【導(dǎo)讀】央行召開分支行行長(zhǎng)座談會(huì)，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定金融市場(chǎng)預(yù)期，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)�！堆霃V財(cái)經(jīng)評(píng)論》本期關(guān)注：央行座談會(huì)，透露什么新信息？

　　央廣網(wǎng)北京8月5日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論報(bào)道》，按慣例在8月初召開的2015年中國(guó)人民銀行分支行行長(zhǎng)座談會(huì)，因?yàn)樯现芴崆跋蛲饨缱龀鲱A(yù)告，在市場(chǎng)中可謂一石激起千層浪。這是央行首次以在官方網(wǎng)站發(fā)布新聞稿的方式來(lái)預(yù)報(bào)年中會(huì)議的召開。

　　因?yàn)樘崆邦A(yù)告，這次座談會(huì)備受關(guān)注。會(huì)議昨天閉幕，確定了央行下半年的工作思路。央行下半年將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控的思路和方式，更加注重松緊適度。此外，央行將進(jìn)一步建立健全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、識(shí)別和處置機(jī)制，注重穩(wěn)定金融市場(chǎng)預(yù)期，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。扎實(shí)推進(jìn)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，全面提升金融服務(wù)與管理水平。

　　從這次會(huì)議傳出的下半年工作部署的主要精神來(lái)看，松緊適度的貨幣政策、靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具及時(shí)進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)、保持適度流動(dòng)性等定調(diào)，都和今年以來(lái)央行的貨幣政策走向一脈相承。今年以來(lái)，央行通過靈活運(yùn)用公開市場(chǎng)操作，保持流動(dòng)性合理充裕，實(shí)現(xiàn)了貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模的合理增長(zhǎng)。更加注重定向調(diào)控，三次實(shí)施定向降準(zhǔn)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)的支持力度。

　　在上個(gè)月舉行的央行貨幣政策委員會(huì)2015年第二季度例會(huì)也明確指出，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。這次的年中會(huì)議，除了重申貨幣政策取向之外，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)定金融市場(chǎng)預(yù)期，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)”，這一表述透露出的新信息，值得關(guān)注。

　　最近召開的中央政治局會(huì)議上傳遞出的信息顯示，政府目前高度重視經(jīng)濟(jì)的下行壓力，以及由此可能引發(fā)的各類系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，因此有必要保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，特別是維持積極的財(cái)政政策和松緊適度的貨幣政策的立場(chǎng)。從央行這次年中會(huì)議的定調(diào)來(lái)看，維持穩(wěn)定幾乎可以說是當(dāng)下第一要?jiǎng)?wù)。從這個(gè)角度來(lái)看，您最關(guān)注這次央行年中會(huì)議的哪些內(nèi)容？對(duì)此，中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬和財(cái)經(jīng)專欄作家葉檀進(jìn)行了相關(guān)分析與解讀。

　　溫彬：這次會(huì)議比較重要的可能有三個(gè)方面，第一，要保證貨幣政策的松緊適度，在經(jīng)歷上半年一系列的宏觀調(diào)控政策之后，宏觀經(jīng)濟(jì)基本企穩(wěn)，也基本達(dá)到了預(yù)期的增長(zhǎng)目標(biāo)，但是前兩天財(cái)新公布的的PMI和官方PMI也顯示，我們已經(jīng)在雙雙回落，這也表示下一階段的增長(zhǎng)需求動(dòng)力仍是不足。因此，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，貨幣政策通過松緊適度的搭配來(lái)穩(wěn)定總需求，并確保達(dá)到全國(guó)工作的預(yù)期目標(biāo)。穩(wěn)增長(zhǎng)的核心也是通過多種貨幣政策工具實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，降低企業(yè)的融資成本，從而發(fā)揮銀行信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用，進(jìn)而起到對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐作用，這應(yīng)該是我們下半年貨幣政策的一個(gè)重點(diǎn)任務(wù)。第二，會(huì)議也強(qiáng)調(diào)要深化金融改革，包括要形成利率的政策傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)一步完善匯率的行政機(jī)制改革，以及發(fā)揮金融體系的運(yùn)行效率等。所以在穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)還要進(jìn)一步深化金融改革，反過來(lái)促進(jìn)貨幣政策的有效實(shí)施。第三，防風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)值得關(guān)注，前一階段資本市場(chǎng)的波動(dòng)性加大，同時(shí)我們也預(yù)判今年四季度美聯(lián)儲(chǔ)有可能啟動(dòng)加息的進(jìn)程，這也對(duì)我們的宏觀調(diào)控，特別是貨幣政策的實(shí)施帶來(lái)了不確定性和潛在的風(fēng)險(xiǎn)，所以我們要認(rèn)真研究風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)的影響機(jī)制。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：貨幣政策方面，7月份降息缺席，多家機(jī)構(gòu)對(duì)年內(nèi)的降息空間預(yù)期已經(jīng)明顯收窄。與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)降準(zhǔn)的預(yù)期高漲。有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)最新發(fā)布的調(diào)研報(bào)告顯示，8月資金預(yù)期偏謹(jǐn)慎。短期內(nèi)，有沒有可能實(shí)施降準(zhǔn)動(dòng)作？

　　溫彬：整體來(lái)說，降準(zhǔn)的必要性和可能性都比較大，降準(zhǔn)實(shí)際上有兩個(gè)方面的考量，一個(gè)是基礎(chǔ)貨幣的釋放。隨著外國(guó)債款的進(jìn)一步收縮，降準(zhǔn)的空間比較大，這可以為我們提供基礎(chǔ)貨幣的投放。第二，我們近期也在創(chuàng)造一些貨幣政策的工具，包括支持開發(fā)銀行和農(nóng)發(fā)行等政策銀行發(fā)行專項(xiàng)的金融債，所以通過降準(zhǔn)也可以提高商業(yè)銀行購(gòu)買債券的能力，間接的加強(qiáng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的支持作用。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：這次的央行年中座談會(huì)特別提到要注重穩(wěn)定金融市場(chǎng)預(yù)期，“金融市場(chǎng)”涵蓋的領(lǐng)域可能是非常廣的，包括貨幣市場(chǎng)、匯率市場(chǎng)、資本市場(chǎng)以及延伸出的其他金融市場(chǎng)。眼下，市場(chǎng)的哪幾個(gè)部分亟需維持穩(wěn)定？

　　葉檀：因?yàn)檫@一次會(huì)議是首次提前向社會(huì)做出預(yù)告，其對(duì)于穩(wěn)定資本市場(chǎng)是十分有益的，會(huì)議本身也成為了一個(gè)穩(wěn)定預(yù)期的手段。第二，這次會(huì)議剛好是在中國(guó)股票市場(chǎng)逐級(jí)下行之時(shí)舉辦，所以這次會(huì)議會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響，所以守住底線也有所指。第三，最近出臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)金融的新的征求意見稿規(guī)定，所有市場(chǎng)都必須納入監(jiān)管之內(nèi)，無(wú)論是傳統(tǒng)的還是互聯(lián)網(wǎng)金融，這恐怕也是減少風(fēng)險(xiǎn)的重要手段之一。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：這次的年中會(huì)議，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)定金融市場(chǎng)預(yù)期，有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)”，這段時(shí)間股市波動(dòng)比較大，對(duì)于“有效防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)”，我們?cè)撛趺蠢斫猓?

　　葉檀：我認(rèn)為應(yīng)該從兩個(gè)方面來(lái)理解，此前我們一直強(qiáng)調(diào)不要發(fā)生全局性和區(qū)域性的風(fēng)險(xiǎn)，要守住底線，所以如果一個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)生了整體性的風(fēng)險(xiǎn)或者其風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生外延，肯定要適時(shí)出手，防止它蔓延。如果風(fēng)險(xiǎn)是不可預(yù)測(cè)的，并且也有蔓延的趨勢(shì)，例如場(chǎng)外的配資市場(chǎng)，因?yàn)槲覀儾恢�道杠桿到底有多長(zhǎng)，其中的風(fēng)險(xiǎn)也是非常大的，我們也應(yīng)該及時(shí)出手，因?yàn)椴豢蓽y(cè)的風(fēng)險(xiǎn)更加可怕。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：會(huì)議明確了下半年央行將注重用好增量、盤活存量，改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持力度。那么，繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)上升，政策將如何體現(xiàn)出更強(qiáng)的針對(duì)性？

　　葉檀：到目前為止，我們的貨幣政策一直強(qiáng)調(diào)針對(duì)性，所以這兩年的特點(diǎn)比往年更加明顯，首先是導(dǎo)向性很明顯，它會(huì)導(dǎo)向一些公益性設(shè)施或者基礎(chǔ)性設(shè)施的投資，例如傳統(tǒng)的棚戶區(qū)改造等。第二，如今政策性銀行的作用越來(lái)越大，例如國(guó)開行或農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等。

　　交通銀行金融研究中心認(rèn)為，下半年貨幣市場(chǎng)利率將持續(xù)走低，準(zhǔn)備金率仍然有進(jìn)一步下調(diào)空間。隨著季節(jié)性因素消失，以及央行引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行意圖明顯，加上央行可能通過公開市場(chǎng)操作、定向降準(zhǔn)等手段來(lái)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，預(yù)計(jì)貨幣市場(chǎng)利率將持續(xù)回落到偏低的水平。

　　澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師劉利剛認(rèn)為，中國(guó)央行可能會(huì)維持寬松的貨幣政策。澳新銀行認(rèn)為央行將下調(diào)利率25個(gè)基點(diǎn)，并在第三和第四季度分別再下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個(gè)基點(diǎn)。