IPO開(kāi)閘在即，最快明年1月，約50家企業(yè)將陸續(xù)上市，A股“打新一族”終于又等到可以一展身手的時(shí)候。上周五，作為《新股發(fā)行體制改革意見(jiàn)》的重要配套措施之一，滬深兩交易所發(fā)布了新修訂的新股上市首日的交易制度和停牌措施，以及新股網(wǎng)上申購(gòu)及網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施辦法。

　　IPO新規(guī)之下，新的“打新”規(guī)則和對(duì)“炒新”的防范措施已經(jīng)出爐。不少投資者最關(guān)心的是，等到新股開(kāi)閘，還能靠“打新”賺錢(qián)嗎？

　　打新

　　設(shè)立門(mén)檻，持股萬(wàn)元才能“打新”

　　12月13日，滬深交易所發(fā)布了《首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)上按市值申購(gòu)實(shí)施辦法》，以及《首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)下發(fā)行實(shí)施細(xì)則》，上交所發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)新股上市初期交易監(jiān)管的通知》，深交所同時(shí)發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票上市首日盤(pán)中臨時(shí)停牌制度等事項(xiàng)的通知》。

　　新政明確將市值配售嵌入A股市場(chǎng)的新股發(fā)行體制。其中，網(wǎng)上申購(gòu)辦法確定市值配售“門(mén)檻”為1萬(wàn)元，投資者申購(gòu)數(shù)量不得超過(guò)持有市值對(duì)應(yīng)的可申購(gòu)額度。

　　按照兩交易所的規(guī)則，持有市值1萬(wàn)元以上（含1萬(wàn)元）的投資者才能參與新股申購(gòu)。上交所為每1萬(wàn)元市值可申購(gòu)一個(gè)申購(gòu)單位，不足1萬(wàn)元的部分不計(jì)入申購(gòu)額度；每一個(gè)申購(gòu)單位為1000股，申購(gòu)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為1000股或其整數(shù)倍。深交所為每5000元市值可申購(gòu)一個(gè)申購(gòu)單位，不足5000元的部分不計(jì)入申購(gòu)額度；每一個(gè)申購(gòu)單位為500股，申購(gòu)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為500股或其整數(shù)倍。

　　此外，投資者在進(jìn)行申購(gòu)委托前需足額繳款，投資者申購(gòu)量超過(guò)其持有市值對(duì)應(yīng)的網(wǎng)上可申購(gòu)額度部分為無(wú)效申購(gòu)。

　　炒新

　　收窄漲幅，首日限漲144%

　　防控炒新，是新股發(fā)行制度改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容。據(jù)兩交易所發(fā)布的新股上市初期交易監(jiān)管措施，從新股上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)格形成機(jī)制及新股上市初期的交易機(jī)制等方面，相較于去年初，兩交易所為防控炒新發(fā)布的相關(guān)要求，明顯更加嚴(yán)格。

　　深交所要求，新股上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)須在發(fā)行價(jià)上下20%以內(nèi)。其中上交所發(fā)布的相關(guān)通知，更是將滬市新股首日最高漲幅限于144%，這與上一輪IPO新股動(dòng)輒數(shù)倍的漲幅相比，明顯低了許多。此外，除取消了此前的換手率臨時(shí)停牌指標(biāo)外，滬深交易所基本堅(jiān)持原有的臨時(shí)停牌措施，即上市首日盤(pán)中成交價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)首次漲跌達(dá)到或超過(guò)10%，臨時(shí)停牌一次，停牌時(shí)間分別為半小時(shí)和一小時(shí)；盤(pán)中成交價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)20%，臨時(shí)停牌直至最后交易時(shí)點(diǎn)，滬市為14點(diǎn)55分復(fù)牌，深市為14點(diǎn)57分復(fù)牌。

　　影響

　　打新難度提高，恐不利于散戶

　　如果說(shuō)上一輪IPO，投資者打新股拼的是誰(shuí)的資金多，誰(shuí)的賬戶多；那么本輪新規(guī)之后，需要考慮的是誰(shuí)的股票多外加誰(shuí)的資金多。也就是說(shuō)，投資者賬戶上要先有股票，再有資金，才能申購(gòu)新股，空倉(cāng)者將不能參與打新。

　　對(duì)于又要有二級(jí)市場(chǎng)持倉(cāng)，又要提前繳款，證監(jiān)會(huì)解釋稱(chēng)，要求參與網(wǎng)上申購(gòu)的投資者需持有一定數(shù)量非限售股份，目的是取消“打新專(zhuān)業(yè)戶”的申購(gòu)資格，鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的股票。網(wǎng)上配售不按持股市值進(jìn)行比例配售，同時(shí)規(guī)定申購(gòu)上限為網(wǎng)上發(fā)行量的千分之一，持股多不一定獲得配售多，有利于持股較少的中小投資者參與申購(gòu)。

　　市場(chǎng)普遍理解，打新不僅增設(shè)門(mén)檻，并且難度加大了。至于打新收益，業(yè)內(nèi)人士則看法各異。

　　多數(shù)分析認(rèn)為，持倉(cāng)萬(wàn)元并非很高的門(mén)檻，受《辦法》影響最大的是部分套利資金。此前，市場(chǎng)一直活躍著專(zhuān)門(mén)打新股的機(jī)構(gòu)，包括私募基金、銀行資金參與的信托產(chǎn)品等。現(xiàn)在要求這些資金必須持有股票才能打新，考慮到二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，這類(lèi)資金可能會(huì)知難而退。

　　有機(jī)構(gòu)人士分析本次新股重啟后，預(yù)計(jì)發(fā)行初期市盈率將偏低，本輪新股相對(duì)質(zhì)地良好，上市后破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較小，首日表現(xiàn)應(yīng)該不差，回報(bào)率較高。

　　業(yè)內(nèi)較為一致的觀點(diǎn)是，新規(guī)恐不利于散戶。有機(jī)構(gòu)研究員分析，相較于散戶，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)的申購(gòu)回報(bào)會(huì)更高。預(yù)計(jì)機(jī)構(gòu)網(wǎng)下中簽率有望提高，在新股重啟初期回報(bào)較大時(shí)，會(huì)吸引機(jī)構(gòu)投資者參與。

　　金融證券專(zhuān)家謝百三認(rèn)為，新股規(guī)定明顯不利于散戶；需有等額市值的二手股，才能以等額現(xiàn)金申購(gòu)新股，即有30萬(wàn)元市值的二手股，再拿出30萬(wàn)元才能打新股。而基金則可在網(wǎng)下申購(gòu)40%，且占用資金時(shí)間少，中簽量大。會(huì)有微利就拋，對(duì)散戶不利。

　　對(duì)于兩交易所加大力度限制炒新，有觀點(diǎn)認(rèn)為后續(xù)效果還需觀察。因?yàn)槌葱沦Y金可以在隨后的交易日連續(xù)炒作，只是由原來(lái)的急火紅燒改變?yōu)槲幕鹇裏酰�不排除新股上市初期仍舊出現(xiàn)連續(xù)漲�，F(xiàn)象。文/本報(bào)記者 齊雁冰

　　滬深兩交易所防范“炒新”措施

　　關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)滬市深市 開(kāi)盤(pán)

　　（集合競(jìng)價(jià)）

　　有效申報(bào)價(jià)格不得高于發(fā)行價(jià)格的120%且不得低于發(fā)行價(jià)格的80%。集合競(jìng)價(jià)階段未產(chǎn)生開(kāi)盤(pán)價(jià)的，以當(dāng)日第一筆成交價(jià)格作為開(kāi)盤(pán)價(jià)。有效競(jìng)價(jià)范圍為發(fā)行價(jià)的上下20%。開(kāi)盤(pán)價(jià)不能通過(guò)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生，以連續(xù)競(jìng)價(jià)第一筆成交價(jià)作為開(kāi)盤(pán)價(jià) 臨時(shí)停牌

　　及復(fù)牌要求

　�。ㄒ唬┍P(pán)中成交價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌10%以上（含），可停牌一次，停牌持續(xù)時(shí)間為30分鐘，停牌時(shí)間達(dá)到或超過(guò)14：55的，當(dāng)日14：55復(fù)牌；（二）盤(pán)中成交價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)上漲或下跌20%以上（含），停牌時(shí)間持續(xù)至當(dāng)日14：55盤(pán)中成交價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到或超過(guò)10%的，臨時(shí)停牌時(shí)間為1小時(shí)；盤(pán)中成交價(jià)格較當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或達(dá)到或超過(guò)20%的，臨時(shí)停牌至14：57 盤(pán)中

　�。ㄟB續(xù)競(jìng)價(jià)）

　　除上述臨時(shí)停牌及復(fù)牌要求外，還要求：有效申報(bào)價(jià)格不得高于發(fā)行價(jià)格的144%且不得低于發(fā)行價(jià)格的64%除上述臨時(shí)停牌及復(fù)牌要求外，無(wú)特殊要求收盤(pán)14：55至15：00，有效申報(bào)價(jià)格不得高于當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)的120%且不得低于當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)的80%14：57至15：00采用收盤(pán)集合定價(jià)，并作為當(dāng)日收盤(pán)價(jià)。收盤(pán)集合定價(jià)期間無(wú)成交的，以當(dāng)日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)（含最后一筆交易）為收盤(pán)價(jià)