【導(dǎo)讀】工行因?yàn)楣蓛r(jià)除息出現(xiàn)大幅波動(dòng)，被指侵害投資者利益。

　　央廣網(wǎng)財(cái)經(jīng)北京6月24日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評(píng)論》報(bào)道，6月最后一周，面對(duì)跨季資金需求的逐漸加大，央行也如期在公開(kāi)市場(chǎng)減小回籠力度。今天，央行開(kāi)展180億元28天正回購(gòu)，操作量較上周四的200億小幅縮量。經(jīng)濟(jì)之聲特約評(píng)論員林耘對(duì)此做詳細(xì)解讀。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：本周正回購(gòu)縮量也屬預(yù)期中。主要由于本周公開(kāi)市場(chǎng)自然凈到期資金量?jī)H為300億，到期量較少，申銀萬(wàn)國(guó)研究所指出，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)空窗期、物價(jià)表現(xiàn)溫和的情況下，本周半年末資金面仍然是影響市場(chǎng)的主要因素。這是不是意味著，隨著6月底來(lái)臨，季末因素對(duì)銀行間市場(chǎng)資金面影響將更加明顯�？缂居绊懕局苋詫⒊掷m(xù)？

　　林耘：季末和半年末的因素在上周三、四的時(shí)候有過(guò)一個(gè)短期的沖擊，因?yàn)楫?dāng)時(shí)跟新股的認(rèn)購(gòu)疊加在一起，但從隨后的情況來(lái)看，比如說(shuō)上周五、本周一和本周二的情況來(lái)看，整個(gè)市場(chǎng)需求狀況已經(jīng)回到一個(gè)偏正常的形態(tài)，現(xiàn)在股市當(dāng)中的逆回購(gòu)也只有4%左右的水平，可見(jiàn)季末因素、半年末因素再疊加上新股的因素，整個(gè)資金鏈趨于平靜。

　　央行在今天所做的正回購(gòu)規(guī)模比較小，但依然保持了一個(gè)連續(xù)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的做法。央行向市場(chǎng)示好的用意非常明確，連續(xù)幾周都向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，而且之前還采取了定向降準(zhǔn)的方式，還有抵押補(bǔ)充貸款這樣一個(gè)新的調(diào)控工具，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的波動(dòng)情況。央行這次的用意非常明確而且動(dòng)手比較早，市場(chǎng)的表現(xiàn)非常平穩(wěn)，從目前來(lái)看，央行的操作非常成功，而在本周三、四之后，市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)趨于平穩(wěn)，可以說(shuō)月末因素和半年末因素這一次又可能是平穩(wěn)渡過(guò)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：高分紅率，一向被視作上市公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健以及治理結(jié)構(gòu)完善的重要標(biāo)志。然而上周五，A股第二大權(quán)重股工商銀行因?yàn)楦吲上⒙室蛩兀瑢?dǎo)致股價(jià)在除息日出現(xiàn)大幅波動(dòng)，進(jìn)而拖累上證綜指一度急挫。上周五正是工行高比例派息的除息日，每股價(jià)值的攤薄導(dǎo)致其走勢(shì)一反溫和的常態(tài)，開(kāi)盤即遭遇一輪猛跌，最大跌幅超過(guò)2%。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，理論上上市公司分紅派息會(huì)導(dǎo)致股價(jià)的短時(shí)下跌，尤其當(dāng)高分紅率的權(quán)重股除息時(shí)，股價(jià)波動(dòng)對(duì)指數(shù)都會(huì)造成明顯影響。從實(shí)際發(fā)生的情況看，這種影響主要還是發(fā)生在心理層面。您如何評(píng)論這一現(xiàn)象？

　　林耘：我覺(jué)得在分紅階段，股票的表現(xiàn)是除權(quán)還是填權(quán)取決于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境，也取決于這家公司分紅的方案，以及分紅前后的股價(jià)表現(xiàn)。工行這次的波動(dòng)極有可能是一個(gè)特例，不具有代表性。

　　首先，工行在今年的這波年中分配當(dāng)中以高分紅和回報(bào)率受市場(chǎng)追捧，工商銀行一段時(shí)間獨(dú)自走強(qiáng)，漲幅遙遙領(lǐng)先于疲弱的市場(chǎng)，累計(jì)了非常多的上漲幅度和獲利盤，所以當(dāng)分紅兌現(xiàn)的時(shí)候，這些獲利盤會(huì)有題材用盡出局這樣一種操作。第二，工行分紅的時(shí)間恰好是新股認(rèn)購(gòu)的階段，不止是工行，其他股票也面臨短期套現(xiàn)的壓力。第三，工行的除權(quán)日趕上了6月份股權(quán)結(jié)算股指期貨的一個(gè)結(jié)算日，這一天多空雙方在股指期貨的搏殺，極有可能對(duì)個(gè)股產(chǎn)生局部的影響。所以工行的這種低開(kāi)應(yīng)該說(shuō)是一個(gè)個(gè)股集合了多種因素，在某個(gè)特定時(shí)間段里面的一個(gè)表現(xiàn)。

　　就當(dāng)天A股的走勢(shì)而言，并沒(méi)有受到工行太大的沖擊。當(dāng)天滬市小幅下跌，幅度非常小，可以說(shuō)影響不大。另外從分紅除權(quán)的影響來(lái)講，目前其實(shí)面臨著非常復(fù)雜，難以精確計(jì)算的狀況。因?yàn)榇蠹抑�道，為了鼓�?lì)投資者長(zhǎng)期持有股票，我們現(xiàn)在的分紅在扣稅上面搞的非常復(fù)雜，比如說(shuō)持股不到一個(gè)月的，持股夠一年，持股一年以上的，這些是不同的扣稅，不同的扣稅就導(dǎo)致了成本不一樣，比如說(shuō)在除權(quán)上很難做到一碗水完全端平。另外，以A股平均分紅率只有2%這樣一個(gè)幅度來(lái)看，就算有偏差，偏差的幅度也會(huì)非常小。

　　如果說(shuō)在分紅問(wèn)題上對(duì)市場(chǎng)有沖擊，我個(gè)人認(rèn)為高送配的個(gè)股對(duì)市場(chǎng)的扭曲影響更大一些，這些個(gè)股往往在分紅方案出臺(tái)之前會(huì)有一個(gè)利好，分紅方案出來(lái)之后還有一個(gè)獎(jiǎng)權(quán)，所以如果一定要糾正，可能是高分紅擴(kuò)股的類型對(duì)市場(chǎng)的沖擊更大，而單純的現(xiàn)金分紅影響會(huì)小一些。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：盡管研究機(jī)構(gòu)做過(guò)很多統(tǒng)計(jì)。結(jié)果顯示，高比例分紅對(duì)于公司股價(jià)的影響總體是中性偏正面的。但是上周“工行除息”現(xiàn)象，一下子激起了市場(chǎng)對(duì)于權(quán)重股高分紅率的擔(dān)憂：現(xiàn)有股東是得到了分紅收益，但與此同時(shí)，造成的市場(chǎng)波動(dòng)是否會(huì)侵害其他二級(jí)市場(chǎng)投資者利益呢？怎么看這種擔(dān)心的聲音？

　　林耘：我覺(jué)得這個(gè)擔(dān)心完全是多余的，因?yàn)閷?shí)際上如果真的是現(xiàn)金分紅，分紅率只有2%-3%，本身就比較小，導(dǎo)致分紅除權(quán)的比例也非常小。另外，A股走勢(shì)跟分紅的關(guān)系并不是特別大，還是跟市場(chǎng)環(huán)境和分紅之前股價(jià)的表現(xiàn)有一定的關(guān)系�，F(xiàn)金分紅的股票其實(shí)填權(quán)的可能性比較大一點(diǎn)，因?yàn)榉旨t會(huì)使得公司的籌資水平有所下降，而且投資者得到實(shí)實(shí)在在的回報(bào)，所以還是應(yīng)該鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅。