程亮亮

　　“盡管公募基金多數(shù)情況下都只是財(cái)務(wù)投資者，但畢竟是股東，甚至是持股比例很高的大股東�！泵鎸�(duì)如今部分公募基金開(kāi)始嘗試向自己投資的上市公司派駐董事意向，上海一位公募基金人士如此對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

　　然而，財(cái)務(wù)投資的屬性與“積極股東主義”之間天生的沖突所帶來(lái)的內(nèi)幕交易的質(zhì)疑之聲，也讓這一現(xiàn)象在被紛紛叫好的同時(shí)，引來(lái)了外界的諸多質(zhì)疑。

　　派駐董事嘗試

　　太陽(yáng)之下無(wú)新事。公募基金向自己投資的上市公司派駐董事在全球資本市場(chǎng)并非新鮮事，而對(duì)于尚年輕的A股市場(chǎng)同樣并非先例。

　　讓這個(gè)話題再度成為市場(chǎng)人士關(guān)注焦點(diǎn)的是匯添富基金計(jì)劃向瑞康醫(yī)藥(002589.SZ)派駐董事的消息。資料顯示，早在今年7月份瑞康醫(yī)藥發(fā)布的定增預(yù)案中，瑞康醫(yī)藥就表示擬向控股股東及匯添富基金非公開(kāi)發(fā)行股票募資12億元，公司的實(shí)際控制人股東張仁華認(rèn)購(gòu)4億元，匯添富基金的資產(chǎn)管理計(jì)劃則大舉認(rèn)購(gòu)8億元。在公告中有一條款為“甲方(瑞康醫(yī)藥)同意，在認(rèn)購(gòu)協(xié)議生效后，雙方同意在條件成熟時(shí)，乙方(匯添富基金)可以向董事會(huì)提名一名董事”。

　　匯添富基金相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示，作為瑞康醫(yī)藥12億元定增預(yù)案中的唯一參與機(jī)構(gòu)，匯添富確有計(jì)劃向瑞康醫(yī)藥派駐董事，但是需要“時(shí)機(jī)成熟”。截至目前公司還未進(jìn)行進(jìn)一步的實(shí)際操作，一切都以上市公司的公告為準(zhǔn)。

　　實(shí)際上，這對(duì)于年輕的A股市場(chǎng)而言并非先例。公募基金參與上市公司治理可追溯到2012年鵬華基金派駐董事進(jìn)入格力電器(000651.SZ)董事會(huì)。在2012年鵬華基金等機(jī)構(gòu)聯(lián)合耶魯大學(xué)提名的馮繼勇當(dāng)選格力電器董事。

　　2013年由易方達(dá)、匯添富、華商等三家基金公司推舉的曲建寧成功入選上海家化(600315.SH)董事會(huì)。

　　今年5月份華商基金[微博]表示：“計(jì)劃向恒生電子(600570.SH)派駐一位董事，目前正在跟上市公司溝通�！�

　　積極股東主義背后

　　匯添富基金計(jì)劃向瑞康醫(yī)藥派駐董事，這一消息出爐之后業(yè)內(nèi)人士幾乎普遍叫好，機(jī)構(gòu)投資者積極參與上市公司治理是看好者的立場(chǎng)。然而，機(jī)構(gòu)投資者自身的財(cái)務(wù)投資屬性與上市公司高管身份可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)則成為擔(dān)憂者最大的顧慮。

　　記者采訪多位業(yè)內(nèi)人士發(fā)現(xiàn)普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，匯添富向瑞康醫(yī)藥派駐董事事項(xiàng)最終成行概率很大。

　　好買基金研究中心(下稱“好買基金”)就認(rèn)為，匯添富基金在行業(yè)內(nèi)是第一家做醫(yī)藥主題基金的公司，醫(yī)藥投研是做得比較早的，經(jīng)驗(yàn)豐富，如果能進(jìn)入瑞康醫(yī)藥董事會(huì)，應(yīng)對(duì)該公司發(fā)展頗有助益，也有利于增加匯添富基金公司在瑞康醫(yī)藥的話語(yǔ)權(quán)，有利于保護(hù)基民利益。

　　好買基金認(rèn)為，股東積極主義是一種通過(guò)行使股東權(quán)利而向公司管理層施壓的一種投資策略，實(shí)行股東積極主義的股東就被稱為積極股東。積極股東的訴求有財(cái)務(wù)方面的，也有非財(cái)務(wù)方面的。積極股東希望能夠通過(guò)實(shí)行股東積極主義影響公司的決策，從而實(shí)現(xiàn)自己的訴求�；�金公司進(jìn)入董事會(huì)參與公司決策和經(jīng)營(yíng)， 成為戰(zhàn)略投資者就是典型的一種，這點(diǎn)與巴菲特的價(jià)值投資形式相似，無(wú)論結(jié)局如何，從投資行為來(lái)看，顯示了基金投資形式在悄然生變，也表明市場(chǎng)在逐漸進(jìn)步和成長(zhǎng)。不過(guò)也要防止基金公司和上市公司形成利益共同體后，出現(xiàn)內(nèi)幕交易損害投資者的行為。

　　然而，正是公募基金多數(shù)情況下的財(cái)務(wù)投資屬性同樣讓部分人士感到擔(dān)憂。上海一位前公募基金從業(yè)人員在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)就表示，公募基金向自己投資的上市公司派駐董事只是看上去美好而已，表面上是積極參與上市公司治理，但是背后卻有著很多事情值得商榷。“首先，公募基金持有這家上市公司的股份時(shí)間問(wèn)題，是否都會(huì)像巴菲特那樣持有好多年？”該人士稱，“公募基金是否會(huì)與上市公司形成利益共同體，形成內(nèi)幕交易的溫床？”

　　另外，記者采訪多家上市公司董秘發(fā)現(xiàn)，公募基金對(duì)于上市公司治理問(wèn)題似乎并沒(méi)有外界預(yù)期的那么強(qiáng)烈。有上市公司董秘就對(duì)記者表示，公司的公募基金股東很少參會(huì)，公募基金持股時(shí)間普遍不是很長(zhǎng)，公司自身的成長(zhǎng)周期則長(zhǎng)得多，這種矛盾使得公募基金即使參與公司治理也難有話語(yǔ)權(quán)。不過(guò)，該董秘也表示， 不排除部分上市公司會(huì)成為公募基金想積極參與治理的對(duì)象，如果該公募基金愿意長(zhǎng)期持有這家上市公司的股權(quán)。