【導(dǎo)讀】ST求保殼、績(jī)差A(yù)股特?zé)�惱、重組股再生變數(shù)�！堆霃V財(cái)經(jīng)評(píng)論》：上市公司三季報(bào)帶給資本市場(chǎng)更多想象。

　　央廣網(wǎng)北京11月4日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，截至目前，A股2780家上市公司三季報(bào)悉數(shù)公布。統(tǒng)計(jì)顯示，以鋼鐵、有色、采掘、化工、建材等為代表的傳統(tǒng)行業(yè)下滑嚴(yán)重，而傳媒、電子、計(jì)算機(jī)、休閑服務(wù)等新興行業(yè)，則保持了較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　對(duì)此，經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員、東方證券投資顧問(wèn)左劍明進(jìn)行了相關(guān)分析與解讀。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：上市公司業(yè)績(jī)披露后，投資者更加關(guān)注的是A股的后市。綜合機(jī)構(gòu)人士觀點(diǎn)，在流動(dòng)性寬松、新興行業(yè)基本面向好和資產(chǎn)配置荒的時(shí)代，A股中長(zhǎng)期不悲觀，結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)。從您了解到的情況看，上市公司三季報(bào)能否帶給資本市場(chǎng)更多想象？

　　左劍明：在此次公布的三季報(bào)中，我們要看到兩個(gè)大數(shù)據(jù)。第一，如果我們單看主板市場(chǎng)，將銀行、金融股排除在外，非銀行經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)今年前三季度的業(yè)績(jī)是下滑的，收入大約下滑了6%，而凈利潤(rùn)則下滑了12%，超過(guò)了兩位數(shù)，這在歷史中其實(shí)是非常罕見(jiàn)的。這意味著整個(gè)經(jīng)濟(jì)目前正處于結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的過(guò)程中，這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)應(yīng)該還會(huì)下滑。但是，在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板這兩個(gè)市場(chǎng)中，前三季度的凈利潤(rùn)增速達(dá)到20%以上。也就是在整個(gè)過(guò)程中，它們此消彼漲，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)在下滑，而新型產(chǎn)業(yè)在增長(zhǎng)，且增速比目前的GDP還要更快一些。因此，這個(gè)大數(shù)據(jù)告訴我們可以多關(guān)注新興行業(yè)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：隨著上市公司三季度成績(jī)單的公布，*ST類公司退市風(fēng)險(xiǎn)正被進(jìn)一步明晰。數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，有不少于30家*ST公司的前三季度凈利潤(rùn)為負(fù)，占全部*ST公司數(shù)量的60%，由于其中一些公司已連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，第四季度能否扭虧對(duì)其保殼而言，尤為重要。您如何評(píng)論這一數(shù)字？

　　左劍明：我們過(guò)去每年到了第四季度的時(shí)候，ST類的個(gè)股都會(huì)經(jīng)歷一個(gè)鳳凰涅槃的過(guò)程。按照我們目前的審批流程，四季度是唯一能解救自己的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。因?yàn)殡m然明年上半年資產(chǎn)重組的過(guò)程會(huì)有所加快，但是它仍將處于暫停上市的關(guān)口，所以在四季度中，這一批個(gè)股有可能會(huì)成為整個(gè)市場(chǎng)中的一道風(fēng)景線。但是我們認(rèn)為，在今年的保殼大戰(zhàn)中，有兩個(gè)數(shù)據(jù)可能和過(guò)去有所不同。因?yàn)樵谶^(guò)去，很多ST的個(gè)股在每年的第四季度都會(huì)重組成功，也就是股價(jià)將得到明顯的提振，但是大多數(shù)ST的個(gè)股估值都會(huì)進(jìn)一步的往下尋求一個(gè)安全邊際。而今年，無(wú)論是在上海市場(chǎng)還是在深圳市場(chǎng)中，它的股票市值往往都會(huì)頂在一個(gè)高位，這和過(guò)去的行情是截然不同的。過(guò)去如果你價(jià)格低，即便出現(xiàn)了兩年虧損也沒(méi)有關(guān)系，因?yàn)閳?chǎng)外的產(chǎn)業(yè)資本或金融資本有一個(gè)借殼的效果。而今年，到目前為止，整個(gè)市場(chǎng)的借殼成本是非常昂貴的。第二，有部分個(gè)股不是第一次面臨ST個(gè)股的摘牌，而是有可能連續(xù)1—2年虧損之后，業(yè)績(jī)突然出現(xiàn)一個(gè)反轉(zhuǎn)，但是之后又回到了下滑的通道。所以，我們認(rèn)為在今年的保殼大戰(zhàn)中，它保殼的難度開(kāi)始變大。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：在實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑的大環(huán)境下，部分非ST類上市公司前三季業(yè)績(jī)也已顯露虧損之象。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，包括榮豐控股、中原特鋼等在內(nèi)共計(jì)105家上市公司2014年已以虧損收尾，且2015年前三季度的凈利潤(rùn)仍為負(fù)，其中不乏中國(guó)鋁業(yè)等央企公司。這類公司的窘境或與實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行不無(wú)關(guān)聯(lián)。在前三季浮虧的105家公司中，以機(jī)械設(shè)備、化工和有色金屬三個(gè)行業(yè)的公司數(shù)量居多，分別達(dá)14家、13家和9家。這種情況在第四季度會(huì)不會(huì)有所改善？

　　左劍明：首先，難度比較大，特別是傳統(tǒng)行業(yè)。第二，我個(gè)人認(rèn)為去產(chǎn)能還有很長(zhǎng)的路要走。不僅僅是傳統(tǒng)的行業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，一些新興行業(yè)也存在著產(chǎn)能過(guò)剩的苗頭。所以，這些行業(yè)想要通過(guò)技術(shù)去扭轉(zhuǎn)自身的情況是很困難的，更多的還是需要外力的協(xié)助。外力有兩種，第一，有部分企業(yè)會(huì)在年終突擊變賣自己的資產(chǎn)。第二，也有企業(yè)可能會(huì)采取極端的措施，既然是虧損，就一次虧個(gè)夠，所以可能會(huì)做一個(gè)大額度的壞賬預(yù)期，從而為明年的救市措施或者輕裝上陣開(kāi)拓一個(gè)出路。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：除母公司層面外，部分成為上市公司并購(gòu)重組標(biāo)的的公司業(yè)績(jī)也正受到考驗(yàn)。從今年6月初至11月2日，共有52家上市公司曾通過(guò)董事會(huì)預(yù)案宣布啟動(dòng)資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，而有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相關(guān)涉及并購(gòu)項(xiàng)目的公司的不確定性也將順勢(shì)走高。因?yàn)锳股震蕩很大，所以當(dāng)時(shí)的約定價(jià)格也出現(xiàn)了改變。這是不是意味著部分并購(gòu)標(biāo)的公司的業(yè)績(jī)壓力也正在悄然暗升？

　　左劍明：在最近三年中，資本市場(chǎng)中并購(gòu)的案例在不斷增加，甚至已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)非常繁榮的階段。這里面可能包含了幾層因素。第一是轉(zhuǎn)型的壓力。無(wú)論是新興企業(yè)還是傳統(tǒng)企業(yè)都要給自己增加一些新的元素，所以，收購(gòu)兼就成為了整個(gè)市場(chǎng)的大勢(shì)所趨。第二，在去產(chǎn)能的過(guò)程中，一個(gè)最好的辦法就是進(jìn)行縱向或者橫向的并購(gòu)，從而有效改善產(chǎn)能過(guò)剩的現(xiàn)象。第三，在A股市場(chǎng)中，有一點(diǎn)非常奇特。無(wú)論收購(gòu)兼并的資產(chǎn)是好還是壞，大多數(shù)投資者只要看見(jiàn)收購(gòu)兼并，會(huì)直接把三年之后的盈利折算成當(dāng)前的盈利。因此，這樣一個(gè)急功近利的行為會(huì)使得股價(jià)立即得到一個(gè)很明顯的提振。所以，很多上市公司也會(huì)按照這樣一個(gè)邏輯來(lái)進(jìn)行收購(gòu)兼并。