建議詢價區(qū)間 為19.95-22.80 元。綜合考慮公司發(fā)展和創(chuàng)業(yè)板生物制藥整體情況,給予2013 年42-48 倍的市盈率。按照公司2013 年EPS0.57 元計算,合理定價區(qū)間為23.94-27.36 元。建議詢價區(qū)間為19.95-22.80 元。

　　專注變應(yīng)原制品,A 股第一家。我武生物是一家研發(fā)、生產(chǎn)和銷售生物醫(yī)藥類產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè),主要產(chǎn)品是用于診斷和治療過敏性疾病的變應(yīng)原制品,包括“粉塵螨滴劑”、“粉塵螨皮膚點刺診斷試劑盒”等多個診斷和治療過敏性疾病的產(chǎn)品。公司也是目前市場第一家上市的變應(yīng)原制品企業(yè)。

　　行業(yè)保持快速增長,公司競爭優(yōu)勢明顯。我國塵螨脫敏治療藥物市場規(guī)模增長迅速,從2008 年的0.85 億元增長至2012 年的3.34 億元,年復(fù)合增長速度為40.78%。目前上市產(chǎn)品中,只有我武生物的粉塵螨滴劑為舌下含服脫敏藥物,主要兩家競爭對手產(chǎn)品都是注射劑型,公司產(chǎn)品在安全性和使用方便性方面有明顯優(yōu)勢。

　　公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一,未來需要新產(chǎn)品補(bǔ)充。公司生產(chǎn)的含服脫敏藥物粉塵螨滴劑2012 年銷售收入為13943 萬元,占同期營業(yè)收入的比重為94.52%,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過于單一。目前公司已經(jīng)著手研發(fā)黃花蒿粉滴劑等新產(chǎn)品的研發(fā),預(yù)計新產(chǎn)品的上市將充實公司產(chǎn)品線,降低產(chǎn)品單一風(fēng)險。

　　募投資金主要用于產(chǎn)能提升、營銷網(wǎng)絡(luò)和研發(fā)中心建設(shè)。公司此次擬公開發(fā)行不發(fā)超過3000 萬股,募集資金用于年產(chǎn)300 萬支粉塵螨滴劑技術(shù)改造項目、變應(yīng)原研發(fā)中心技術(shù)改造項目、營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建及信息化建設(shè)項目,項目預(yù)計資金為1.89 億元。募投項目建成后將解決公司產(chǎn)能瓶頸,同時,營銷網(wǎng)絡(luò)和研發(fā)中心建設(shè)將進(jìn)一步提升公司營銷能力和研發(fā)水平,增強(qiáng)公司的核心競爭力。國泰君安證券股份有限公司