政策工具重點放在公開市場操作上

　　4月3日，央行發(fā)布貨幣政策委員會一季度例會公告。一季度例會延續(xù)了去年四季度的政策基調(diào)。公告稱，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持適度流動性，實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。

　　不過，對于國內(nèi)經(jīng)濟形勢判斷的措辭，一季度例會公告與去年四季度略有不同。央行此次判斷，當前我國經(jīng)濟運行仍處在合理區(qū)間，金融運行總體平穩(wěn)，物價基本穩(wěn)定，但所面臨的形勢依然錯綜復(fù)雜，有利條件和不利因素并存。去年四季度例會的表述是，“當前我國經(jīng)濟金融運行總體平穩(wěn)，物價形勢基本穩(wěn)定，但也面臨不少困難和挑戰(zhàn)�！币患径壤龝�公告稱，繼續(xù)深化金融體制改革，增強金融運行效率和服務(wù)實體經(jīng)濟能力。進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　多數(shù)機構(gòu)認為，政策近期轉(zhuǎn)向?qū)捤傻目赡懿淮�。高盛高華認為，央行不太可能通過下調(diào)存款準備金率來穩(wěn)定增長，因為下調(diào)存款準備金率被視為政府放松流動性的信號。只要能通過其它方式達到同樣目的，且有恰當?shù)墓ぞ�，決策當局就不會希望釋放這種信號。

　　目前，央行貨幣政策工具使用重點主要放在公開市場操作上。2014年以來，中國央行公開市場操作由逆回購發(fā)端，而在面對春節(jié)后市場流動性寬松局面之時，央行于2月18日重啟正回購操作。

　　在4月3日例行的公開市場操作中，央行以利率招標方式開展了500億元14天和400億元28天期正回購操作，招標利率持平于3.80%和4.00%。本周，公開市場共有資金到期1000億元，減去周二、周四回籠的1620億元，當周凈回籠620億元，這是春節(jié)后連續(xù)第八次周凈回籠。過去8周公開市場累計凈回籠10360億元。

　　連續(xù)8周凈回籠已導(dǎo)致貨幣市場利率上行。不過，利率水平仍在央行合意的范圍之內(nèi)。