證券時(shí)報(bào)記者 杜志鑫

　　12月6日，三部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》，分析人士稱，對(duì)企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延納稅是一個(gè)巨大的進(jìn)步。

　　多年以來(lái)，無(wú)論是研究年金制度的專家學(xué)者，還是企業(yè)年金運(yùn)作管理機(jī)構(gòu)，一直呼吁對(duì)企業(yè)年金、職業(yè)年金按國(guó)際慣例實(shí)施遞延納稅，但受制于各種因素，一直未能成行。在十八屆三中全會(huì)召開(kāi)后，三部委就宣布了遞延納稅，既出人意料，更表明了政府推進(jìn)改革的堅(jiān)定執(zhí)行力。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將是中國(guó)版的401K計(jì)劃，大牛市箭在弦上。其理由是，美國(guó)在推出“401K計(jì)劃”后，私人養(yǎng)老金成為美國(guó)資本市場(chǎng)上最主要的機(jī)構(gòu)投資者，其直接和間接的持股市值占股票總市值的比例達(dá)到三分之一，養(yǎng)老金入市推動(dòng)美國(guó)股市持續(xù)走牛。當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)情況可能并沒(méi)有想像的那么美，年金政策能否帶來(lái)大牛市，還需要仔細(xì)琢磨。

　　從中國(guó)目前的情況來(lái)看，今年7月1日正式實(shí)施的《企業(yè)年金基金管理辦法》規(guī)定，目前企業(yè)年金可投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及股票基金、混合基金和投資連結(jié)保險(xiǎn)產(chǎn)品不得高于投資組合企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)凈值的30%。目前企業(yè)年金規(guī)模約為6000億元，可投資于股票和基金的規(guī)模約1800億元。從實(shí)際投資運(yùn)作來(lái)看，由于近年中國(guó)股市波動(dòng)幅度較大，企業(yè)年金投資于權(quán)益類資產(chǎn)比例相當(dāng)?shù)�。�?jù)了解，目前企業(yè)年金投資股票類資產(chǎn)僅為幾百億元。

　　更為重要的是，中國(guó)的企業(yè)年金制度與美國(guó)401K計(jì)劃有著根本性的不同：美國(guó)的401K計(jì)劃對(duì)年金購(gòu)買基金有強(qiáng)制比例要求，而中國(guó)則沒(méi)有，僅規(guī)定最高比例不超過(guò)30%，而實(shí)際情況是年金投資基金和股票市場(chǎng)的比例很低。

　　不過(guò)，有資深人士表示，目前遞延納稅已經(jīng)邁出了第一步，要把企業(yè)年金這樣的養(yǎng)老錢管理好、運(yùn)作好，必然會(huì)出臺(tái)更多鼓勵(lì)投資措施，包括放寬投資權(quán)益類資產(chǎn)的比例，引進(jìn)除了基金公司之外的陽(yáng)光私募等第三方管理機(jī)構(gòu)等，其最終目的是戰(zhàn)勝通貨膨脹。特別是，隨著資本市場(chǎng)各項(xiàng)改革全面展開(kāi)，企業(yè)年金運(yùn)作管理機(jī)構(gòu)逐漸增大投資股票與基金的比例是大勢(shì)所趨。從這一意義上說(shuō)，企業(yè)年金遞延納稅政策的出臺(tái)，實(shí)際上意味著重量級(jí)的機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始向股市走來(lái)，對(duì)迎接下一輪牛市的意義不言而喻。