“對于那些僵尸企業(yè)不能搞債轉(zhuǎn)股，該斷奶的要斷奶、該斷貸的斷貸、堅決拔掉他們的呼吸機和輸液管。”在昨日博鰲亞洲論壇2017年年會“資產(chǎn)證券化的是與非”分論壇上，孫冶方經(jīng)濟科學(xué)基金會理事長、廣東以色列理工學(xué)院校長李劍閣如是說道。

　　其實，債轉(zhuǎn)股的話題之所以備受關(guān)注，主要原因在于它能成為企業(yè)處置不良債務(wù)的一種可選途徑，而今年的政府工作報告也明確提出，促進企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，推進資產(chǎn)證券化，支持市場化法治化債轉(zhuǎn)股，加大股權(quán)融資力度，強化企業(yè)特別是國有企業(yè)財務(wù)杠桿約束，逐步將企業(yè)負債降到合理水平。

　　在李劍閣看來，這一輪進行的債轉(zhuǎn)股，特別強調(diào)要用市場經(jīng)濟的辦法而不是用行政和補貼的辦法。因此，如果不對國企業(yè)改革實施真正傷筋動骨的措施，那么簡單的債轉(zhuǎn)股就會有很不好的后果，即拖累 銀行 體系。

　　對此，中國企業(yè)聯(lián)合會研究院研究員劉興國也表示認同。劉興國告訴《證券日報》記者，如果 國企改革 不能在進一步完善公司治理、激活企業(yè)活力等方面做出安排，債轉(zhuǎn)股不僅不會取得改革實效，反而會拖累銀行，使得銀行不良資產(chǎn)或問題資產(chǎn)直接轉(zhuǎn)變成回收無望、破產(chǎn)清償次序居于末位的股權(quán)投資。

　　“所以，從債轉(zhuǎn)股的角度來看，應(yīng)該要優(yōu)先選擇那些公司治理比較完善、產(chǎn)品市場前景穩(wěn)定、只是暫時性面臨經(jīng)營困難的企業(yè)實施債轉(zhuǎn)股，以減輕 企業(yè)債 務(wù)付息壓力，為企業(yè)輸血造血，幫助企業(yè)渡過經(jīng)營難關(guān)；而對那些管理不規(guī)范、產(chǎn)品缺乏市場需求的企業(yè)，不應(yīng)該盲目推進債轉(zhuǎn)股�！眲⑴d國說道。

　　值得注意的是，銀監(jiān)會主席郭樹清在3月2日召開的國新辦新聞發(fā)布會上也作出了明確表示，稱債轉(zhuǎn)股不搞行政命令、不搞行政談判，同時也沒有指標(biāo)計劃，完全是由當(dāng)事各方自覺自愿協(xié)商談判。但是，對于一些扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”，禁止將其作為市場化債轉(zhuǎn)股的對象。

　　而據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，目前市場化債轉(zhuǎn)股簽約金額約為4300多億元，實施金額約為400多億元。不過，在劉興國看來，如果按照國家發(fā)改委提出的債轉(zhuǎn)股能夠普遍降低企業(yè)杠桿率10個百分點-20個百分點，且全部是國企的話，總額約在5萬億元-8萬億元間，但估計沒有那么大，畢竟不是所有企業(yè)負債都有機會推進債轉(zhuǎn)股。綜合市場數(shù)據(jù)來看，預(yù)計規(guī)模約在1萬億元。

　　劉興國認為，雖然債轉(zhuǎn)股正處在探索階段，但在具體實施過程中，可能還會面臨兩個難點，一是確定哪些債務(wù)可以實施債轉(zhuǎn)股，不應(yīng)對所有銀行債務(wù)不加區(qū)分地推進債轉(zhuǎn)股；另一個是如何合理確定債轉(zhuǎn)股的轉(zhuǎn)股價格，這個轉(zhuǎn)股價格應(yīng)該既能保證國有資產(chǎn)不流失，又能讓企業(yè)老股東接受。

　　那么，如何保證債轉(zhuǎn)股在實施過程中程序更加規(guī)范、避免地方保護呢？全國“兩會”期間，國家發(fā)改委副主任寧吉喆表示，“會有一套文件對其進行規(guī)范�！便y監(jiān)會副主席王兆星也表示，銀監(jiān)會法規(guī)部正在制訂債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)管理辦法，預(yù)計今年上半年可能出臺。

　　(原標(biāo)題：債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)管理辦法將出 “僵尸企業(yè)”被拒之門外)