【導(dǎo)讀】人民幣中間價大漲172點，離岸人民幣快速上漲�！堆霃V財經(jīng)評論》本期關(guān)注：人民幣匯率貶值預(yù)期明顯淡化，二季度貶值壓力將減輕。

　　央廣網(wǎng)北京3月29日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，今天銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.5060元，較前一交易日大漲172個基點。而今日早盤離岸人民幣兌美元依然出現(xiàn)快速上漲，突破6.51，報6.5139。

　　對此，經(jīng)濟之聲特約評論員、英大期貨研究所副所長粟坤全博士進行了分析與解讀。

　　經(jīng)濟之聲：市場人士指出，近幾個交易日人民幣匯率有所走軟主要仍是受到美元修正性反彈的推動，現(xiàn)階段各方對于人民幣匯率的預(yù)期仍舊較為穩(wěn)定。考慮到美元持續(xù)強勢難以維系，以及國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)預(yù)期升溫，短期內(nèi)預(yù)計人民幣對美元匯率仍將維持小幅雙向波動格局。您如何分析今天人民幣中間價的大幅調(diào)升？

　　粟坤全：上周美聯(lián)儲的鷹派言論使得美元指數(shù)出現(xiàn)了非常明顯的反彈，幅度可能過大，以至于本周美元指數(shù)出現(xiàn)了回調(diào)，畢竟美國的經(jīng)濟基本面還不足以支撐如此高的美元指數(shù)。我們預(yù)期4月份議息會議中加息的可能性還不是很高，美元指數(shù)的回調(diào)使得人民幣貶值的壓力在短時間內(nèi)得到緩解。此外，上周人民幣離岸市場的匯率跟在岸市場的匯率出現(xiàn)了罕見的倒掛現(xiàn)象，也就是離岸市場中的人民幣幣值高于在岸市場的人民幣幣值。在這種情況下，人民銀行也有可能通過調(diào)升人民幣中間價的方式來應(yīng)對這種倒掛的狀況，在上次美聯(lián)儲議息會議之后，市場對于美元持續(xù)升值的預(yù)期進行了非常明顯的調(diào)整，加息的步伐也沒有預(yù)想中的那么快。中國從上到下各個層次的改革和調(diào)整也正在逐步落實，大宗商品的價格水平以及股票、房地產(chǎn)等多層次的資產(chǎn)價格都顯現(xiàn)出觸底反彈或者繼續(xù)上升的趨勢，也就是說，國內(nèi)的經(jīng)濟形勢也許并沒有預(yù)想的那么差。在這些預(yù)期的共同作用下，人民幣持續(xù)貶值的壓力得到了明顯的緩解，央行有更大的空間來調(diào)節(jié)人民幣短期內(nèi)的波動。

　　經(jīng)濟之聲：美國最新公布的數(shù)據(jù)顯示通脹回落，消費者支出數(shù)據(jù)被下修，這打壓了對美聯(lián)儲可能加快升息步幅的預(yù)期。國內(nèi)方面，發(fā)改委數(shù)據(jù)，1-2月，全國固定資產(chǎn)投資同比增10.2%。新開工項目計劃總投資大幅提升，同比增41.1%，增速同比上升42.9個百分點。市場人士指出，盡管人民幣在保持對一籃子貨幣基本穩(wěn)定前提下，美指走勢仍將是中間價的關(guān)鍵指引。不過近期人民幣即期匯率持續(xù)高于中間價水平，表明人民幣匯率貶值預(yù)期明顯淡化。能得出這樣的結(jié)論嗎？

　　粟坤全：人民幣貶值的預(yù)期的確是在明顯淡化，美國的經(jīng)濟基本面并沒有預(yù)期的那么好，而中國經(jīng)濟的增長還是具備一定的支撐，這是人民幣在較長時期內(nèi)不會出現(xiàn)持續(xù)貶值的一個基本因素。在市場方面，外匯資金的跨境流動也出現(xiàn)了一些新的形式，比較明顯的就是在過去幾個月內(nèi)，銀行結(jié)售匯的差額在短時間內(nèi)出現(xiàn)了很大的變化，結(jié)匯的額度大幅小于售匯的額度，這就表明人民幣的貶值背后有比較大的資金在推動。但是最新一期的數(shù)據(jù)顯示，結(jié)售匯之間的差額已經(jīng)明顯的縮小了，這就表明人民幣繼續(xù)貶值的壓力在緩解。有了這些基本面的數(shù)據(jù)作支撐，央行在進行人民幣對美元中間價的調(diào)整時，就不會像以前那樣面臨著那么大的貶值壓力。此外，人民幣掛鉤一攬子貨幣這樣的匯率定價方式也使得人民幣對美元的中間價有了比較大的變化空間。

　　經(jīng)濟之聲：從年初各國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，全球需求可能仍然穩(wěn)中偏弱，這意味著中國的出口仍然不會出現(xiàn)明顯的提速。不過日元相對強勢、美元盤整，對以美元計價的進出口規(guī)模和同比數(shù)據(jù)有正面影響。全球大宗商品價格的反彈如果持續(xù)，對進口同比有向上拉動，但由于中國對商品以進口為主，價格反彈可能帶來貿(mào)易順差收窄；此外，二季度進口可能隨國內(nèi)需求企穩(wěn)略有回升，更多的改善可能在三季度數(shù)據(jù)中體現(xiàn)。綜合這些觀點，對二季度外貿(mào)形勢是不是可以不必太悲觀？

　　粟坤全：二季度的外貿(mào)形勢取決于國內(nèi)外的需求情況以及人民幣的匯率，目前來看，人民幣匯率在二季度并沒有單邊升值或者貶值的基礎(chǔ)，更有可能是在一個相對較大的范圍內(nèi)波動。此外，隨著國內(nèi)經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)，國內(nèi)需求也會有所提升。二季度大部分企業(yè)開始全面開展各方面的生產(chǎn)經(jīng)營活動，經(jīng)濟的活躍程度和景氣程度都會有季節(jié)性的回升。目前大宗商品價格在底部反彈，原因之一就是國內(nèi)的需求出現(xiàn)了改善，所以二季度的進口規(guī)模應(yīng)該會大于一季度，也有可能會大于去年同期。在出口這一方面，經(jīng)過過去一段時間人民幣的貶值，中國制造的商品服務(wù)又獲得了一定的價格優(yōu)勢，這對于改善出口是有所幫助的，但是從全世界的范圍來看，主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長形勢都不是十分樂觀，所以我們在出口這方面還是面臨著一定壓力。

　　經(jīng)濟之聲：有分析認(rèn)為，近期外匯占款可能改變之前月均5000億元至6000億元負(fù)增長的局面。主要原因包括：一是居民的購匯意愿開始穩(wěn)定；二是美元指數(shù)回落，同時，全球資本出現(xiàn)向新興市場回流的苗頭；三是逆周期宏觀審慎政策的執(zhí)行限制了一部分購匯交易；四是減少跨境套利交易。展望第二季度，預(yù)計外匯占款負(fù)增長的規(guī)模有望縮小。預(yù)計二季度中國跨境資本流動情況可能會好于一季度，人民幣匯率貶值壓力減輕，為存準(zhǔn)調(diào)整打開空間。您的觀點？

　　粟坤全：過去幾個月人民幣的貶值壓力的確為央行的貨幣政策帶來了一定的限制，央行需要動用一定量的外匯儲備來調(diào)節(jié)人民幣的匯率，以避免出現(xiàn)大幅度的持續(xù)貶值。目前經(jīng)濟基本面的因素使得人民幣的貶值壓力得到了緩解，央行過去一段時間的操作也讓市場意識到央行對人民幣的管理預(yù)期在于合理的定價和波動，而不是一味的貶值。在市場預(yù)期得到調(diào)整之后，央行干預(yù)市場的壓力也會有所緩解，從而會獲得更大的空間來進行境內(nèi)的流動性管理�？紤]到今年的經(jīng)濟增長的目標(biāo)，進一步降準(zhǔn)的可能性是存在的。