游離證券業(yè)邊緣多年，大智慧將通過借道新三板公司湘財證券登堂入室。8月13日公告披露，大智慧及其全資子公司財匯科技擬以原則上不超過90億元購買湘財證券100%股份。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者調(diào)查統(tǒng)計，新湖中寶(600208.SH)及其持股48%的子公司新湖控股合計持有湘財證券74.59%，其歷年入股湘財證券的累計投資額為27.023億元，但按90億元交易作價計算，可獲得對價67.131億元，實現(xiàn)投資利潤40.108億元。

　　此番交易，受益最大的是新湖集團實際控制人黃偉，其除了絕對控股新湖中寶，還持有新湖控股52%股權(quán)，其于2007年開始進(jìn)入并控制湘財證券。

　　資本玩家新湖系

　　按大智慧停牌前20個交易日加權(quán)均價6.044元/股計算，購買湘財證券96.5%股權(quán)需定向發(fā)行新股14.37億股，相當(dāng)于其目前總股本19.9億股的72.2%，而新湖中寶和新湖控股除了現(xiàn)金外還可獲得10.59億股，接近大智慧控股股東張長虹目前持有的11.05億股。

　　其實，早在2009年，新湖中寶就以3.52億元突擊入股大智慧成為第二大股東，其在后者上市后持股比例為9.26%，但在2013年四季度至今年上半年清倉套現(xiàn)，其中僅今年上半年減持的12131.49萬股，就實現(xiàn)投資收益約4.43億元。同時擔(dān)任新湖中寶和湘財證券董事長的林俊波，也是大智慧董事，并且早在2009年6月，湘財證券就與大智慧結(jié)成戰(zhàn)略合作伙伴。

　　此次交易標(biāo)的湘財證券今年以來的增長速度，同樣令同行艷羨，2013年，其凈利潤僅為13036.07萬元，今年上半年卻達(dá)到19718.49萬元。而目前已發(fā)布上半年業(yè)績的6家擬上市券商，凈利增幅最高的東方證券也僅增長57.3%，上市券商中不僅宏源證券(000562.SZ)、 西部證券(002673.SZ)等負(fù)增長，海通證券(600837.SH)、東北證券(000686.SZ)等的增幅也均在10%以下。

　　湘財證券此前可謂命途多舛，其曾是國內(nèi)首家全國性綜合類證券公司、第一家獲準(zhǔn)設(shè)立中外合資證券公司和首批獲準(zhǔn)進(jìn)入全國銀行間同業(yè)拆借市場，一時風(fēng)光無限。但其也曾面臨關(guān)停的境地，2005年的凈資產(chǎn)為-29.02億元，每元出資額對應(yīng)的凈資產(chǎn)為-1.154元。湘財證券于2005年底至2009年末，先后累計以61618.2萬元悉數(shù)變賣了旗下核心資產(chǎn)用于抵債，其中包括湘財荷銀基金管理有限公司67%股權(quán)、華歐國際證券有限責(zé)任公司66.67%股權(quán)和湘財祈年期貨經(jīng)紀(jì)有限公司50%股權(quán)。

　　尤其是出售華歐國際證券后，曾經(jīng)跨入全國投資銀行業(yè)務(wù)十強的湘財證券，直至2009年才恢復(fù)承銷保薦業(yè)務(wù)資格，而其證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在2012年2月才設(shè)立，并于2013年10月設(shè)立直投子公司金泰富資本管理。

　　在今年1月24日掛牌新三板之前，中聯(lián)資產(chǎn)評估集團于2013年6月27日出具的評估報告顯示，截至2012年底，湘財證券賬面凈資產(chǎn)為329961.94萬元，評估值為357722.64萬元。

　　收購預(yù)謀留痕

　　大智慧押寶豪購湘財證券，此前已進(jìn)行了諸多鋪墊準(zhǔn)備。

　　根據(jù)2013年10月1日公告，大智慧出資7000萬元收購民泰貴金屬70%股權(quán)。當(dāng)年，大智慧凈利潤為1166.14萬元，民泰貴金屬帶來的貴金屬交易投資收益就達(dá)21378.7萬元。8個月后2014年6月11日，大智慧將民泰貴金屬70%股權(quán)以39195萬元的交易價格轉(zhuǎn)讓給董事長張長虹的妹夫黃順寧(董事張婷的配偶)，預(yù)計將由此增加利潤總額約27000萬元。有券商人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，這一進(jìn)一出皆是為做高業(yè)績謀劃，以期實現(xiàn)收購湘財證券的募集配套資金計劃。

　　此前，大智慧還放棄了營收占1/4的證券咨詢業(yè)務(wù)牌照年檢，亦被市場解讀為對進(jìn)軍證券業(yè)志在必得。

　　但對于大智慧此次收購，上述券商人士認(rèn)為，由于大智慧主業(yè)盈利艱難，基礎(chǔ)薄弱的湘財證券又主要依靠盈利并不穩(wěn)定的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，加上發(fā)行新股收購使公司總盤子逾34億股，一般盈利很難支撐攤薄收益，如經(jīng)營上無法實現(xiàn)跨越發(fā)展，只能屬于弱弱聯(lián)合。

　　數(shù)據(jù)顯示，首發(fā)上市募資凈額為24.24億元、超募金額高達(dá)13.99億元的大智慧，其5個募投項目均進(jìn)行了變更，當(dāng)中4個無法達(dá)到預(yù)期效益。而在2013年，大智慧并表的18家子公司中，有12家均出現(xiàn)虧損，其中就包括超募資金使用項目。

　　由此，上述券商人士認(rèn)為，大智慧在募集資金超過計劃一倍的情況下，竟然在上市后連續(xù)兩年業(yè)績下滑甚至虧損，并且募投項目及超募資金使用效益嚴(yán)重低于預(yù)期，或?qū)�對收購湘財證券的募集配套資金計劃構(gòu)成影響。(21世紀(jì)經(jīng)濟報道 張望)