8月28日，股民在杭州一家證券交易場(chǎng)所內(nèi)關(guān)注股市行情。新華社發(fā)（龍巍 攝）

　　 8月31日至9月2日，新華社連發(fā)8篇系列述評(píng)聚焦股市。系列文章指出，隨著內(nèi)部外部人氣重新積聚，我國(guó)股市步入重要關(guān)口。近期來(lái)看，A股走勢(shì)樂(lè)觀，運(yùn)行已經(jīng)擁有了比較良好的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)；中長(zhǎng)期來(lái)看，仍存在不利因素，真正步入牛市需要大量系統(tǒng)性工作。下半年的回暖態(tài)勢(shì)面前，需要乘勝追擊、不懈努力，讓股市的運(yùn)行步伐更為堅(jiān)實(shí)、有質(zhì)量，讓股市成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至整個(gè)改革的真實(shí)呈現(xiàn)和強(qiáng)大助力。

　　 多重利好促A股回暖 投資者熱情獲得重喚

　　 《股市近期緣何上漲？》一文采訪(fǎng)了多位市場(chǎng)人士，認(rèn)為近期股市上漲源于全面深化改革的深入推進(jìn)，得益于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的企穩(wěn)反彈，直接推動(dòng)力是近期較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境和日趨踴躍的入市參與度。

　　 綜合專(zhuān)家觀點(diǎn)，文章對(duì)上漲原因具體分析道：

　　 一是十八屆三中全會(huì)以來(lái)，各項(xiàng)改革不斷向縱深推進(jìn)，特別是強(qiáng)調(diào)發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，增強(qiáng)了人們對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展的信心，進(jìn)而帶動(dòng)股市發(fā)展。

　　 二是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)的良好勢(shì)頭，奠定了今年下半年股市上漲的基礎(chǔ)。

　　 三是在兩次定向降準(zhǔn)、保險(xiǎn)業(yè)新國(guó)十條等相關(guān)舉措下，今年以來(lái)市場(chǎng)面資金總體寬松；同時(shí)，隨著余額寶等理財(cái)產(chǎn)品收益率的走低，各類(lèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降，進(jìn)一步為資本市場(chǎng)提供了流動(dòng)性。

　　 四是銀行體系的信貸供給在上升。這將一般性地有助于股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)市場(chǎng)的恢復(fù)，并且經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的發(fā)酵，也會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改善形成支持。

　　 五是“新國(guó)九條”、滬港通等利好政策的出臺(tái)實(shí)施，直接推動(dòng)了股指上漲。

　　 文章還關(guān)注到，近兩年的股市銷(xiāo)戶(hù)潮正隨著行情的轉(zhuǎn)暖而改變，新增開(kāi)戶(hù)數(shù)突破17萬(wàn)戶(hù)，而休眠賬戶(hù)數(shù)不斷減少。 賬戶(hù)“一減一增”顯示出行情回暖下市場(chǎng)人氣的積聚，也折射出久處熊市之中的投資者對(duì)牛市的期待。

　　 文章強(qiáng)調(diào)，無(wú)論未來(lái)股市行情將如何演繹，一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是：股市重又喚起了人們的關(guān)注與熱情，這是一個(gè)不容忽視的變化。

　　 中國(guó)需要具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的“有質(zhì)量的牛市”

　　 《述評(píng)：中國(guó)需要“有質(zhì)量的牛市”》指出，在中國(guó)改革縱深推進(jìn)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)之際，人們有理由期待股市轉(zhuǎn)牛。但無(wú)論是中國(guó)股市的投資者，還是轉(zhuǎn)型升級(jí)中的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，相較于指數(shù)持續(xù)上漲的大牛市而言，更需要的是具有堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的“有質(zhì)量的牛市”。

　　 什么是“有質(zhì)量的牛市”？文章認(rèn)為不外乎有三點(diǎn)：其一，市場(chǎng)上漲有堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；其二，股市的上漲具備較長(zhǎng)時(shí)間的可持續(xù)性；第三，股市的投資氛圍活躍，但不狂熱。

　　 審視當(dāng)前形勢(shì)，宏觀經(jīng)濟(jì)求實(shí)際、求質(zhì)量的“新常態(tài)”逐步成型，改革紅利實(shí)實(shí)在在的釋放，為“有質(zhì)量的牛市”的出現(xiàn)提供了保障。文章?lián)�此表達(dá)了樂(lè)觀的看法，稱(chēng)今年以來(lái)股市行情已經(jīng)顯示出一定的“質(zhì)量”特征，與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的變化更加匹配，與改革政策的助推關(guān)系更加密切。

　　 與此同時(shí)，文章提醒道，我國(guó)股票市場(chǎng)離“有質(zhì)量的牛市”尚有差距，還需要一系列配套措施和舉動(dòng)的兌現(xiàn)——上市公司能夠持續(xù)穩(wěn)定回報(bào)投資者；養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、公積金等長(zhǎng)期資金能持續(xù)穩(wěn)定有節(jié)奏地入市；大股東、經(jīng)營(yíng)者和投資者有更加一致的利益基礎(chǔ)；市場(chǎng)功能能進(jìn)一步完善、市場(chǎng)工具更加豐富、市場(chǎng)活力進(jìn)一步煥發(fā)；投資者保護(hù)工作進(jìn)一步落實(shí)到位等。

　　 三問(wèn)題掣肘股市 “將市場(chǎng)化進(jìn)行到底”成最強(qiáng)呼聲

　　 《述評(píng)：堅(jiān)定市場(chǎng)化改革方向搞好搞活股市》文章直言，證券市場(chǎng)這個(gè)天然具有高度市場(chǎng)化特質(zhì)的場(chǎng)所，在我國(guó)仍然沒(méi)有形成靈敏高效公平的市場(chǎng)化機(jī)制，難以真正發(fā)揮有效配置資源的作用。而只有堅(jiān)定沿著市場(chǎng)化的方向推進(jìn)改革，才能讓股市真正走向健康、邁向成熟。

　　 我國(guó)股市運(yùn)行20多年來(lái)發(fā)展神速，但“發(fā)展得快”并不等于“發(fā)展得好、發(fā)展得活”。文章指出，由于市場(chǎng)化程度不高，股市定價(jià)功能不完善，股市活力難以釋放，股市生態(tài)較為脆弱，這三大問(wèn)題需要認(rèn)真破解。

　　 文章清晰看到，我國(guó)股市正處在發(fā)展的重要時(shí)期－－從宏觀層面講，讓市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用已成共識(shí)；從市場(chǎng)層面講，改善股市生態(tài)，構(gòu)建一個(gè)更加充滿(mǎn)活力、高效和有序的市場(chǎng)，為各方所期待；從微觀層面講，讓廣大投資者從股票投資中分享到國(guó)家改革發(fā)展成果，為眾之所盼。

　　 而隨著股市市值逐漸變大、并購(gòu)重組關(guān)聯(lián)方增多、稽查執(zhí)法打擊力度加大，股票市場(chǎng)上通過(guò)非法手段牟利的行為，無(wú)論從資金還是犯罪成本上來(lái)說(shuō)，均大大提高，難度成倍加大，這些都為股市的市場(chǎng)化改革奠定了基礎(chǔ)。

　　 文章建言，目前應(yīng)抓住股市轉(zhuǎn)暖的契機(jī)，堅(jiān)決推進(jìn)市場(chǎng)化改革，使股市切實(shí)回歸本真，從而為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供更加強(qiáng)大的動(dòng)力。而推進(jìn)股市的市場(chǎng)化改革，必須貫徹以信息披露為核心的功能化監(jiān)管，推動(dòng)市場(chǎng)參與各方歸位盡責(zé)。

　　 股市五大難題待解 優(yōu)質(zhì)牛市需要市場(chǎng)自身健康

　　 《股市存“五大爭(zhēng)議” 難題亟待破解》總結(jié)了當(dāng)前股市存在的“五大爭(zhēng)議”：

　　 難題之一：舉步維艱的新股發(fā)行——經(jīng)過(guò)幾輪改革之后，新股發(fā)行仍然問(wèn)題不斷，改革舉步維艱。

　　 難題之二：進(jìn)退兩難的注冊(cè)制——目前各方對(duì)注冊(cè)制應(yīng)該是什么樣、注冊(cè)制實(shí)行是否成熟等等，依然存在較大爭(zhēng)議。

　　 難點(diǎn)之三：“欲說(shuō)還羞”的強(qiáng)制分紅—— 盡管分紅比例低、投資者回報(bào)率低，一直是Ａ股備受詬病的頑疾，但對(duì)于是否強(qiáng)制分紅，市場(chǎng)一直存在較大爭(zhēng)議。

　　 難題之四：遲遲不來(lái)的“養(yǎng)老金入市”——一邊是巨額養(yǎng)老金、公積金亟須保值增值，一邊是股市呼喚長(zhǎng)期資金以改善投資者結(jié)構(gòu)，可這樣“各取所需”“兩情相悅”的事情遲遲未能實(shí)現(xiàn)。

　　 難題之五：難以把握的投資者保護(hù)之度——中國(guó)股市最大的“市情”是：在市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)中，80%以上都是個(gè)體散戶(hù)。但保護(hù)中小投資者并非易事。

　　 文章就此強(qiáng)調(diào)，一個(gè)有質(zhì)量牛市的形成，不僅需要經(jīng)濟(jì)基本面的支撐，更需要市場(chǎng)自身的健康。五大影響股市健康運(yùn)行和發(fā)展的難題，需要認(rèn)真及時(shí)加以破解。

　　 A股人氣重聚 改革正能量撐起股市上行線(xiàn)

　　 《牛熊爭(zhēng)辯下的中國(guó)股市》洞悉到，下半年伊始A股走勢(shì)不期而至的持續(xù)反彈背后，存在著A股市場(chǎng)悄然出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性變化。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)的熱點(diǎn)行業(yè)和概念，或涉及國(guó)家重點(diǎn)扶持的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，或與重大改革舉措同步；另外，代表新興經(jīng)濟(jì)體的中小板、創(chuàng)業(yè)板，走勢(shì)好于上證指數(shù)�？梢�(jiàn)，以?xún)?yōu)化資源配置為主要功能的股市，反映了中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，更對(duì)其產(chǎn)生顯著的“助推”作用。文章提示，若能精準(zhǔn)把握優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的、踏準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏，精明的投資者能跑贏指數(shù)，獲取不菲的收益。

　　 變化背后，又是什么在撐起股市“上行線(xiàn)”？文章歸結(jié)于全面深化改革的信心、決心、以及政策效應(yīng)疊加所帶來(lái)的正能量。在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，股市也將呈現(xiàn)新常態(tài)：改革將繼續(xù)成為股市運(yùn)行的主動(dòng)力；簡(jiǎn)政放權(quán)將帶來(lái)上市公司盈利能力的提升；股市暴漲暴跌的幾率將逐漸降低；開(kāi)放將為股市打開(kāi)更大的機(jī)遇之門(mén)。

　　 文章提到，進(jìn)入2014年以后，A股市場(chǎng)本土投資者人氣狀況逐步獲得改觀，今年以來(lái)累計(jì)開(kāi)戶(hù)數(shù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)；境外機(jī)構(gòu)近期在觀點(diǎn)與市場(chǎng)操作上紛紛“空”轉(zhuǎn)“多”，也折射了全球投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的樂(lè)觀預(yù)期。

　　 不過(guò)，文章同時(shí)客觀指出，環(huán)顧全球市場(chǎng)，即使經(jīng)歷強(qiáng)勁反彈，A股的整體表現(xiàn)仍然不敵一些新興市場(chǎng)，相對(duì)于歐美等成熟市場(chǎng)的估值優(yōu)勢(shì)也在逐步喪失。

　　 而單就A股本身來(lái)判定，股市走勢(shì)仍存在變數(shù)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，真正進(jìn)入牛市還需要做大量的系統(tǒng)性工作，有賴(lài)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的顯著改善和十八屆三中全會(huì)各項(xiàng)改革政策的具體落實(shí)。

　　 破除長(zhǎng)期困擾股市發(fā)展的障礙 防止轉(zhuǎn)暖曇花一現(xiàn)

　　 近期股市轉(zhuǎn)暖態(tài)勢(shì)下，《如何攪活股市“一潭春水”？》表達(dá)了居安思危的看法——需要進(jìn)一步夯實(shí)市場(chǎng)基礎(chǔ)，解決諸多制度缺陷和機(jī)制短板，防止曇花一現(xiàn)。

　　 促使股市變得更有活力、更加健康、更加高效，改變時(shí)不時(shí)就會(huì)出現(xiàn)的“一潭死水”“一潭渾水”的狀態(tài)，要破除哪些長(zhǎng)期困擾股市健康發(fā)展的障礙？

　　 文章認(rèn)為關(guān)鍵在于三個(gè)方面：

　　 一是走出“圈錢(qián)市”。經(jīng)過(guò)多輪改革，股市的體制機(jī)制已經(jīng)有所改善，但市場(chǎng)生態(tài)依然沒(méi)有完全修復(fù)，應(yīng)該正本清源，推動(dòng)股市實(shí)現(xiàn)均衡投融資和均衡價(jià)格，為股市營(yíng)造出一個(gè)良性生態(tài)。而這是一個(gè)系統(tǒng)工程，需要從新股發(fā)行制度改革、建立投資回報(bào)文化、改善投資者結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)市場(chǎng)執(zhí)法等多個(gè)方面多維推進(jìn)。

　　 二是尋找健康發(fā)展之鑰。改變股市失衡、失靈等痼疾的突破口之一，在于引入長(zhǎng)期資金，改變現(xiàn)有投資者結(jié)構(gòu)，并進(jìn)而營(yíng)造出更加合理靈敏的價(jià)值體系——在股市建立起持續(xù)穩(wěn)定的回報(bào)機(jī)制，以多元途徑為股市引入長(zhǎng)期資金，根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況逐步取消強(qiáng)制分紅。

　　 三是讓監(jiān)管之手歸位。 二十多年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)從無(wú)到有、從小到大，在不斷改革創(chuàng)新中發(fā)展壯大，市場(chǎng)化程度不斷提高。然而，行政之手仍然在資本市場(chǎng)中伸得過(guò)長(zhǎng)。日前，“一邊簡(jiǎn)政放權(quán)，前端控制放松；一邊加強(qiáng)監(jiān)管，事中事后監(jiān)管跟進(jìn)”，監(jiān)管層提出的轉(zhuǎn)型理念契合資本市場(chǎng)自身的要求。

　　 搞活股市優(yōu)化資源配置 推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)

　　 《述評(píng)：搞活股市對(duì)推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)至關(guān)重要》指出，未來(lái)股市是“�！笔恰靶堋保�其意義不止于市場(chǎng)的興衰沉浮本身，更關(guān)系到能否按十八屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》的要求，讓市場(chǎng)真正發(fā)揮出配置資源的決定性作用。

　　 文章具體用四個(gè)需要闡述了搞活股市的重要意義：搞活股市是振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要——發(fā)展多層次股權(quán)市場(chǎng)，把社會(huì)資本吸引到股市中來(lái)，可以提高直接融資比重、并降低融資成本；搞活股市是深化改革的需要——許多改革難題需要?jiǎng)?chuàng)新市場(chǎng)手段來(lái)加以破解，如正在推進(jìn)的國(guó)資國(guó)企改革、軍工企業(yè)改革等，股市的作用不可或缺；搞活股市是結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要——對(duì)過(guò)剩飽和產(chǎn)業(yè)的拋棄、對(duì)緊缺和有前景產(chǎn)業(yè)的追逐，通過(guò)資本集散和股價(jià)漲跌及時(shí)作出反應(yīng)，并購(gòu)重組在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)方面的作用也進(jìn)一步凸顯；搞活股市是推進(jìn)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要——股票市場(chǎng)是市場(chǎng)化配置資源的最佳場(chǎng)所，將引導(dǎo)各方根據(jù)市場(chǎng)需求和經(jīng)濟(jì)規(guī)律，推動(dòng)資源更多流向創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)。

　　 文章指出，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中，資本市場(chǎng)特別是股市無(wú)疑處于核心地位，處于資源配置的前沿。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)新征程中，資本市場(chǎng)需要扮演更加重要的角色。

　　 但從當(dāng)前來(lái)看，價(jià)格機(jī)制失靈、投融資不平衡、長(zhǎng)期資金入市難、投資回報(bào)率低……這些短板無(wú)不制約著股市功能的正常發(fā)揮。

　　 因此，文章強(qiáng)調(diào)，股市需要進(jìn)一步銳意改革、強(qiáng)身健體，使自身充滿(mǎn)活力，打造成公平公正公開(kāi)、信號(hào)反應(yīng)準(zhǔn)確靈敏、人氣旺盛信心充盈的股市，才能使其在資源配置的舞臺(tái)上擔(dān)當(dāng)起主角、成為經(jīng)濟(jì)邁向新階段的強(qiáng)大助推器。

　　 改革具備基礎(chǔ) 監(jiān)管將圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)推進(jìn)轉(zhuǎn)型

　　 《穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期　提振市場(chǎng)信心——證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切》一文， 針對(duì)近期市場(chǎng)關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題，專(zhuān)訪(fǎng)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸。

　　 鄧舸表示，宏觀經(jīng)濟(jì)向好、流動(dòng)性充裕和改革效果等因素疊加，市場(chǎng)信心提振，為改革奠定了好的基礎(chǔ)。證監(jiān)會(huì)將圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)切實(shí)推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型。

　　 關(guān)于當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期資本市場(chǎng)改革發(fā)展工作的主要思路，鄧舸引用了證監(jiān)會(huì)主席肖鋼的話(huà)：資本市場(chǎng)改革發(fā)展的大政方針已經(jīng)確定，關(guān)鍵是腳踏實(shí)地，抓好貫徹落實(shí)，著重在長(zhǎng)期性、系統(tǒng)性、制度性和基礎(chǔ)性上下功夫，注意防止和糾正功利主義的態(tài)度和脫離實(shí)際的做法，從我國(guó)資本市場(chǎng)仍處于新興加轉(zhuǎn)軌的階段出發(fā)，積極穩(wěn)妥、扎扎實(shí)實(shí)地推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放，堅(jiān)決維護(hù)公開(kāi)公平公正的市場(chǎng)秩序，堅(jiān)決維護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　 關(guān)于下半年的工作部署，鄧舸說(shuō)，證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)將切實(shí)推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)，并把推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型與促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和財(cái)富管理，大力支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)緊密聯(lián)系起來(lái)。其中包括，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，確立以信息披露為中心的監(jiān)管理念，理順監(jiān)管與執(zhí)法的關(guān)系，提高稽查執(zhí)法效能，促進(jìn)證券期貨服務(wù)業(yè)提升競(jìng)爭(zhēng)力，建設(shè)法律實(shí)施規(guī)范體系。

　　 針對(duì)監(jiān)管工作的重點(diǎn)，鄧舸說(shuō)，強(qiáng)化證券期貨執(zhí)法是監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要內(nèi)容。監(jiān)管部門(mén)將進(jìn)一步打擊證券期貨違法犯罪行為，加強(qiáng)對(duì)證券期貨違法違規(guī)行為的監(jiān)測(cè)和線(xiàn)索發(fā)現(xiàn)。對(duì)違法違規(guī)行為始終保持高壓態(tài)勢(shì)，切實(shí)保護(hù)好投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。