作者：陳貴，中國房地產(chǎn)學(xué)會(huì)執(zhí)行會(huì)長，北京房地產(chǎn)學(xué)會(huì)常務(wù)副會(huì)長，中國市場學(xué)會(huì)信用工作委員會(huì)主任。

　　債務(wù)結(jié)構(gòu)矛盾突出：地方債務(wù)有近慮并無遠(yuǎn)憂

　　總體地方政府債務(wù)情況：截至2013年6月底，審計(jì)署去年底發(fā)布的審計(jì)結(jié)果報(bào)告稱，地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)10.9萬億元，或有債務(wù)總額為17.9萬億元，相比2010年增長70%。地方政府債務(wù)估值相當(dāng)于GDP的30%多。2014年、2015年到期的政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)分別占21.89%和17.06%， 地方政府實(shí)有負(fù)債到期量分別為2.4萬億和1.8萬億，今明兩年將有4.2萬億元地方債到期，如果考慮到地方政府全部或有債務(wù)，到期總量將分別達(dá)到3.6萬億和2.8萬億元。2016年和2017年，到期需償還的分別占11 .58%和7 .79%，2018年及以后到期需償還的占18.76%。今明兩年是地方債償債高峰，后面的償債壓力趨于緩和。雖然中央多次表態(tài)，“政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總體可控”，但是官方數(shù)據(jù)顯示地方債務(wù)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)突出，個(gè)別地方政府資產(chǎn)負(fù)債率超過100%，區(qū)域及個(gè)別地區(qū)仍存在短期風(fēng)險(xiǎn)，償債壓力非常大，全局性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)可能性幾乎沒有。

　　制度優(yōu)勢可以化解遠(yuǎn)期債務(wù)違約系統(tǒng)性或全局性風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)信用水平反映債務(wù)人償債能力和償債意愿質(zhì)量。有中國特色社會(huì)主義政治制度和市場經(jīng)濟(jì)制度，中央政府擁有巨大國有資產(chǎn)，央企國企深化改革，農(nóng)村土地制度、國有林改革等系列改革為債務(wù)問題根本解決留有足夠的制度空間。中央政府在貨幣政策、財(cái)政政策和稅收政策等關(guān)鍵領(lǐng)域具有絕對(duì)的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，發(fā)揚(yáng)“一方有難，八方支援”的優(yōu)良傳統(tǒng)，中央政府有能力以及時(shí)有效應(yīng)對(duì)短期的、區(qū)域的和突發(fā)的地方政府債務(wù)違約問題，即使個(gè)別區(qū)域個(gè)別地翻政府出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，我們與美國底特律城市破產(chǎn)案在制度層面也不存在可比性問題。近期訪英期間，中國國務(wù)院總理李克強(qiáng)表示，中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)硬著陸，長期來看，在沒有強(qiáng)勁刺激的情況下將保持中高速增長。經(jīng)濟(jì)增速中長期保持在7.5%左右，這是總體債務(wù)信用水平優(yōu)良的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。地方政府債務(wù)主要是用在公共事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和民生改善領(lǐng)域，預(yù)期收益明確和資產(chǎn)質(zhì)量很高，這與歐洲以政府行政開支和國民高福利為主的主權(quán)債務(wù)危機(jī)形成原因完全不同。另外，中國政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，有效保持高就業(yè)、低通脹、惠民生等政策的延續(xù)性，為地方政府債務(wù)信用水平提高提供了良好的社會(huì)環(huán)境和制度保障。據(jù)報(bào)道，目前，十個(gè)試點(diǎn)省市的地方債“自發(fā)自還”工作正緊鑼密鼓進(jìn)行：廣東、山東兩地已完成評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的招標(biāo)工作，并開展債券信用評(píng)級(jí)，前者腳步更快，地方承銷團(tuán)組建工作也已結(jié)束。寧夏、江蘇、江西三地均掛出了組建地方債承銷團(tuán)的通知。

　　在“自發(fā)自還”試點(diǎn)地區(qū)啟動(dòng)債券發(fā)行工作時(shí)，由財(cái)政部代理的第一批地方政府債券也啟動(dòng)了招標(biāo)。6月13日，甘肅、新疆、福建、廣西、四川五省區(qū)發(fā)行今年首期地方債，總額為516億元，第二期183億元地方債也將于6月20日招標(biāo)。

　　發(fā)債為上策：轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式，讓政府融資行為在陽光下運(yùn)行

　　2009年開始，為了應(yīng)對(duì)當(dāng)時(shí)的金融危機(jī)，中央開始允許地方政府有限度舉債，模式采取財(cái)政部“代發(fā)代還”。2011年，上海、深圳、廣東、浙江四地被批準(zhǔn)嘗試自發(fā)政府債券，但仍由財(cái)政部代還，2012年，江蘇和山東兩個(gè)省份也加入此項(xiàng)試點(diǎn)。2014年，啟動(dòng)了“自發(fā)自還”發(fā)債模式，這種方式是指試點(diǎn)地區(qū)在國務(wù)院批準(zhǔn)的發(fā)債規(guī)模限額內(nèi)，自行組織本地區(qū)政府債券發(fā)行、支付利息和償還本金的機(jī)制。

　　經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部選取了上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、青島、寧夏、江西等10個(gè)省區(qū)市試點(diǎn)地方政府債券“自發(fā)自還”，其余地區(qū)的地方債仍由財(cái)政部代發(fā)代還.按全國人大今年3月公布的財(cái)政預(yù)案，2014年地方財(cái)政收支差額為4000億元，地方債券的規(guī)模是4000億，目前財(cái)政部批準(zhǔn)的1092億元規(guī)模“自發(fā)自還”地方政府債以及財(cái)政部代理招標(biāo)的516億元地方政府債，均在此之列。在地方政府“錢袋子”收緊壓力之下，預(yù)料地方債發(fā)行會(huì)進(jìn)一步提速。

　　據(jù)媒體報(bào)道，廣東省本周二宣布，下周一將發(fā)行“自發(fā)自還”地方債券148億，這是首個(gè)實(shí)施發(fā)債新政的省份。分別為5年、7年和10年期。主要用于保障性安居工程和普通公路建設(shè)領(lǐng)域。目前，十個(gè)試點(diǎn)省市的地方債“自發(fā)自還”工作在廣東、山東、寧夏、江蘇、江西兩等省積極穩(wěn)妥推進(jìn)。

　　轉(zhuǎn)變地方政府融資渠道，增強(qiáng)地方政府舉債方式透明性，有效隔離通過銀行融資和BT融資手段過度集中，避免局部債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行債券也將幫助地方政府降低融資成本 ，延長債務(wù)還款期限，實(shí)現(xiàn)老百姓分享改革紅利，提高老百姓有機(jī)會(huì)資產(chǎn)性收入，真正實(shí)現(xiàn)政府融資取之于民用之于民。盡管今明兩年地方政府債務(wù)壓力巨大，但通過展期、上級(jí)政府兜底等方式，國內(nèi)尚未出現(xiàn)一起地方政府違約事件。

　　理性面對(duì)：保持房地產(chǎn)市場穩(wěn)定，贏得兩年“減速收油換擋期”

　　房地產(chǎn)市場又進(jìn)入觀望期，二三線以下區(qū)域短期調(diào)成已成定局。 5月份70個(gè)大中城市房價(jià)環(huán)比上漲的城市個(gè)數(shù)明顯減少，部分城市房價(jià)環(huán)比小幅下降。 新建商品住宅價(jià)格同比上漲的69個(gè)城市中，漲幅回落的城市有66個(gè) 。目前，多地土地市場出現(xiàn)零成交，之前認(rèn)為難以受到影響的一線城市土地市場也明顯降溫：6月前半月，北上廣深4個(gè)一線城市土地成交額僅為18.18億元。由于地方政府償還債務(wù)高度依賴土地出讓金，土地收入的下降，讓地方還債壓力加大。 尤其是地方債務(wù)的償還對(duì)土地出讓收入依賴過大，以土地出讓收入償還的債務(wù)占比接近40%左右，部分省市債務(wù)占比高達(dá)50%以上，甚至經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)落后的縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)級(jí)政府債務(wù)占比估計(jì)達(dá)到100%以上。土地和房地產(chǎn)市場走勢對(duì)地方政府債務(wù)的償還影響確實(shí)很大。

　　行政體制需要改革，土地財(cái)政需要改革，土地制度需要改革，解決問題需要改革，所有改革都需要時(shí)間。2014和2015年是我們面臨發(fā)展改革的“收油減速換擋期”，全社會(huì)理性應(yīng)對(duì)就顯得彌足珍貴，需要政府理性、需要媒體理性、也需要老百姓理性。三四線城市房價(jià)下行，一二線城市房價(jià)漲幅收窄，房地產(chǎn)市場正漸漸回歸理性。保持房地產(chǎn)市場健康穩(wěn)定發(fā)展，把握好改革“換擋期”符合最廣大人民的根本利益，偏激的暴跌期待既不符合市場實(shí)際，也不利于宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展大局。問題只能在前進(jìn)中解決，改革更需要在平穩(wěn)中進(jìn)行。

　　非常遺憾，巴西世界杯賽場上沒機(jī)會(huì)一展我國足的英姿，墨西哥對(duì)卻有良好的表現(xiàn)。江湖人稱“十三爺”的墨西哥門將奧喬亞“一戰(zhàn)稱神”，他身穿13號(hào)球衣，這個(gè)在很多國家被視為不祥的數(shù)字，卻是奧喬亞的幸運(yùn)數(shù)字，我們也才知道他還是個(gè)“待業(yè)”青年。墨西哥主教練奧雷拉在動(dòng)員會(huì)上說：“你們要對(duì)得起到場助威的墨西哥球迷，他們有的人是賣掉房子賣掉車子來到里約的呀”。面對(duì)困難，正視困難，共度難關(guān)，不僅需要智慧、需要勇氣，更需要境界。

　　足球然也。經(jīng)濟(jì)亦然也。