫(yī)療等板塊交替上漲。甚至在部分交易日，還出現(xiàn)上證50與創(chuàng)業(yè)板指漲跌方向不同的情況。在這種情況下，投資者很難用滬深300股指期貨對沖持有中小盤股票的風險，即使勉強應(yīng)用也會使投資者期現(xiàn)兩端同時受損。
而今天上市的中證500股指期貨的登陸正好解決了習慣投資成長股的投資者缺乏套期保值工具的難題。根據(jù)中證500股指期貨的選樣規(guī)則，要先扣除了滬深300指數(shù)樣本股，然后再按“先日均成交額、后日均總市值”的規(guī)則選取，因此與滬深300指數(shù)成分股沒有交集，可以說，其樣本就是兩市中小盤股票的代表。因此，中證500股指期貨上市后是否會引發(fā)創(chuàng)業(yè)板的估值的回歸從而引發(fā)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)出現(xiàn)大跌，成為了投資者最為關(guān)注的問題。
對股民的擔憂，交易實況記者采訪了申萬宏源證券研究所首席分析師桂浩明，桂浩明認為，無論是現(xiàn)貨還是期貨的漲跌，仍然取決于公司的價值中樞，而中證500股指期貨的選樣分布決定了因此而做空創(chuàng)業(yè)板的邏輯是不成立的。
桂浩明：這個指數(shù)出來以后具備一些做空的可能性，但是真正決定市場走勢還是基本面，市盈率過高，只要有良好的成長性這個問題是靠中國實踐化解的。從這個角度來說期貨指數(shù)更多的也需要對現(xiàn)貨指數(shù)或者未來的走勢做出一個反映，所以它還實際上在本質(zhì)上還是要多重現(xiàn)貨。如果做空期貨，只要如果現(xiàn)貨今天漲了，它最終做空不一定成功，所以不用擔心它會通過這個指數(shù)做空。如果自身有泡沫，自身是價格嚴重悖離的價值，那個時候做空，無論是現(xiàn)貨還是期貨都有風險。
實際上中證500指數(shù)當中中小板股票大概有100多個，而創(chuàng)業(yè)板股票只有10幾個，它有剩下300多個還是主板的，所以認為有了中證500指數(shù)期貨以后創(chuàng)業(yè)板、中小板就不行了，就會被大市做空，那我們就從這個數(shù)據(jù)上就可以看出，由于覆蓋面有限做空的能量實際上也是有限的，所以真正如果被50指數(shù)做空受打擊最大的還是主板股票，我們滬深股市上升。
關(guān)于今天同步上市的上證50股指期貨，申萬宏源證券認為，上證50股指期貨套保效果不及滬深300股指期貨，大部分套保者會選擇滬深300股指期貨套保，而同時當前上證50股指期權(quán)市場依然較小，期權(quán)做市商的套保需求的邊際影響也較小。也有觀點認為，上證50指數(shù)總市值超過15萬億元，其自由流通市值卻僅有4萬億 元，這無疑有著“四兩撥千斤”的效果，也就是說通過拉升或打壓單一標的就能顯著影響指數(shù)。一些資金量較大，且期貨操作經(jīng)驗較為豐富的投資者，可能會利用期貨和現(xiàn)貨的同向操作獲利，因此上證50股指期貨也更有利于投機。但桂浩明并不同意這樣的觀點。
桂浩明： 50指數(shù)的期貨出現(xiàn)為投資者全方位的駕馭市場提供了供給，應(yīng)該說50指數(shù)，權(quán)重指數(shù)在整個上漲權(quán)重比較大，對上證指數(shù)的影響比較明顯，同時指數(shù)期貨本身也有一個高大的特征，所以這類影響是存在的。第一，從中國目前情況來講，期限之間的一個高效聯(lián)動目前不是很明顯。套利的空間也并不不算特別大。第二，期權(quán)，股票期權(quán)，因為我們現(xiàn)在股票經(jīng)營也是以上證50為樣本的，從股票期限來看，交頭上市以后并不算太活躍，一方面因為它涉及的股票性，另外這個品種由于現(xiàn)貨本身對這些股票相應(yīng)的估值，還是存在一些分歧。他們的流動性并不高，所以過大的交易或者在這當中過渡的一個想套利可能還受到現(xiàn)貨交易的這樣的一個制約。
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