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　　【導(dǎo)讀】社科院報(bào)告顯示，影子銀行蓬勃發(fā)展，估計(jì)2012年底中國影子銀行規(guī)�？赡苓_(dá)到20.5萬億元。

　　央廣網(wǎng)北京10月9日消息，據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財(cái)經(jīng)評論》報(bào)道，中國社會(huì)科學(xué)院金融法律與金融監(jiān)管研究基地昨天發(fā)布的《中國金融監(jiān)管報(bào)告2013》稱，2012年底中國影子銀行規(guī)�；蜻_(dá)到20.5萬億元，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)進(jìn)一步完善影子銀行體系的監(jiān)管，適應(yīng)影子銀行的蓬勃發(fā)展。《監(jiān)管報(bào)告》也建議，鑒于影子銀行體系同時(shí)具有重要的積極意義和暴露出的問題，監(jiān)管的總體原則是規(guī)范發(fā)展與防范風(fēng)險(xiǎn)并舉。

　　中國的影子銀行問題，在最近又不斷的被提前。國慶期間，國際三大評級機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)普發(fā)布警告稱，在中國的影子銀行系統(tǒng)持續(xù)擴(kuò)大之際，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩可能推動(dòng)不良債務(wù)的大幅上升。這并不是對中國影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的首次警告，此前，國際評級公司、分析師和國際貨幣基金組織均對中國影子銀行風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出過類似的警告。

　　影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)，一直與我國的經(jīng)濟(jì)增速是休戚相關(guān)。經(jīng)濟(jì)增速快，影子銀行風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)下沉，但巨大的需求又會(huì)加劇膨脹速度；經(jīng)濟(jì)增速放緩，影子銀行風(fēng)險(xiǎn)就浮出水面，經(jīng)濟(jì)增長的外部環(huán)境就會(huì)惡化。由于我國經(jīng)濟(jì)增長已進(jìn)入中速增長區(qū)間，近年來，影子銀行風(fēng)險(xiǎn)有所抬頭。要真正防范影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，或許就像國際貨幣基金組織日前在其發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》中所指出的那樣，應(yīng)當(dāng)增加股本融資，減少債務(wù)融資，促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)多樣化。

　　經(jīng)濟(jì)之聲特約評論員、知名財(cái)經(jīng)專欄作家葉檀將就此評論。

　　中國社會(huì)科學(xué)院昨天發(fā)布的《中國金融監(jiān)管報(bào)告2013》認(rèn)為，即使采用最窄的口徑，2012年底中國影子銀行體系也規(guī)模巨大，如果是基于官方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，達(dá)到14.6萬億元，如果是基于市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，更是達(dá)到了20.5萬億元。這樣的數(shù)據(jù)，是否超出了判斷？

　　葉檀：這兩個(gè)數(shù)據(jù)基本上是在市場供應(yīng)的范圍之內(nèi)，因?yàn)閺娜ツ觊_始有各種各樣的市場機(jī)構(gòu)進(jìn)行了預(yù)測，他們也抽樣進(jìn)行了調(diào)查，就像（野生）證券或者是其他一些機(jī)構(gòu)得出的大體結(jié)論都在15萬億到20萬億之間這樣的一個(gè)，所以社科院得出的結(jié)論基本上是在這個(gè)范圍之內(nèi)，是大家可以接受的數(shù)據(jù)。

　　有一種觀點(diǎn)認(rèn)為咱們中國影子銀行體系，影子銀行相當(dāng)于是一種監(jiān)管的套利，對于這樣的觀點(diǎn)您認(rèn)可嗎？它的發(fā)展有沒有合理性？

　　葉檀：中國影子銀行的發(fā)展是有它的合理性的，因?yàn)槲覀冎�道像信貸它的行政色彩太濃，而且它的投向非常清楚，是投向大項(xiàng)目和有政府信用支撐的一些項(xiàng)目，所以對于這些銀行機(jī)構(gòu)它的貸款對于整個(gè)市場發(fā)展的支撐是不夠有利的，那么它通過影子銀行進(jìn)行支撐，然后變相的實(shí)現(xiàn)了部分的存貸款的利率市場化，也支撐了中國民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，所以應(yīng)該說影子銀行還是有一定的功勞的。

　　既然這樣，為什么還要阻止一部分資金來進(jìn)入這些融資的項(xiàng)目呢？

　　葉檀：影子銀行跟地方政府的投融資平臺之間確實(shí)存在一個(gè)銜接的問題，因?yàn)閷τ诘胤秸�府債來說，它的貸款越來越多，而且貸款最大的風(fēng)險(xiǎn)在于不可預(yù)測，因?yàn)樗�是通過影子銀行產(chǎn)生的一些隱性負(fù)債或者或有負(fù)債這個(gè)對于整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展就是非常不利的，所以我們說影子銀行對于民營經(jīng)濟(jì)它是有一定的貢獻(xiàn)的，但是影子銀行對于地方債務(wù)它是有非常大的負(fù)面作用的，所以在這條隱性負(fù)債方面必須要盡職，必須要浮出水面才能顯現(xiàn)出，那么我們才知道風(fēng)險(xiǎn)到底有多大，到底怎么控制。

　　監(jiān)管層為了控制風(fēng)險(xiǎn)會(huì)限制一部分資金進(jìn)入地方債的一些地方融資平臺的一些項(xiàng)目，同時(shí)銀行又為了掙錢又把一些資金通過影子銀行又給了這些項(xiàng)目，這個(gè)時(shí)候在影子銀行不斷規(guī)模擴(kuò)大的時(shí)候剛才您也談到了，由于處在影子銀行中看不到風(fēng)險(xiǎn)就產(chǎn)生一個(gè)監(jiān)管的一個(gè)不確定性，也未必是風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)時(shí)候您覺得如果要梳理影子銀行的問題的時(shí)候，我們是應(yīng)該從監(jiān)管梳理，還是從我們這種資金流向的渠道來梳理呢？

　　葉檀：我相信應(yīng)該從金融本身的規(guī)律出發(fā)，從信用方面來進(jìn)行梳理，我們知道影子銀行和地方債結(jié)合最大的風(fēng)險(xiǎn)就是不可控，不透明，那么我們首先要承認(rèn)地方債的存在，也要承認(rèn)影子銀行的存在，但是它的前提是必須所有的借債都是透明的，都是可以被大眾接受的，在這種情況下我們才可以給這樣的債務(wù)進(jìn)行定價(jià)，那現(xiàn)在這樣其實(shí)是陷入了一種信用的惡性循環(huán)，因?yàn)閷τ阢y行來說它相信政府的信用，但是政府現(xiàn)在它的地方債又依賴于銀行盲目的相信，所以形成了一個(gè)非常惡性的循環(huán)，那么這條循環(huán)是必須要打破它，打破的第一步就是要公開、要透明，要徹底的由市場的評級機(jī)構(gòu)來評級。

　　目前影子銀行已經(jīng)存在了，而且規(guī)模也挺大的，在中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中影子銀行也發(fā)揮了巨大的作用，這個(gè)時(shí)候大家可能會(huì)想如何強(qiáng)化對影子銀行的監(jiān)管，如何能夠防范影子銀行可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)呢？

　　葉檀：我想影子銀行之所以存在的話，是因?yàn)樗�有一部分資金要通過一些有效的渠道去追求更高的利潤，那么我們現(xiàn)在就可以把這部分只能說在我們現(xiàn)在銀監(jiān)會(huì)其實(shí)已經(jīng)監(jiān)管的把影子銀行大部分監(jiān)管起來了，那么事實(shí)上我們?nèi)绻�是允許它進(jìn)行這樣的市場操作，然后公開、透明，然后再進(jìn)行有效的監(jiān)管，它就會(huì)形成一種非常正面的力量，你比如影子銀行追求高利潤，追求高利率，那么我們事實(shí)上應(yīng)該成人高利率的存在，這樣子的話才會(huì)站在一個(gè)比較市場化的立足點(diǎn)上來看這件事情，否則的話，我們只是封堵，如果是你封堵的話必然導(dǎo)致影子銀行它的規(guī)模越來越大，它會(huì)形成一個(gè)負(fù)向的反饋。

　　如果開放了地方政府發(fā)債的平臺，或者把現(xiàn)有的地方平臺融資的影子銀行的渠道堵死，有沒有其他替代的陽光下的管道呢？

　　葉檀：是有其他的管道的，首先我們應(yīng)該承認(rèn)地方政府它有發(fā)債權(quán)，地方政府發(fā)債的話按照市場的規(guī)則來運(yùn)作它有前提條件，第一你的發(fā)債你的地方政府它的財(cái)政必須是公開透明的。第二你發(fā)債用到什么項(xiàng)目上必須是可以審計(jì)可以監(jiān)管的，第三這個(gè)項(xiàng)目最后的利潤是必須是有一定的保證的，那么從這三個(gè)方面就會(huì)形成一個(gè)非常周密的發(fā)債的市場化的操作系統(tǒng)，然后再加上我們市場化的評級機(jī)構(gòu)形成一套完整的套路，然后再加上給地方債股權(quán)融資就可以了。