大摩在分析報(bào)告中指出，近期政策組合的主要目的是限制地方政府融資平臺(tái)的借貸，而非試圖降低整體經(jīng)濟(jì)的借貸成本�！霸僬�，中國(guó)缺乏一個(gè)統(tǒng)一的信用市場(chǎng)來(lái)讓針對(duì)市場(chǎng)某一特定部分的QE產(chǎn)生波及效應(yīng)�！�

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)周二(4月28日)指出，針對(duì)近期中國(guó)已經(jīng)采取了一系列重大寬松措施，該行并不同意中國(guó)版QE的說(shuō)法。

　　大摩經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出：“除非中國(guó)央行購(gòu)買(mǎi)商業(yè)銀行資產(chǎn)，就不應(yīng)該被稱(chēng)作QE。最近的組合政策是政策制定者解決個(gè)別部門(mén)債務(wù)問(wèn)題的綜合舉措，旨在為擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資掃清障礙，尤其是那些中央政府主導(dǎo)的投資�！�

　　據(jù)路透社周一報(bào)道，中國(guó)有望允許央行購(gòu)買(mǎi)商業(yè)銀行資產(chǎn)，比如地方債，為其貨幣政策籃子增加新的政策工具。最近中國(guó)已經(jīng)采取了一系列重大寬松措施，包括財(cái)政部的地方政府融資平臺(tái)(LGFV)債務(wù)互換以及政策銀行資本重組，部分評(píng)論家將其稱(chēng)之為中國(guó)版“量化寬松”(QE)。

　　大摩預(yù)計(jì)，如果這些政策得以恰當(dāng)實(shí)施，將降低中國(guó)市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和總的借貸成本。

　　所謂QE通常是指央行直接擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表，以便在常規(guī)貨幣政策失效的情況下(比如短期利率接近于零)，壓低長(zhǎng)期利率從而刺激借貸行為和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　中國(guó)的情況顯然并非如此。中國(guó)1年期基準(zhǔn)借貸利率仍高達(dá)5.35%，意味著常規(guī)政策工具的空間依然很大。

　　大摩在分析報(bào)告中指出，近期政策組合的主要目的是限制地方政府融資平臺(tái)的借貸，而非試圖降低整體經(jīng)濟(jì)的借貸成本。“再者，中國(guó)缺乏一個(gè)統(tǒng)一的信用市場(chǎng)來(lái)讓針對(duì)市場(chǎng)某一特定部分的QE產(chǎn)生波及效應(yīng)。”

　　同時(shí)大摩指出，中國(guó)的財(cái)政狀況仍有余地，赤字占GDP比重略微高于2%，其他融資渠道可緩沖地方政府融資平臺(tái)借貸收緊的影響。

　　大摩預(yù)計(jì)接下來(lái)中國(guó)將出臺(tái)更多綜合性的寬松政策；對(duì)于央行擴(kuò)充資產(chǎn)負(fù)債表方面，可能采取向商業(yè)銀行提供再貸款以購(gòu)買(mǎi)地方政府債券或地方政府融資平臺(tái)債券的做法。