博士眼鏡暴利背后：鏡片售價(jià)是進(jìn)價(jià)10倍，過(guò)半子公司仍虧損

　　眼鏡行業(yè)傳說(shuō)中的“暴利”，被一份招股說(shuō)明書(shū)曝光了出來(lái)。

　　近日，來(lái)自深圳市福田區(qū)的博士眼鏡連鎖股份有限公司（下稱“博士眼鏡”），公布的招股意向書(shū)提及：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率一直維持在七成以上水平；其銷(xiāo)售的鏡架平均單價(jià)在四五百元而進(jìn)價(jià)不足百元；鏡片銷(xiāo)售單價(jià)在兩三百元，進(jìn)價(jià)則不足30元。

　　雖然主營(yíng)業(yè)務(wù)看上去很“暴利”，但眼鏡行業(yè)的錢(qián)并不好賺。由于租金成本、人力成本的上漲以及激烈競(jìng)爭(zhēng)的影響，博士眼鏡15家全資子公司當(dāng)中，有重慶、安徽等9家子公司存在虧損情況。而從公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司營(yíng)業(yè)成本正繼續(xù)增加，主要商品銷(xiāo)售價(jià)格近年來(lái)逐漸下滑的趨勢(shì)。

　　因?yàn)橛�利未能“達(dá)標(biāo)”，博士眼鏡甚至還被部分投資方起訴。招股意向書(shū)提及，5年前就已經(jīng)“潛伏”在博士眼鏡的九鼎系旗下四家PE，還曾因因博士眼鏡未完成業(yè)績(jī)要求，將其告法庭。如今，博士眼鏡已經(jīng)進(jìn)行到網(wǎng)下配售階段，距離上市敲鐘僅剩下臨門(mén)一腳。

　　毛利率高達(dá)七成，仍有半數(shù)子公司虧損

　　初看之下，博士眼鏡的毛利率極高。

　　2014年、2015年和2016年，博士眼鏡主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為73.08%、75.82%、75.65%。這主要緣于鏡架和鏡片的進(jìn)價(jià)較低。

　　博士眼鏡的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要包括鏡架、鏡片、太陽(yáng)鏡、老花鏡、隱形眼鏡、隱形護(hù)理液等產(chǎn)品，如果分產(chǎn)品看，鏡片的毛利率是所有產(chǎn)品中最高的。

　　招股意向書(shū)顯示，2014、2015、2016年，博士眼鏡鏡片的毛利率水平分別是84.88%、85.06%、86.21%。鏡架以及老花鏡的毛利率水平約在75%左右，緊隨其后的太陽(yáng)鏡的毛利率則在六成附近，即使是毛利率水平最低的隱形護(hù)理液也有高達(dá)五六成的毛利。

　　以2016年的數(shù)據(jù)看，博士眼鏡鏡架的采購(gòu)單價(jià)僅89.06元，而同期的銷(xiāo)售價(jià)格則高達(dá)506.88元，銷(xiāo)售價(jià)格是其采購(gòu)成本的5倍有余。鏡片的采購(gòu)單價(jià)僅僅是28.82元，而同期售價(jià)則是281.75元，售價(jià)是成本近10倍。

　　此外，太陽(yáng)鏡采購(gòu)單價(jià)是141.75元一副，老花鏡采購(gòu)單價(jià)是28.82元一副，而銷(xiāo)售單價(jià)則分別是597.74元和141.64元。

　　從上述數(shù)據(jù)不難看出，一副眼鏡的成本與售價(jià)之間，價(jià)差。

　　雖然有著讓人羨慕的毛利率，不過(guò)，博士眼鏡總共分布在江西、北京、重慶、成都全國(guó)各省市的15家全資子公司當(dāng)中，有9家仍處于虧損狀態(tài)。

　　這其中，安徽、深圳兩家子公司虧損最為嚴(yán)重，2016年，兩家公司分別虧損152萬(wàn)、110萬(wàn)元，此外，沈陽(yáng)、昆山、惠州、重慶、北京、昆明、南寧七家全資子公司2016年分別虧損65萬(wàn)元、8萬(wàn)元、71萬(wàn)元、22萬(wàn)元、38萬(wàn)元、67萬(wàn)和5萬(wàn)元。

　　“眼鏡零售企業(yè)多以租賃物業(yè)來(lái)擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，租金和工資支出構(gòu)成了企業(yè)的主要成本�！辈┦垦坨R在招股意向書(shū)中表示，租金和人員工資是主要的成本支出，隨著黃金地段租金水平的不斷上漲，以及大量銷(xiāo)售人員的工資上調(diào)，此兩項(xiàng)支出成為公司主要成本支出。

　　以2016年為例，博士眼鏡租金、物業(yè)、水電費(fèi)支出金額為1.1億元，占據(jù)整個(gè)銷(xiāo)售費(fèi)用的50.67%，工資社保支出9006.29萬(wàn)元，占據(jù)總銷(xiāo)售費(fèi)用的40.19%，兩項(xiàng)費(fèi)用在整個(gè)銷(xiāo)售費(fèi)用的占比高達(dá)90%。

　　未達(dá)盈利要求，曾被“九鼎系”告上法庭

　　博士眼鏡公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為3391.24萬(wàn)元、3529.26萬(wàn)元和3778.47萬(wàn)元。

　　從上述數(shù)據(jù)看，博士眼鏡的盈利一直保持穩(wěn)定。不過(guò)，這似乎仍然沒(méi)能達(dá)到“目標(biāo)”。招股意向書(shū)提及，由于在2013年未能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)要求，博士眼鏡在2014年曾遭到九鼎系旗下四家PE機(jī)構(gòu)的起訴。

　　2014年7月14日，蘇州嘉贏九鼎投資中心（下稱“嘉贏九鼎”）、蘇州工業(yè)園區(qū)昆吾民樂(lè)九鼎投資中心（下稱“民樂(lè)九鼎”）、蘇州工業(yè)園區(qū)昆吾民安九鼎投資中心（下稱“民安九鼎”）3家PE機(jī)構(gòu)起訴博士眼鏡、深圳市江南道投資有限責(zé)任公司（下稱“江南道”）、ALEXANDER LIU、 LOUISA FAN 及發(fā)行人的其他發(fā)起人股東劉開(kāi)躍、楊秋、劉之明、李金、鄭慶秋等股東。

　　訴訟請(qǐng)求的主要原因是被告未能完成業(yè)績(jī)要求，這3家PE機(jī)構(gòu)分別要求被告補(bǔ)償513萬(wàn)元、1333萬(wàn)元和1333萬(wàn)元。

　　在此之后，上海豪石九鼎股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（下稱“豪石九鼎”）也在2015年2月9日發(fā)起了訴訟，同樣以業(yè)績(jī)未能達(dá)到要求為由，要求博士眼鏡補(bǔ)償2035萬(wàn)元。

　　上述4家PE機(jī)構(gòu)的訴訟請(qǐng)求補(bǔ)償金額合計(jì)達(dá)到五千多萬(wàn)元，不過(guò)，至于4家機(jī)構(gòu)為何要求進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償，在招股意向書(shū)中并未明說(shuō)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，博士眼鏡與PE機(jī)構(gòu)進(jìn)行業(yè)績(jī)對(duì)賭未能達(dá)到業(yè)績(jī)要求，以及借款糾紛，應(yīng)該是引發(fā)訴訟的主要原因。

　　公開(kāi)資料顯示，ALEXANDER LIU先生實(shí)際為博士眼鏡董事長(zhǎng)劉曉，LOUISA FAN女士為公司總經(jīng)理范勤，二者為夫妻關(guān)系，兩人為澳大利亞國(guó)籍人士，二者合計(jì)持股比例為67.11%。

　　招股意向書(shū)中顯示，經(jīng)過(guò)法院調(diào)解，各方當(dāng)事人達(dá)成和解。博士眼鏡分兩次支付嘉贏九鼎、民樂(lè)九鼎、民安九鼎總分紅4000萬(wàn)元，ALEXANDER LIU 和LOUISA FAN向嘉贏九鼎、民樂(lè)九鼎、民安九鼎分別歸還352萬(wàn)元、915萬(wàn)元、845萬(wàn)元，并分別轉(zhuǎn)讓0.2%（即12.87萬(wàn)股）、0.52%（即33.462萬(wàn)股）、0.48%（即30.888萬(wàn)股）股權(quán)，作為剩余借款（其中：嘉贏九鼎98萬(wàn)元、民樂(lè)九鼎255萬(wàn)元、民安九鼎235萬(wàn)元）的對(duì)價(jià)。

　　另外，博士眼鏡向豪石九鼎支付股權(quán)分紅款240萬(wàn)元，ALEXANDER LIU和LOUISA FAN向豪石九鼎支歸還借款1800萬(wàn)元，其中現(xiàn)金還款1408萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓其所持有的公司0.8%股權(quán)（即51.48萬(wàn)股），作為剩余392萬(wàn)元借款的對(duì)價(jià)。

　　按照上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格計(jì)算，上述4家PE機(jī)構(gòu)的上述股權(quán)價(jià)格僅為7.614元每股。相比較而言，博士眼鏡2015年的新增股東華蓋成都、華蓋溫州、盛坤聚騰獲得的每股價(jià)格則為12.432元。

　　如今，隨著博士眼鏡最后一刻敲鐘上市日期的臨近，蟄伏5年之久的“九鼎系”也即將迎來(lái)可觀的賬面盈利。